投资中行原油到欠款，谁是风儿谁是沙？

2020-04-24

原油价格跌到负

4月20日，国际油价大跌，美国WTI原油期货5月合约因21日到期结算价暴跌超300%至-37.63美元/桶，创下历史首次负值纪录。在彼时还未完成移仓且持有中国银行原油宝的投资人，由于本次公布的结算价为负值，不仅要亏光本金，还需补缴交割款项。

某投资者亏损示意

根据原油宝投资协议，保证金不足部分，中国银行可扣划投资者其他账户资金用于抵偿该行损失。这意味着，当投资者不主动弥补“倒欠”原油宝账户的钱，存款账户也将不保。

4月22日晚，中行发布公告对原油宝产品做出说明。但投资人对中行仍存在广泛质疑：产品设计规则是否存在重大漏洞？产品风控是否到位？亦有业内人士表示，中行此类产品在投资者适当性管理方面或存在瑕疵。

交易所提示价格为负的可能性

2020年4月15日芝商所发布价格可能为负的提示：

【最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易或以负或零价值结算的可能性，并且这些期货合约的期权可能以负或零行使

价报价。如果发生这种情况，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行。在整个CME系统中，对零或负期货和/或执行价格的支持是正常的。】

以下为原文：

芝商所风险提示

芝商所董事长兼首席执行官特伦斯·达菲（Terry Duffy）最新接受媒体采访称，“在我们宣布允许负价格交易的两周前，就与政府监管机构开始进行合作了，所以这种情况的到来对我们来说不是秘密。但我们必须采取措施，让市场价格能够反映产品的基本面，期货市场运作良好。”

期货合约一直被允许进行负向交易，使投资者面临无限的损失，而芝加哥商品交易所并不试图吸引那些可能不知道规则的散户投资者。Duffy说：“散户投资者不是我们的目标客户，我们在市场上寻找专业的参与者。但与此同时，他们需要确保自己了解规则，而这取决于他们的期货经纪商，以确保每个参与者都知道这些规则。”

库存满交割困难导致价格为负

原油期货价格暴跌的直接原因是库存趋满导致交割困难此次原油期货价格大跌是市场交易直接导致的。WTI 原油期货需要实物交割，5 月合约是 4 月 21 日到期，如果到期持有期货合约，必须接受原油。但是疫情导致全球石油需求暴跌，石油库存趋满，即将到期的原油期货无法进行交割，而又来不及生产新的仓库，要处理原油是一件很困难的事情，这 种情况下，原油期货投资者宁愿倒贴很多来卖掉合约。由于 6 月原油期货交 割还有一段时间，当前库存欠缺对交割的影响还没那么大，6 月原油期货价 格仍为正值，但是假若未来需求没有改善，也没有新建库存投入，6 月原油 期货交割同样可能面临困境，从而导致油价跌为负数。

疫情导致需求大幅下滑导致原油价格暴跌

特效药的推出或者疫苗面世前，全球都将效仿中国封国封城。封国封城是可以有效地遏制疫情的传播，但全球经济将付出巨大的代价，因为封国封城，随之而来的是全球贸易活动陡降。

疫情使全球商务活动停止，对世界经济产生重大冲击。4 月 14 日 IMF 公布的 《世界经济展望》，预计 2020 年全球经济将急剧收缩 3%。4 月 17 日公布的中国经 济数据显示，2020 一季度中国实际 GDP 同比下降 6.8%，同时出口、投资、消费名 义同比分别下降 13.3%、16.1%、13.3%，如果剔除价格因素，总需求下降幅度更大。 不仅如此，目前意大利、西班牙、美国、英国、法国、德国等成熟经济体的疫情演化，已远超我们之前对疫情传播的预期。美国 3 月非农就业十年来首次负增长，3 月失业率从 3.5%上升至 4.4%，但受调查 时间、方法等因素影响，3 月失业率数据不能反映 3 月实际就业情况，4 月失业率可能在 10%以上。

疫情时间拖得越长，全球经济衰退的程度越大。市场对石油的需求便会大幅下降， 国际能源署(IEA)发布的《4 月石油市场报告》，预测 2020 年全球石油需求量同 比下降 930 万桶/天，其中，4 月需求将同比减少 2900 万桶/天，为 1995 年以来的最低水平，这也是原油价格暴跌的根本原因。

中行的公告

4月22日晚间，中国银行的原油宝业务的情况说明公告。

中国银行官网发布消息称，原油宝产品挂钩境外原油期货，类似期货交易的操作，结算价按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算，即当日CME公布的结算价-37.63美元。

中行公告

中行指出，在跌到负价格前，多头头寸不存在强平制度，而跌至负价格是发生在22：00后，中行不再盯市、强平。即持有多单未平仓的投资者依旧需要以-37.63美元的结算价来执行，按照亏损三倍的价格执行。

对于“倒欠”银行钱是否需要补齐，曾有人询问中行APP在线客服时被告知，这将被视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入其征信。

迷茫懵逼的中行原油宝投资者

各种围绕原油宝找出路的微博群、QQ群、微信群也随之建立，小到十几个人，大到上千人。

有开始以跳楼的。哎

也有开始卖家当的

原油已经反弹？

有人说还会出现负油价

一位能源策略师表示，如果有人认为本周油价的暴跌是糟糕的，那么下个月可能会“从根本上变得更加糟糕”，油价将跌至每桶-100美元。

“石油很难处理，如果没有地方可存，那就会在实际上成为一种环境负担。因此，在下个月的储油空间实际上已经满了的情况之下，油价可能会出现极端的负值。”瑞穗集团（Mizuho Group）的董事总经理保罗·桑基（Paul Sankey）在接受采访时说道。

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