石化节能方案落地！行业龙头强者恒强？

如昨日所述，当下市场生态还没完全恢复。稍有风吹草动就会引来砸盘。下跌远比上涨来的容易。慢牛信仰不变，但市场自我修复恢复需要一个过程。短线可以参与，但要注意仓控。方向上依旧看新能源、化工、锂电。

脱水回顾：

今日内容：

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石化节能方案落地！行业龙头强者恒强？

2021年10月21日，《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025 年）》制定。提出到2025年，炼油、乙烯、合成氨、电石行业达到标杆水平的产能比例超过30%的目标。

本次方案制定将倒逼企业主动对落后装置进行改造升级。方案的实施，将有效提升行业节能减碳执行效率，显著提升行业能效水平。

1、炼油炼化

为了进一步提升石化行业整体能效水平，方案提出“引导低效产能 有序退出”的重点任务，将推动200万吨/年及以下炼油装置、30万吨/年以下乙烯装置的淘汰退出；同时，对于新建炼油项目，将实施产能减量置换。

落后产能的逐步退出、以及新建项目的减量置换，将引导石化行业更加健康有序发展，未来炼化新增产能将受到较为严格的限制，但行业发展不会停滞，以减量置换的形式不断提升行业效率，行业供给格局将逐步优化。

在产能扩张受限的背景下，炼化主要化工品的需求仍持续增长，这将促进整个炼化行业的利润大幅好转，行业价值将得到明显提升。

其中，已提前布局相关产能的民营炼化企业将更加受益，盈利能力有望持续提升。

在国内众多炼油炼化项目中，恒力、浙石化、盛虹、恒逸等民营炼化项目，以及卫星石化连云港 C2 项目均为大规模一体化基地，可以做到物料互供、能量资源和公用工程共享，规模优势和成本优势明显，能耗与碳排放控制也更高效，具备出色的绿色生产能力和先发优势。

2、电石

电石是重要的无机化工原料，在工业上主要用于生产PVC、醋酸乙烯等。2020年 84.1%的电石用于 PVC 生产，近年随着电石产能不断被淘汰，PVC新增产能增多，电石行业已由前期的供应过剩逐渐转为目前的供需紧平衡状态。

供给端，由于电石生产能耗极高，在节能减碳背景下，新增产能被要求等量或减量置换，而落后产能被要求加快淘汰出清。因此，在供给受到严格限制，而需求持提升的背景下，电石未来或将持续处于供需紧张状态。

综上，考虑在《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025 年）》推出的背景下，炼油、乙烯、合成氨、电石行业产能扩张将受到限制，行业竞争格局将逐步优化，利好行业龙头企业。上市公司中，炼油乙烯相关概念股有东方盛虹、，电石相关概念股有中泰化学。

Ⅱ

产能扩张支撑业绩提升，高分红高毛利率大环境产业平台！

重庆水务：公司是一家集产业投资、建设、运营与专业技术服务于一体的国内领先、国有控股的专业水务综合服务商。 公司专注于城市供水、污水处理和污泥处理处置等水务环保产业的投资、建设和运营管理,现有30家全资及控股子公司和6家合营、联营公司,业务涵盖城镇供水、污水、中水、污泥、水环境综合治理、科技服务、环保装备等领域。

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看点：

①供排水一体化

公司是目前重庆市最大的供排水一体化经营企业，公司供水业务在重庆市主城区的市占率约为88%，污水处理服务业务（含合营、联营）在重庆市主城区的市占率约为82%。公司供水企业的制水系统（水厂）28个，生产能力约为244万立方米/日；排水企业运营管理污水处理厂81个，污水处理业务日处理能力约为357万立方米/日；污泥处理系统（含投资新建、受托/租赁运营等）9套，日设计污泥处理能力2072吨。

②国资委控股

公司是重庆市国资委旗下的大环境产业平台，德润环境是公司控股股东，持有上市公司50.04%股权，2017年重庆水务资产将所持有德润环境20%的股权转让给深高速，引入深圳高速环境有限公司，丰富公司股权结构。

③高综合毛利率

公司综合毛利率在2018-2020 年一直保持在40%的以上，盈利水平维持在一个较高的水平，其中污水处理业务相比较于其他业务盈利水平最高。2018-2020 年污水业务毛

利率分别为49.3%、47.4%和51.1%，一直维持在一个较高的水平。

④全国业务拓展

公司成立以来，一直秉承"立足重庆，面向全国"的原则，将自身成熟的水务运营经验推向全国其他地区，2016年成功收购成都汇凯水处理有限公司开始有所突破，公司逐渐稳步进军全国水务市场。

⑤股息率稳定

由于公司污水处理和供水业务回款稳定，公司现金流比较稳定，自公司上市以来，分红10 次，累计分红金额为超过100亿元，股息率在4-6%，公司展现出了持续稳定分红的作风。根据公司公告，2020年公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.55元，继续维持稳定分红。

参考资料：

1、20211025-国海证券-国海证券化工事件点评：石化节能降碳方案推出，利好行业龙头

2、20210813-西南证券-重庆水务-601158-2021半年报点评：产能持续扩张，带动业绩增长

3、20210816-中金公司-重庆水务-601158-1H21净利润同比+36%，产能扩张支撑业绩提升

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