史上最严监管！电子烟何去何从，挖到唯一受益链条

昨天盘后工信部一则消息直接引爆市场，多家机构紧急开通电话会议，当天晚上美股雾芯科技就出现暴跌，收盘跌近48%，今天大A电子烟行业也是出现全面暴跌，爱施德开盘直接跌停，亿纬锂能更是一度大跌近20%，到底发生了什么？

1、什么消息杀伤力如此大？

昨日盘后，工业和信息化部、国家烟草专卖局发布《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，其中要求电子烟等新型烟草制品参照卷烟的有关规定执行，此条例若实施可能极大影响国内电子烟品牌的线下销售。

2、影响到底有多大？

（1）监管明显加强

首先条例明确监管主体是中烟，如果条例最终得以通过，则电子烟的生产、批发、零售环节的参与者必须要申请资质许可证。电子烟的各个环节都要接受国家监管，并以许可证的形式开展经营，尤其是上游主要原材料尼古丁将迎来追溯管

（2）终端品牌商影响较大

由于本次《征求意见稿》已明确将电子烟看做烟草制品，像悦刻、柚子等终端品牌商未来招商开店需要取得经营许可，同时要遵守烟草的广告宣传管理，微信等互联网渠道、自动售卖等都要受到限制，所以从量上会压缩部分产业链利润空间，本来高速发展的步伐或将刹车。

（3）电子烟税收或将大增

我国烟民的高基数（2.867亿）推动电子烟市场迅速发展，2016-2019年CAGR为35.7%，根据光大证券预测，我国电子烟未来的市场空间可达1128亿元。而目前电子烟税收是按照一般消费品，收取13%的增值税，一旦被认定位等同于烟草，税收将会提升至36%-56%，这会极大的打击电子烟行业。

电子烟行业渗透率逐年提升，目前从业人员高达200万，出口创汇500亿，今年更是增长20个点，如果全面纳入专卖，整个电子烟产业可能都会走向衰败，使得在电子烟行业本来占有优势的我国利益受到损害。

3、雾化纳入烟草体系可能性较小

如果电子烟真被纳入体系将会对电子烟产业产生较大利空影响，但是结合目前情况来看，雾化纳入烟草体系可能性较小。早在2019年年底，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局就对电子烟发布网上禁售令，但是近年来看电子烟发展依旧迅猛，可见加强监管是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。

一方面，纳入烟草专卖是法律规定的，明确原料种植、收购、生产、出口，生产、批发都有相应许可证。法律授权给烟草专卖局，牌照的取得是相当困难的，国务院19号令明确规定中国只有19家取得烟草许可证，未来不会新发。

另一方面，雾化和烟草生产体系本来就有一定不同，有尼古丁/不含尼古丁之分，尼古丁又有不从烟草提炼、人工合成等方式，不含有烟草专卖法规的成分，烟草专卖法要修法是耗时长、阻力大的事情。

4、中烟供应链企业或因此受益

以前电子烟管理的归属问题一直没有明确，但这次修改稿明确了中烟的监管主体，并定性电子烟为烟草产品，而非电子产品。根据现行的烟草专卖法实施条例，从事烟草专卖品的生产、批发、零售业务，必须申请领取烟草专卖许可证。

如果从牌照入手，未来电子烟企业可能只是供应商角色，生产后由中烟集团来统一管理、批发，而电子烟企业需要去申请生产环节的许可证，中烟供应链企业或因此受益。另外这次修改稿对电子烟龙头思摩尔影响不大，主要原因在于其80%左右产品是销往中国大陆以外，美国为其主要市场