理性客观对比泰晶和慧伦之三——盈利

盈利预测是系列分析文章中最难的一部分。知难而上吧，抱着打脸的决心写吧。。。

先看毛利率和净利润率。近三年毛利率对比。泰晶/慧伦，18年/19年/20年之毛利率：24.23%/25.32%,18.66%/11.73%,21.21%/17.45%（3季报）。由于慧伦有两年亏损，所以只看泰晶净利润率数据为7.22%/1.8%/6.31%，再倒推三年，数据最高的是2016年净利润率18.3%，毛利率36.3%。再看慧伦是15年数据最高为净利润率9.35%，毛利率26.69%. 看来慧伦的盈利能力还是偏弱。

再看涨价。从两公司相关信息看，泰晶涨价品类和幅度有通知，而慧伦提到涨价但没有具体信息。其实产品涨价部分涨出来的大部分是利润。因为在同等产量前提下，固定成本（固定资产摊销等是不变的，变动成本中人工基本不变的，变化的是变动成本中原材料、能耗及税金等），这也是泰晶四季度利润大增416.37%的根源。

最后来算算泰晶科技20年4季度涨价带来的利润增长。

20年三季度营收1.927亿，扣非利润226万。四季度销售1.947亿，扣非利润1713万（根据记者报道11月才执行涨价价格，前面月份主要消化原有订单）。三四季度营业额基本相当（忽略涨价部分，不忽略为2.02亿），那么11—12月，涨价带来的利润为1713-226=1487万，月均1487÷2=743.5万。再推算如果四季度三个月都执行新价格全额涨价利润部分应为743.5×3=2230.5万元。

再来算21年一季度利润。营业额在四季度基础上增加10%则为2.02×1.1=2.222亿，按去年四季度价格测算利润2230.5万÷2.02亿×100=11.04%，2.222亿×11.04%=2453万。

再算21年涨价部分。按三分之一产品涨价20%计算，2.222亿×0.3=0.6666亿×0.2=0.13332亿,也就是说增加利润1200万左右。

那么不考虑非经常性损益利润为2453+1200=3653万。（每股收益为3653÷17300=0.21元。）

再推算21年全年利润（不考虑后续涨价已及产能扩张），3653万×4个季度=14612万，非经常性损益按20年一半算，1653÷2=826.5万。

那么21年总利润约为1.46+0.08=1.54亿。

我滴个天啊，居然跟天风证券的牛掰分析师潘暕测算的利润完全吻合——呵 呵。。（附天风证券潘暕研报截图）