中手游H1财报点评：IP游戏出海提速，海外营收暴涨60倍

成为中国文化价值的优质传播者

点线成面，以IP为支点，撬动全产业链。

8月23日，中手游公布2021年上半年财报。财报显示，H1期间中手游总营收21.8亿元，同比增长27.2%。归母净利润为3.93亿元，同比增长36.8%；经调整后净利润为4.02亿元，同比增长17.6%。

这主要得益于中手游在IP游戏全球化发行、游戏开发业务和授权业务的快速增长。

期内，公司自研业务收入5.67亿元，同比增长156.8%；海外业务收入2.2亿元，同比增长6250.4%。毛利润由同比31.0%增加至38.5%。

中手游执行董事、董事长&CEO肖健在业绩发布会中表示：“下一个十年，中手游将奋力前进，致力于为全球玩家提供精品IP游戏，打造极具竞争力的IP游戏生态，并成为中国文化价值的优质传播者。”

截至8月24日收盘，中手游股价（00302·HK）报收3.6港元，总市值约为100亿港元。

三大业务稳增，海外收入暴涨60倍

财报显示，中手游营收主要来自游戏发行、游戏开发和授权业务。

根据竞核统计，2018年-2021年H1，公司三大业务板块保持稳步增长。其中游戏开发和授权业务更是呈倍数增长。

2021年H1，中手游发行业务收入15.25亿元，同比增长2.4%；游戏开发业务收入5.67亿元，同比增长156.8%，占去年全年该业务收入的77.6%。此外，授权业务收入8780万元，同比增长2012.6%，达到去年该业务收入近80%的水平。游戏开发和授权业务增长迅猛。

具体到用户数据方面，期内公司新增注册用户数超5800万人，同比增长6.7%；平均每月活跃用户超1908万人，同比增长26.8%；平均每月付费用户超144万人，同比增长27.1%。

伽马数据在《2021年H1中国游戏产业年度报告》中指出，2021年H1中国游戏市场实际销售收入达1504.93亿元，同期成长比例为7.89%；用户数规模为6.67亿、增长1.38%，成长趋缓。

两相对比，可以看出中手游增长势头跑赢大盘。

当然，财务端的优异表现离不开产品端的亮眼发挥。中手游在财报中提到，今年上半年，公司联合流量巨头推出多款重点新游，其中不乏爆款产品，同时长线运营产品表现稳定。

首先是新品方面。

4月22日，中手游与字节跳动旗下朝夕光年联合出品的大IP手游《航海王热血航线》正式推出。该作上线首日登顶中国大陆App Store游戏免费榜，期内畅销榜排名最高至Top3，且基本稳定在Top20内。

四天后，中手游自主发行国产动漫IP改编手游《斗罗大陆-斗神再临》，上线首月登顶AppStore游戏免费榜，并获多次得苹果苹果商店今日专题推荐和时下畅销推荐。

自研新品侧，仙剑IP系列手游《仙剑奇侠传：九野》和传奇IP页游《血饮传说》等也于2021年上半年上线，表现较为亮眼。

其次是长线运营产品方面。旗下《航海王强者之路》《轩辕剑：剑之源》《凡人飞仙传H5》《传奇世界之雷霆霸业》《龙城传奇》《新射雕群侠传之铁血丹心》《欢乐真人麻将》等H1仍保持稳定财务贡献。

值得提出的是，除了国内产品表现抢眼外，中手游海外游戏业务更是突飞猛进。财报显示，期内公司海外业务收入2.2亿元，同比大增60倍超预期。

例如《新射雕群侠传之铁血丹心》自2021年1月登陆港澳台以来，斩获三地App Store游戏免费榜榜首，问鼎苹果商店和谷歌商店畅销榜Top1。随后，该作上市新加坡和马来西亚地区，上线首月登上新马两地苹果商店和谷歌上线免费榜第一。

此外，中手游旗下动漫IP改编手游《家庭教师》也于6月在东南亚地区推出，表现不俗。

肖健在本期业绩发布会中透露，2021年下半年开始公司将加速全球化发展，计划在海外市场推出《斗罗大陆：斗神再临》《真·三国无双：霸》等一系列产品，覆盖范围将从港澳台、东南亚辐射至日韩、欧美等高质量游戏市场。

他相信，在产品侧选择经过国内市场考验的爆款精品，发行侧注重深度本地化和品效合一打法，未来中手游上线海外的产品上亦能获得可观的市场效应，海外收益能够可持续地快速增长。

总的来说，2021年H1中手游凭借自主发行、研发、以及联合流量巨头推出多款重点新游，以及IP游戏全球化发行和长线运营战略，在国内和海外市场迎来双丰收。

联合产业上下游，拓展IP游戏生态

从中手游财报和业绩发布会内容来看，我们不难发现，公司是以围绕IP核心建立游戏生态。

目前，中手游拥有包括50个授权IP及68个自有IP，共计118个，旗下在运营产品达85款。Analysys数据显示，中手游集团是拥有IP最多、上线最多移动IP游戏的中国游戏公司。

根据竞核统计，2018年-2020年中手游IP游戏收入占营收比重逐年上升，并成为公司主要收入构成部分。2020年中手游财报数据显示，该年公司IP游戏收入26.4亿元，非IP游戏收入11.8亿元。

此外，今年上半年，公司知识产权授权业务收益为8780万元，同比增长2012.6%。

这充分证明，中手游逐渐从早期的游戏发行商，转向全产业布局发展的IP游戏生态企业。

当然，这种趋势并非一日而就。作为公司重要战略，中手游近年来一直加码IP游戏生态体系建设。主要通过组建自研团队、投资外部优势研发公司两种方式，将IP业务拓展至产业上下游全链条。

《仙剑奇侠传》可以说是中手游典型IP标签。8月5日，中手游以6.42亿港元收购大宇资讯旗下子公司软星科技(北京)有限公司(「北京软星」)49%的股份，以及《仙剑奇侠传》IP中国大陆地区的完整所有权。

至此，中手游也成为《仙剑奇侠传》在 中国大陆地区注册、授权及使用权益的唯一拥有人。

2021年上半年，公司仙剑IP参与了南京、武汉、南宁、重庆、北京五地线下动漫展，观展人数超过十万。公司与泡泡玛特等优秀合作商联合开发仙剑盲盒、武器、手办等潮流产品。

值得提出的是，除了持续提升仙剑IP在年轻群体中的影响力外，公司还与拳头游戏就《英雄联盟》IP文创产品授权开发达成战略合作。

截至今年6月，公司运营的仙剑天猫店拥有文创、手办等五大类商品，销售额超过800万元。

资本层面，公司相继投资班图网络、深圳赫耀、新芮互娱、麦吉信息、龙卷风网络等多家游戏研发商，并与阅文集团、奥飞娱乐、乐府互娱等达成战略合作。引入了《噬魂星空》《星辰变》《修真聊天群》《镇魂街》《雏蜂》《亮剑》等知名IP。

此外，2021年中手游与行业头部企业华为达成战略合作，与B站也进一步深化合作关系。

例如，中手游加入华为HMS生态，双方将在游戏联运、IP衍生、游戏竞争力领域建立深入绑定。4月29日，B站加码入股中手游，成为超过7%战略股东，并加入董事会。

肖健也表示：“中手游与B站将在游戏产品和IP开发运营上展开战略合作，分享优质的内容资源，共同携手打造和推广多元化优质游戏和IP内容。”

综合来看，从持有仙剑IP大陆完整所有权，联合泡泡玛特、拳头游戏开发文创产品，再到投资班图网络、新芮互娱等研发商，以及与腾讯、字节跳动、华为、B站等达成战略合作，中手游得以加固IP游戏生态，保障了IP游戏战略长期稳定发展。

当然，有此融合吸收能力，自身体魄也必须强健。

研运一体，修炼内功

在中手游的战略布局中，研运一体的重要性不言而喻。

财报显示，近年来中手游直接投资或通过转债投资超过20家游戏开发公司。包括《真·三国无双：霸》开发商深圳易帆互动、《全明星激斗》开发商上海朗鹍等。

此外，近年来随着5G等技术发展，云游戏也成为游戏厂商重点布局赛道。据悉，中手游已完成对云游戏技术服务商蔚领时代Pre-A轮投资，双方在2020年合作推出了《仙剑奇侠传7》试玩版云游戏。

客观来讲，从资本层面加码公司研发实力是一个不错的选择。前提是自身内功也要修炼到位。

竞核整理公司财报发现，2018年-2021年H1中手游研发投入不断上升。期内研发开支高达1.24亿元，同比上升55.4%，占收益比为5.7%。

目前，中手游旗下拥有软星科技、文脉互动两大子公司。

前者规模在100人左右，负责人为仙剑之父姚壮宪。团队熟练掌握虚幻引擎开发，致力于研发《仙剑奇侠传》《大富翁》等IP的PC、主机、Switch版本游戏。

后者规模超过300人，负责人为《雷霆霸业》制作人樊英杰。团队致力于开发手游、页游和H5游戏，以及“卡牌+”品类手游。旗下传奇类产品《雷霆霸业》月流水峰值超过2亿。

此外，今年上半年中手游正式成立了研发工作室“满天星工作室”、“零点工作室”和“大禹工作室”，深度布局休闲和卡牌、竞技游戏、开放世界RPG等多元化游戏品类。

据了解，满天星工作室正在研发大型次世代开放世界RPG游戏《代号：世界》，预计于2023年正式上线。

紧跟社会关注，肩负责任与义务

近年来，国内游戏行业版号、监管相关政策愈发趋紧。但这对于“内练一口气，外练胫骨皮”，从自研、发行、IP多重维度发展的中手游来说，影响并不大。

一方面，中手游营收、净利润，以及自研和IP授权业务稳步增长的财务数据，说明研运一体的IP游戏全球化发展战略行之有效。

履行社会契约方面，中手游未成年人保护成效初显。旗下运营的全部游戏均接入了实名认证系统、防沉迷系统以及游戏适龄提醒，并严格实行未成年人分级游戏限制措施。

肖健在本期财报会议中也重点提到，2021年H1，18周岁以下未成年玩家流水仅占中手游国内游戏收入的占比约为0.026%。

此外，中手游在自身高速发展过程中，也积极肩负起社会责任与义务。包括推行“中手游筑梦图书馆计划”，驰援河南暴雨灾害行动等。

展望2021年下半年，中手游将持续推出IP游戏精品，包括《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《亮剑之我的独立团》《全明星激斗》等。

公司也将加速全球化步伐，《斗罗大陆－斗神再临》《代号：DF》《代号：城主天下》《真·三国无双 霸》以及《仙剑奇侠传七》PC版等将陆续登陆海外市场，覆盖范围囊括港澳台、东南亚、日韩以及欧美地区。

与此同时，中手游也将就自由IP《仙剑奇侠传》于影视、小说等方面发力。

包括与腾讯企鹅影视联合出品的《仙剑奇侠传一》电视剧、动画番剧；以及联手爱奇艺、万达影视等推出多部基于《仙剑奇侠传》的影视剧、动画电影、网络电影和网络短剧等。

总言之，在发展游戏业务的同时，中手游也致力于挖掘IP优秀文化价值，成为中国文化价值的优质传播者。

下个十年如何，我们敬请期待。