靴子落地，商汤科技终于要上市了。

被称为“AI四小龙”之一的它，是国内人工智能视觉领域的独角兽。

它的上市，让行业迎来了一丝曙光。

要知道，其他三家的IPO之路都颇为坎坷。

云从科技因财务资料过期被终止上市审核，不过现在已通过；依图科技主动撤销上市申请，审核已终止；旷世科技也折戟港股。

值得注意的是，成立7年的商汤科技，实则并未盈利，且负债超过200亿。

这种情况下，它该如何讲好自己的AI资本故事。

三年亏损超200亿元

众所周知，互联网是烧钱的行业，尤其是科技含量高的领域。

成立于2014年的商汤科技，至今已走过7个年头。

它是全球领先的深度学习平台开发者，也是人工智能视觉引擎的制造者。

不仅如此，它还是资本宠儿，至今为止，总计融资12次。

IDG、万达集团、阿里巴巴、苏宁易购、招商证券等都是其投资人，可谓阵容强大，星光熠熠。

由于科技权重高，所以投入及回报周期漫长，它的现金流着实堪忧。

数据显示，2018年到2021年上半年，它的经营现金净额皆为负数。

账上没有流动资金，意味着商汤科技的盈利能力堪忧。

招股书显示，近三年，它的净亏损额超过200亿元，其中今年上半年，亏损就达到了37.13亿元。

不过这并不意味着商汤科技正在走下坡路。相反，它的营收增速喜人，传递出积极信号。

过度依赖单一客户源

不同于其他行业，科技行业的特殊性在于，短期内亏损，但一旦建立起技术壁垒，就能迎来爆发。

第三方数据报告显示，以2020年的收入计算，商汤科技已经是亚洲最大的AI软件公司，在国内也是最大的计算机视觉软件公司，而且是当之无愧的AI四小龙之首。

它的变现方式，主要是为企业提供软件、硬件解决方案。

具体来说，就是为手机厂商等企业提供人脸解锁、智能影像等解决方案。

除此之外，它还可以为商超提供AR导航、互动等服务。

这一赛道，竞争尤为激烈。

一开始，大家都把目光集中在了安防领域，但由于服务高度同质化，且客户来源有限，打得不可开交。

为了增收，商汤科技决定开发其他场景，并提出“四大智慧”方案，分别是智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车。

但这也导致其客户来源过于集中。

数据表明，它的客户，六成以上来自政府采购，风险之大不言而喻。

能否撑起120亿美元估值？

IPO在即，商汤科技风光无限，市场估值高达120亿美元。

按照胡润研究院的设定，这也将是全球人工智能领域最大IPO。

当下，全球科技企业上市已经成为一种潮流。

这种背景下，企业估值也会渐趋合理。

对于商汤科技来说，它目前的盈利能力欠缺，但增长率尚不错。

这两项是衡量其发展状况的重要指标，缺一不可。

上个月，它在新加坡成立了国际AI创新中心，宣告正式进军东南亚市场。

这对于它来说，也是新的挑战。

创始人汤晓鸥曾谈及自己创立商汤科技的初心是“让AI引领人类进步”。

在这句浓浓的“学院派”口号背后，它将驶向何方，我们拭目以待。