Maxim机关算尽只为多卖几个钱，ADI能否藉此赶上TI？

7月13日，综合华尔街日报、彭博社等外媒消息，有知情人士透露， ADI预计将以超过170亿美元的价格收购同行Maxim，这笔交易将是今年以来最大的一起并购案， 预计最快将在周一完成。

　　Maxim成立于1983年，其半导体产品可用于包括工业，汽车和医疗保健等领域。

　　据了解，彭博社最早在15年底曾透露过，TI与ADI分别与Maxim接触洽谈收购可能性的相关消息。但后来又各自放弃了收购Maxim的打算，主要是因为在价格上无法达成共识。

　　消息指出Maxim并不打算出售，但如果买方出价比该公司的市值高出许多仍会考虑，对此Maxim拒绝置评。

　　后来，Maxim接连出售了旗下两座晶圆厂，分别以数千万美元出售给TowerJazz和苹果。

　　为什么Maxim不急于被收购，反而转头却在变卖资产呢？据报道，当时，市场研究机构Forward Concepts总裁Will Strauss发表了自己的看法。

　　其主要意思可理解为，Maxim并不一定是有被收购的准备和心态，Maxim除了电源控制芯片外也有非常优秀的本领，例如还未大展拳脚的RF技术，“王牌”或许还没完全亮出来，Maxim最近频繁出售资产包括晶圆厂等或是为了摒弃一些“劣质资产”，以抬高身价或冲高股价，或是急于套现以进行自身的收购计划。

　　编者认为，也许Maxim当时并没有完全放弃被收购的计划，收购搁置很可能是因为觉得没到时机。既然价格谈不拢，不如把自己弄得更值钱一点，全方位的“瘦身”或收购以提升价值，再寻求出售也未迟。再者，也许经过这几年技术上的摸爬滚打和市场验证，当初自认“王牌”的技术瓶颈或市场潜力探到一定程度了，经过多方考量最终还是考虑尽早考虑出售的计划。

　　实际上，业务上颓势的原因也是非常主要的。根据Maxim的财报显示，其去年第四季度的销售额同比下降12%，净利润同比下降23%。销售额中有35%来自中国，而贸易战的升级直接影响了Maxim的营收。

　　除了华为外，三星也是Maxim的主要客户之一，其对三星的收入也因大环境需求的影响而大降。由于需求疲软，Maxim工业业务以及消费类产品的收入都同比下降明显。

　　纵然如此，Maxim的车用电源管理芯片却实现强劲增长，这是在全球汽车产量下降的情况下实现的。因此，一定程度上，汽车业务收入的增长抵消了其他细分市场的颓势， Maxim的电源管理芯片始终是“优质资产”，难道ADI就只看上了Maxim的这点优势?

　　尽管收购未果，ADI也没有停下自己的脚步。2016年，ADI宣布以148亿美元的价格收购Linear，是一家电源管理领域位居全球第二的优秀模拟半导体厂商。显然，ADI当时真的只是看中了Maxim的电源管理IC业务。根据IC insights当时的数据显示，在模拟芯片供应商排名中，ADI与Linear分列第四和第八，Linear的利润率也高达49%。

果然，ADI通过收购Linear迅速实现了自身的增长。2017年，ADI模拟IC销售额增长14%，排名也迅速由原来的第4位上升到了第2位，有追赶龙头TI之势。

　　因此，就有人很关心ADI能否追赶上TI了。

　　据悉，模拟芯片市场主要有电源管理IC、信号链IC和数模转换器三大类。根据IC Insights的数据，去年电源管理模拟器件出货量将逾600亿颗，占IC出货总量的两成以上，排名所有种类的IC的第一名，超过第二、第三名类别出货量的总和。

　　众所周知，TI则在电源管理芯片领域是绝对的强者，其电源管理芯片一早就被用于三星等主流厂商旗舰手机中，而近些年的TWS大火，TI的电源管理芯片自然遇上风口。

　　另一方面，电源管理芯片原本就在通信市场占据主要地位，根据Yole的报告，这几年5G大规模的布局，将极大提升通信领域电源管理芯片需求；汽车电气化和工业4.0升级，也将推动电源管理芯片的后劲十足。

　　而根据ADI在15年收购计划前的财报显示，营收的大部分都是来自数据转换器业务，电源管理芯片的收入只有2亿美元左右，为自身短板，电源管理芯片无疑成为日后追赶TI的潜力增长极，ADI如此费力的想要收购Maxim和Linear的目的显而易见。

根据IC Insights最新的模拟IC厂商排名，2019年TI占据了19%的市场份额，领跑模拟设备供应商。ADI则大约为TI的一半。另根据最新公开数据显示，Maxim的市值为170亿美元，ADI的市值约为460亿美元，TI的市值为1200亿，前两者之和也恰好约为TI的一半。

　　电源管理芯片的前景光明，背后却反映出竞争的白热化，目前电源管理芯片出现高度集中的局面，TI、ADI、Maxim、Infineon等头部厂商占据着七成左右的市场份额。

　　不难否认的是，如果双方收购成功，ADI不仅在电源管理芯片上继续补上了短板，距离龙头TI又近了一步。但即便是ADI与Maxim的份额加起来，离TI还有一段距离，可见模拟巨头强者恒强是无可动摇的。日后的竞争格局，或许只剩下TI、ADI等大厂，小玩家逐渐被边缘化或面临Maxim一样的结局。

据报道，专业机构Dealogic的数据显示，若收购成功，这将是今年以来美国最大的一次企业合并交易。疫情的原因，全球企业收购兼并交易数量从3月中旬开始下降，但最近有复苏的迹象。尽管如此，2020年全球并购交易规模与去年相比仍大幅暴跌了约50%。

　　尽管，TI和ADI这两家IDM厂商都是通过策略性并购、多年的产品优化组合而取得目前的领导地位，但专注的商业策略是值得国内芯片业界学习借鉴的。

　　不过，编者截稿前，上述相关企业均未对消息进行正式回应，ADI和Maxim之间的任何交易也需要得到美国、中国和欧盟等多方监管机构的批准，最终结果还是需要时间去印证。