（报告出品方/作者：太平洋证券，曹佩）

一、 国内智慧停车业务领军者，云转型进入收获期

(一) 智能硬件业务拓展至平台与运营业务

出入口智能管理和智慧生态环境建设的开创者和引领者。公司创立于 1992 年， 以智慧车行、人行出入口软硬件产品为依托，致力于智慧停车生态建设和运营，是 出入口智能管理和智慧生态环境建设的开创者和引领者，历经近三十年的发展，已 经成为国内智慧停车领域的领军企业。公司集研、产、销一体，拥有两个专业生产 基地，10 个研发中心，160 多家分支机构，服务于中国各大城市和全球 100 多个国 家、地区。

业务不断拓展，由智能硬件业务拓展至平台与运营业务。公司形成了从前端硬 件到软件平台、支付结算、移动端应用、综合运营的全系列化产品，服务覆盖城市停车建设运营、智能硬件+行业解决方案、互联网停车服务三大业务板块。当前， 公司形成了“智能硬件+平台+运营”一体两翼的全生态业务模式，通过高适应的统一 技术标准，以及云、网、端一体化的服务标准，结合行业独家清分结算资质、平台 化集中管控与分析能力、互联网数据联接及运营服务能力，持续为政府、企业商业 及物业车场、用户提供智慧化的整体解决方案，帮助客户实现运营管理的降本、提质、增效。

(二) 云转型迎来业绩拐点

公司营业收入近年来稳步增长。尽管 2020 年新冠疫情导致公司经营受到影响， 公司 2020 年营业总收入依旧较上年增长 18%。由于 2018 年公司进行云转型，公司 的净利润以及归母净利润在 2018 年有所下降，但是自 2018 年以后，公司净利润以 及归母净利润稳步增长。 公司总体毛利率保持较高水平。公司毛利率水平较高，具有较强的盈利能力。 公司主要营收分为四类，智能停车场管理，智能门禁系统管理，软件及云服务。

四 项产品营收毛利率都超过 40%。智慧停车运营智能停车场管理系统占主要营收 63.13%，是营收占比最高的产品，2020 年其毛利率为 42.71%，低于智慧停车运营 业务（毛利率为 77.56%）。 注重产品研发创新，研发投入不断增长。自 2018 年云转型后，研发投入不断增 长，2018 年研发投入为 1.2 亿元，占营收比重为 13.32%，2019 年研发投入为 1.31 亿元 1.31 亿元，占营收比重为 11.28%，2020 年研发投入为 1.3 亿元，占营收比重 为 9.49%。2017-2020 年研发人员占比分别为 20.32%、24.27%、23.83%及 23.46%。

(三) 股权结构稳定且较为集中

股权结构稳定且较为集中。公司控股股东、实际控制人为唐健，刘翠英夫妇， 直接和间接持股比例合计为 39.43%；其中唐建先生直接持股 180432744 股，持股比例为 28.01%，刘翠英女士持股 73577283 股，持股比例为 11.42%。除控股股东外， 引入深圳市特区建发智慧交通投资合伙企业作为公司战略股东，其主要进行智慧交通产业的投资，为公司智慧交通业务提供有力支持。

二、 智慧停车赛道广阔，行业集中度不断上升

(一) 国内汽车保有量持续增加

国内汽车保有量持续增加。截至 2021 年 3 月，全国机动车保有量达到 3.78 亿辆，其中，汽车 2.87 亿辆。 汽车保有量超过 100 万辆的城市达到 72 个，较截至 2020 年底达到百万量级的城市 增加 2 个，其中，汽车保有量超过 200 万辆和 300 万辆的城市分别达到 33 个和 16 个，苏州、上海、郑州超过 400 万辆，成都、重庆超过 500 万辆，北京则是目前为止汽车保有量唯一超过 600万辆的城市。 保有量百万量级城市将超过 80 个。随着城市建设的快速发展，我国城镇化水平将在现有基础上继续提高，新兴的区域龙头城市对人口和资源的虹吸效应将推动和促进城市汽车消费力和保有量的进一步增长，预计到 2021 年底，我国保有量百万量级城市将超过 80 个。

中国城市汽车保量突破百万辆大关，给停车设备行业带来了巨大商机。但当前我国能够提供的停车位相对不足，停车难问题凸显。2015-2020 年国内停车配比情况显示 5 年来我国民用汽车保有量远高于停车位数量。供需差距将为停车市场带来商机。

(二) 智慧停车行业集中度有望进一步提升

智慧停车市场发展迅猛。锐观咨询显示，我国停车收费的静态市场空间高达 5000 亿元，2021 年停车市场整体规模预计将达到万亿元，智慧停车场系统发展态势迅猛，每年将以超过 20%的速度增长。目前，智慧停车玩家众多，包括传统停车管理公司、创业型公司、互联网巨头和安防公司。

智慧停车市场格局相对分散。智慧停车市场主要以智能停车设备商、智慧停车 解决方案提供商、互联网停车运营企业为主。未来随着智慧停车行业不断发展，市场集中度有望得到进一步提升。这意味着智慧停车行业整合趋势仍将持续，强资源、 强运营、强商务的大企业有望脱颖而出。智慧停车市场格局的企业状况占比中，停车运营管理业务占比最高，达到 58%，硬件设施达到 26%。收费系统占比 5%，为最低。

(三) 政策推动智慧停车市场进一步扩张

法律法规不断出台鼓励智慧停车。停车位的需求不断上升，政府对停车问题日益重视，自 2015 年 8 月国家发改委发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》， 提出将放开社会资本全额投资停车设施收费，逐步缩小政府定价范围，在智能化停车建设方面，大力推动智慧停车系统、自动识别车牌等高新技术的应用，积极引导 车位自动查询、电子自动收费通行等新型管理形态的发展，提高停车资源的使用效率后，相关法律法规不断出台。

《关于推动城市停车设施发展的意见》指出，到 2025 年，全国大中小城市基本建成配建停车设施为主、路外公共停车设施为辅、路内停车为补充的城市停车系统，社会资本广泛参与，信息技术与停车产业深度融合，停 车资源高效利用，城市停车规范有序，依法治理、社会共治局面基本形成，居住社 区、医院、学校、交通枢纽等重点区域停车需求基本得到满足。到 2035 年，布局 合理、供给充足、智能高效、便捷可及的城市停车系统全面建成，为现代城市发展 提供有力支撑。

国家政策推动智慧停车行业发展。据预计，在国家和地方政府的支持下，国内 智慧停车市场规模在未来五年将保持 20%以上的复合平均增速，到 2025年行业产值有望接近 400 亿元人民币。

三、 “硬件+平台+运营”智慧停车产业链实现 B、C、 G 端全覆盖

（一）智能硬件业务贡献公司主要营收

两大产品线形成传统主营业务。智能硬件业务为公司传统主营业务，主要分为 智能停车管理系统（车行）和智能门禁通道管理系统（人行）两大产品线。车行领 域，公司停车场智能硬件产已经形成包括车场控制机、智能道闸、智能车场盒子、 车位引导系统、路内泊车检测设备、自助缴费机、车场外围产品等在内的高、中、 低全系列的产品布局，能够有效满足各种场景客户的需求。

人行领域，公司为社区、 园区、景区、楼宇等客户提供系列化的通道、门禁产品及整体解决方案，并将人脸 识别技术全面应用到各个门禁通行场景中，同时，为应对新冠肺炎带来的测温需求， 公司将测温功能在原有产品上进行无缝对接。实现了包括室内、室外、通道闸、墙 面、嵌入式等各个安装环境的应用，人脸应用全面开花，打造一个具备专业化、智 能化、标准化、便捷性、高体验、全覆盖的人行解决方案。 传统业务收入稳定增长。智能通车场管理系统营业收入逐年增长，于 2020 年 达到 8.66 亿，虽然其占主营总收入比有所下滑，但依旧是占比最高的产品。智能 门禁通道管理系统营业收入逐年增长，于 2020 年达到 3.32 亿，并且其占主营总收 入比连年增长，于 2020 年占比达到 24.24%。

(二) 天启物联云平台实现集中化管控，构筑完整的 SaaS 产品矩阵

面向物业企业的 SaaS 服务平台。捷顺天启智能物联平台基于智慧物联，把企业的物与物、物与人、人与事进行有机在线链接，从而形成统一业务管理大脑。天启智能物联平台涵盖车行、人行、考勤、消费、访客、巡更、会议、防疫、移动岗 亭等诸多业务模块，覆盖企业管理的各个方面，使管理形成集中化管控的服务模式， 进而实现智能运维、智慧运维、业财一体化、电子发票、消费打折、无人值守，达 到物管部企业降低成本、增加收入、提高效能、优化管理的经营目标。

捷顺天启智能物联平台的销售方式为两种：一是通过产品销售终端部署的方式， 二是将云平台、门禁、考勤、消费、访客等功能模块化，分模块以 SaaS 的模式进 行销售。 AI 大脑+智慧双行：赋能物企降本提效增收。天启平台依托 AI 大脑相应推出了 车行、人行集中管控方案，并基于对客户需求的洞察，为物业企业量身打造涵盖访客管理、考勤管理、巡更管理、一账通消费在内的多元服务。同时，基于捷顺深厚 的运营资源、能力积累，可以为物管企业提供多种成熟有效的运营方案及对应的产品，赋能合作伙伴对车场、车主资源进行深度运营，挖掘业务增长潜能。

(三) 云托管 B 端发力，实现停车场智慧运营 无人化智慧运营。

云托管业务通过互联网集中管理车场岗亭的云服务系统，采 用捷顺自主的“硬件+平台+服务”一站式服务以打造无人值守智慧车场，助力车场 运营方实现运营降本、提效、增收，同时提升车主的停车体验。云托管业务采用 SaaS 服务模式，按月收取托管服务费，一般托管合同服务期限为 3 年-5 年。

全方位解决方案。业务上，云托管业务依托前端智能识别、后端 AI 大脑、线 上缴费、无感支付、巡逻岗、云坐席，构建停车场景完整闭环，全面了解车道现场 情况及解决车主碰到的问题，构造无人值守全场景，提升车主服务体验的同时，大 幅降车场岗亭人员的数量。通过捷停车形成的车位运营、错峰停车、广告运营、商 户引流、营销推广等业务对停车场进行运营赋能，实现停车场客户增值运营。 20 年进展态势良好。停车 SaaS 业务是公司由一次性设备转向 SaaS 的重要转变。 2020 年公司软件及云服务收入达到 1.12 亿元，同比增长 28.06%。在 2019 年试点 之后，2020 年公司重点推进该项业务，剔除控股子公司上海捷羿城市通卡软件业务 后，该业务实现销售收入 7,418.94 万元，较去年同期 4,601.76 万元，增长 61.22%。

(四) 捷停车业务具备龙头优势，实现C端客户的不断累积

一体化服务平台，多方面价值赋能。捷停车是捷顺旗下、蚂蚁金服投资的智慧停车一体化服务平台。其主要业务包括智慧停车车场车位运营服务、通道流量服务、 广告营销运营服务三大版块，主要服务涵盖车场云托管服务、融合支付服务、车位 运营服务、精准营销服务、本地生活服务等，为车场端、商户端、政府端、生态端 提供价值赋能。客户数量可观，领先优势明显。“捷停车”业务累计签约智慧停车场 17,900 多 个，覆盖车位 710 多万个，线上用户数 5400 万.截至 2020 年末，智慧停车周日均 线上交易订单突破 180 万笔，当年累计线上交易流水人民币 40.15 亿。从市场项目 覆盖规模、服务用户、线上交易数据等多个维度捷停车已经处于国内智慧停车行业 的市场领先地位。该 APP 可实现对车位的租赁，车辆缴费，加油等多项功能，并且 深圳地区已经实现了对医院车位的预约。

(五) 城市级智慧停车业务面向 G 端，三四线城市成为主要发力点

面向G 端用户，实现城市停车诱导、路内路外一体化。城市级智慧停车平台业 务以城市公共停车资源的信息化管理为切入点，基于“智能硬件+IOT+区块链”全 栈技术理念与实践，实现城市停车诱导、路内路外一体化。方案通过建设城市级智 慧停车管理云平台，为城市级 客户打造的城市静态交通管理系统。

平台向下接入城市道路路侧停车位，通过前端 Lora 地磁/NB 地磁/高位视频车牌自动化检测识别 等多种方案实现对路边停车的管理。 解决城市停车难问题，满足政府管理与市民多样化出行诉求。平台接入城市路 外运营停车场，形成路内路外车位资源拉通一体化，从盘 活城市停车资源和提升 车位利用率的角度，解决城市停车难、治理难的问题。同时，通过整合了城市级的 停车资源和其它出行服务资源，进一步满足了政府对整个城市静态交通资源的管理 和市民多样化出行诉求。

双业务模式。城市停车业务开展主要有两种实施方式，（1）项目建设模式：以 建设项目的形式，作为整体解决方案提供商，向 城市停车运营客户提供包括软硬件产品、项目实施、以及后续持续的运营支撑服务；（2）投建+运营模式：与资源 方合作 共同出资设立平台公司，并获得城市停车业务的运营资格，由平台公司负 责城市停车项目的建设和后续运营工作。 多方合作拓宽业务，行业领先。公司城市停车业务以控股子公司智城科技为主 体，依托捷顺科技在行业内强大的市场推广服务网络、技术研发实力、 BCG 业务深 度协同优势，通过发展包括行业生态方、城市本地资源方在内的第三方合作伙伴， 合作开拓国内各地的城市停车业务。公司同时提供多种可行有效的合作模式吸引客 户。2020 年 5 月公司成立捷顺智城，中标包括乌鲁木齐、海口、贵阳、重庆、潜江、 格尔木等城市在内的停车项目 21 个，处于行业领先。

四、 智慧停车生态圈初现

(一) 云转型进入业绩收获期，与捷停车共同形成停车生态圈

云转型先发优势明显，获得客户认可。公司已经形成的在行业内云服务转型的先发优势。公司依托全面的技术储备和对客户需求的把握，经过持续的产品服务创新研发，已经形成了包括云托管、云停车、云门禁、天启 SaaS 等在内的多个系列的云服务产品，并经过近一两年的试点推广，上述业务均以实现数百个到数千个项目的实际应用。根据公司公众号，2021 年 7 月，北京联东投资（集团）有限公司（下 称“联东集团”）与捷顺科技正式举行智慧停车云托管战略签约仪式，双方一次性签订了百余个项目、合计 300 条车道的云托管服务合同。

云托管和捷停车共同打造智慧停车生态圈的底座。一方面，云托管能够直接将 B 端商户接入捷停车，另外一方面，接停车的 C 端用户也能够租赁到商户的车位。 捷停车的应用场景也在不断打开，拓展到加油等多种领域。

(二) 营销网点遍布全国，卡位优势显著

营销网点遍布全国。公司服务网点遍布全国超过 30 个城市，实现的网点全国 几乎全覆盖。公司坚持以客户为中心，做到细分客户细分服务，建立了空陆一体及具有核心竞争力的服务模式，提供日常巡检、故障维修、服务回访、远程服务、云 托管等服务。 研发带来优势明显。公司重视技术研发，并持续多年高强的研发投入，拥用本 行业内规模领先的技术研发团队。持续的研发投入，使公司形成了从前端智能硬件、 到 AI 视频技术、到云平台服务、到支付结算、到移动端应用的全系列化产品和应用，构建了“智能硬件+平台+运营”的全生态业务模式。从而整体提升了公司产品和服务的竞争力，特别是在大项目、大客户业务的竞争时，公司的体系化产品优势 和定制化能力优势明显。公司重点客户中，其前五大客户占总年度销售额的 14.15%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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