神州数码（000034）投资价值分析

一、公司主要为企业客户提供从 IaaS、PaaS 到 SaaS 的各类产品、服务及企业数字化解决方案。主要业务包括1，云计算和数字化转型业务，包括咨询、培训、迁移、实施、运维支持、优化和安全等一系列全生命周期的服务。利用公司自主研发的云管理平台，实时监控、控制风险和优化成本，帮助客户实现多云及混合云资源的一站式管理,2，信息技术应用创新（信创）品牌的研发和产品创新，在北京、深圳、上海、武汉等地建立大型研发基地，拥有从设计到制造的产品闭环管理体系，形成包括服务器、网络、存储、一体机、大数据应用等 22 个品类 600 余种产品在内的自有品牌体系。3，IT 分销和增值服务业务，公司是国内最大、涉及领域最广的 IT 领域分销和增值服务商。公司建立了国内覆盖范围最广（遍布国内 1000 余座城市）、生态规模最大（涵盖 30000 余家渠道合作伙伴）、运营效率最高（存货周转率和资金成本等运营效率指标均显著高于行业平均水平）的 To B 营销渠道网络，具备较高的商业增值价值。

二、业绩增长较为合理。2021一季度，公司实现营收240.19亿元，同比增加33.69%。实现归母净利润实现1.55亿元，同比增加31.45%。

三、云业务快速增长，实现了对传统IT业务的位置替代。伴随着近年来国内云计算市场的爆发，云管理和云转售服务需求快速增长，作为行业龙头公司受益明显。2021Q1，云业务整体收入实现8.15亿元，同比增长97%。云管理服务业务（MSP）实现营业收入0.67亿元，同比增长144%，数字化解决方案业务（ISV）实现营业收入0.16亿元，同比增长56%。。

四、公司持续加大云业务和信创业务研发投入，2021Q1研发费用为0.44亿元，同比增长60.43%，保障了公司在细分领域的技术领先。

五、信创业务产能增大，进入收获期。：2021年1月，神州数码信创总部基地在合肥签约落地，投后估值百亿，开启神州数码布局多样性算力和自有品牌的新契机。产品方面，一季度推出国内首款异构分布式数据库一体机，神州鲲泰星辰天合高性能分布式 存储联合解决方案正式发布。随着2021年党政和行业信创产业持续推进，神州数码有望实现3万台以上服务器的交付 ，有力促进公司业绩增长。

六，新业务入列，公司摆脱过去传统IT分销模式，成为国内MSP行业龙头，与华为合作，成为华为核心合作伙伴，未来极具想象力。目前公司估值较低，是云和信创加持下的性价比品种。

七、评级提升。相关机构预计公司21-23 年营收分别为1021.22、1166.18、1283.79 亿元，归母净利润分别为10.45、15.53、18.98 亿元，当前市值对应PE 分别为10.6、7.1、5.8 倍。参考信创相关硬件厂商在Wind 一致预期下21 年PE 均值30 倍，公司当前估值具备一定性价比。

风险提示：

市场竞争风险，云服务业务推进不如预期，鲲鹏产业链推进不及预期，云业务进展不及预期，新项目投资引发现金流压力等。

（以上观点并不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。感谢大家通过头条视频西瓜视频关注转发点赞打赏普说财经）