深度揭秘：面对营收暴跌的至暗时刻 华为如何自救

两年极限施压，美国终于把华为消费者业务逼到极端困境之中，华为最新一期半年报在三伏天显出凛冽深寒：2021年上半年营收相比去年直落30%，从去年同期4540亿直线下跌到3204亿！其中消费者业务营收以接近腰斩的惨烈降幅，预示今年华为的冬天将极度深寒！

然而这还不算是华为最“冷”的时候，面临着无“芯”可用的消费者业务，其下半年营收预料将会进一步下滑，目前来看，消费者业务几乎确认下半年比上半年更加惨不忍睹。

由于制裁，缺乏产业链最关键元器件支撑，导致消费者业务无从开展，面对这样的绝境，华为没有坐以待毙，接连出大招进行化解自救。

首先，华为在2020年底做出分拆出售荣耀的第一招应对！

迄今为止荣耀出售的价格仍然是一个迷，但是我们可以从一些蛛丝马迹分析出来大致售价区间。

荣耀自己的具体营收数据没有正式公告，通过分拆时候一些支离破碎的信息，2019年荣耀销售收入大约为700—800亿元，荣耀占华为消费者业务营收比重为15%—17%，占整个华为营收的8.2%—9.3%；而到2020年，按第三方数据荣耀国内手机销售量4380万台，加上电脑等业务，推测2020年荣耀营收应该接近千亿，但是肯定没到千亿。因为分拆时候赵明透露，“荣耀很快就会达到千亿规模，成为世界500强”。

确定营收大致数据后，按照华为2020年整体利润率7.2%，荣耀属于华为消费手机中低端，利润率只会比这个更低，我们就按7%计算，推测荣耀2020年全年利润应该不超过70亿元，应该在60-70亿之间。

对比市场给予小米20倍左右的市盈率，荣耀业务和生态相对来说还差小米一段距离，加上面临众所周知的困难和挑战，因此估值不会超过小米，合理估值应该在15倍-18倍市盈率，即估值1000亿到1200亿水平。

所以有些大V说荣耀成交价400亿美元，完全是缺乏根据的胡说八道。我们从华为年报中也可以看到一些蛛丝马迹，“出售荣耀的100亿定金已经到账”，根据《合同法》的规定,定金不超过全款的20%，因此荣耀成交价不可能超过2千亿，一般来说定金都是按10%正常水平，由此华为出售荣耀，收取千亿现金卖掉应该是大概率事情。

别认为这笔钱没啥意义，按华为2020年报中披露，华为经营活动现金流为352.18亿，同比下降了61.5%，为5年来最低，可谓站在现金流悬崖之上，深国资这笔钱简直堪称是救命钱！

不过对于华为体量来说，千亿现金也就是应急，并不能在根本上改变其危险的境地，要从源头上解决，华为必须做出更多的改变。

果然等到2021年年中，华为接连大动作再度出招。

第二招，华为在6月7日拆分出能源业务，成立华为数字能源技术有限公司，将新能源及新能源汽车业务悉数打包进去，按照第三方估计，2020年该部分业务对应营收在300亿左右，放在华为似乎不起眼，但是放到市场上，却足以碾压大部分新能源企业，比如以光伏逆变器发家的新能源新贵阳光电源，年营收不到200亿，但是市值已经超过2300亿，而这个领域华为才是老大！

但是光伏板块只是华为数字能源发力的一个方向，另外一个方向新能源汽车核心部件和解决方案商方面，华为开始发力，已经完成了从电驱、动力包、充电桩到智能驾驶一整套完整的新能源智能汽车解决方案。比起新能源汽车龙头的比亚迪和宁德时代，华为比特驱动瓦特的数字能源战略，立意更高，技术含量更大。

第三招，一个月后的7月8日，华为再度成立一家名为超聚变技术有限公司，耐人寻味的是，这家新公司的名字不仅仅很让人误解是搞核聚变的（很多大V和键盘侠还真认为华为要放大招改变人类能源进程），而且罕见去掉了华为前缀，将注册地放在了苏州！

从超聚变技术有限公司的注册经营范围来看，华为将云计算、集成电路设计、计算机和物联网、人工智能和视频放进去，正好对应华为企业业务，从经营范围来说可以囊括华为云、华为电脑业务、海思半导体等业务产线，几乎把华为IT业务全部包圆，当然现在业务整合打包尚未公开，我们尚不得而知华为最终将打包多少业务进入超聚变。

联系到市场传闻华为打算卖掉x86服务器业务，接盘者将会是苏州国资，目前X86业务因美国对华为芯片的断供处于困境中，华为有动机变现，华为2020年服务器业务以250亿的销售额位居国内第二名，x86服务器业务是企业业务的支柱。

不过在八仙看来，华为单独卖掉该业务意义不大，首先，服务器业务想象空间不大，国内市场不算太大，2020年不过1300多亿规模，华为服务器业务拼死做到第一名也就是500多亿（2020年浪潮以530亿名列第一），而目前浪潮市值也才480亿出头，按它的估值华为这块业务撑死值200-300亿，比起荣耀根本不是一个量级的，对于华为来说也是杯水车薪，还容易造成撑不住的假象。

华为最好的处理方式就是将IT这块业务全面整合，将海思全部打包进来，转移控股权实现资本市场的上市，按照芯片行业在创业板或者科创板上市的话，超聚变或许会创造创业板或科创板新IPO记录！

毕竟比起创业板上一个最大IPO东风集团和科创板上一个IPO记录中芯国际来说，超聚变的业务更有想象空间。2020年东风集团申请上市，其汽车业务市场营收509亿，市场估值为2104亿元，融资210亿；而中芯国际19天闪电过会，实际募资额高达532.3亿元，公司估值2029.09亿元！而中芯国际2020年实现的营业收入274.71亿元，归属于上市公司股东的净利润为43.32亿元。整合了华为IT业务和海思后的超聚变无论是想象空间还是营收、利润都可以全面超出上述俩家（企业业务350亿+海思320亿）。何况海思这个稀缺芯片资源在资本市场，毫无疑问将成为新的龙头被追捧！

显然，打包上市是华为最佳的选择，按华为该业务的营收和利润以及巨大想象空间，预期超聚变可最少实现3000亿以上估值（预测在3000亿-5000亿之间），融资500亿到750亿（IPO上限不超过总量25%，一般10%-15%），可惜决定超聚变IPO前景的并不在华为掌控之中，而在遥远的太平洋对岸。

如何让海思芯片避开制裁，实现自由代工出货和自由购买X86芯片，是华为继续控股超聚变公司绕不开的死结！

要避开制裁，在目前美方制裁措施毫无松动的情况下，超聚变就必须同华为彻底脱钩，一如荣耀，然而这部分业务又是华为核心业务之一，如果选择彻底放手转移股权，尽管可望收回2500亿以上现金（IPO前的转让势必要折价，这个价格看起来数字很大，其实考虑海思十多年研发投入据估计至少1000多亿，华为并没有赚什么），但是这样一来，华为不仅仅是十多年在芯片产业上持续投入成为其他人嫁衣裳，而且斩断了华为多元化发展的道路，将不得不退回到运营商业务和数字能源业务俩大板块，这对于华为来说无疑于挖肉剔骨一般痛苦。

如果下半年华为芯片面临的制裁毫无松动，消费者业务和企业业务营收进一步大幅度萎缩，华为现金流将面临史无前例的断流危险，到了那个时候，不管愿不愿意，华为都必须在数字能源和IT&芯片业务之间二选一断臂求生！

如果超聚变无法变现，那么重任将落到华为数字能源身上，无论如何，面对凛冬，华为需要有大把粮草渡冬，不管是超聚变还是华为数字能源。

相对来说，IT&芯片业务耗费华为40%以上的研发费用，但是当前却无输出产品机会，毫无疑问是优先断臂的选择。

凛冬已至，华为一定要顶住！