面对市场波动，投资者该如何认知焦虑与风险？

2021年二季度，资本市场没有延续2020年的牛市，无论是千亿公募基金还是百亿私募基金，都出现不同程度的资产缩水。

有的基金经理道歉。

有的就和投资者互怼。

还有的投资者干脆写文章指导基金经理操作，这番景象像极了球迷对中国足球种种不争气的吐槽，这究竟是谁对，谁错了？

我从事投资近30年，有些基金经理和我们在一栋写字楼里办公，有时候一起吃饭交流，我对他们的投资理念和操作风格都比较熟悉。

其中有一部分人和我投资理念很相近，都是属于巴菲特的价值投资流派，只是每个人的为人处事的风格不太一样。

我觉得在投资、创业或者工作中，首先要有一个很关键的常识：

认识和回避最大的风险，抓住持续稳定、中等回报的机会！

怎么去理解这句话呢？

我觉得投资有三大风险：

1、不知道自己无知的风险；

2、鼠目寸光的风险；

3、情绪焦虑的风险。

这三个风险都是很大的话题。

首先，不知道自己无知的风险就像巴菲特“能力圈”理念。

能力圈就是你能够混饭吃的才叫能力，如果你没有在一个行业10年甚至20年以上经历，是不能成为能力圈的。

什么是鼠目寸光的风险？

就是绝大部分人没有真正理解清楚投资、企业经营、识人辩物等规律导致的风险。

在巴菲特传记《滚雪球》第一部分的【大泡沫】中，就描述了网络科技股风潮里的风险。

1999年7月，巴菲特在太阳谷超级富豪论坛上演讲，首先以汽车行业为例分析。

巴菲特说：汽车是20世纪上半叶最重大的发明，对人们的生活产生了巨大的影响，最多的时候有2000多家汽车公司。

你可能会说，“这是我必须要投资的领域。”

但是，在几十年前，这2000多家汽车企业中，只有福特、通用、克莱斯勒三家企业活了下来，而且都是资不抵债，奄奄一息。

巴菲特还举了21世纪另一项伟大的发明：飞机。

你可能预见航空业未来是个不可思议的发展，你会决定，这就是你要投资的领域。

当年美国约有200多家航空公司，但至今对航空企业的所有股票投资都赚不到钱。

巴菲特调侃说：“我真的宁愿这么想——当我回到莱特兄弟发明小鹰号飞机的时代，我会有足够的远见和“见义勇为”的精神，把莱特兄弟飞机给打下来。但我没做到，我有愧于未来的投资人。”

我很多次说“企业家很适合做投资，但是做不好投资”。

这是因为他们知道哪些行业、哪些企业经营有价值。

但是，有经营价值不等于有投资价值，这一点是反常识的。

由于对历史缺乏透彻的研究，投资者就会对未来的无知、迷茫，产生情绪的焦虑，以至于战略决策的失误。

像近一点的，在2018年由于国家对游戏行业的整顿，腾讯公司股价从470元下跌到247元，不到两年时间又涨到773元，在247元卖掉的投资者是多么的吐血。

远一点的，在八年抗战时期，1938年毛主席否定了抗日的两种看法：“亡国论”和“速胜论”，发表了《论持久战》的战略思想。

全面分析了中日战争所处的时代和中日双方力量的基本特点，并从全国的战略全局出发，深刻地论述了抗日战争是持久战，必须经过三个核心阶段：

1、战略防御、

2、战略相持、

3、战略反攻。

这三个阶段，让国民在过于悲观、过于乐观中找到抗日的战略方向和阶段性目标。

这三个阶段和我前面和大家分享的【技术采纳生命周期定律】里的早期市场、主流市场、落后市场，这三个阶段市场思路很相近。

同样，我们面对着2021年市场调整，要清晰定义我们市场处于哪个阶段，是短期、中期还是长期调整。

定义周期的时间很重要。

那我们从投资实战的角度看，短期和长期究竟是多长？

短期因素的调整：一年左右，就像我们自己平时发烧感冒一样。

短期内，公司股价会受到各种因素的影响，像家电公司格力、美的、海尔，由于疫情“宅家经济”的受益，加上2020年4季度散户追涨，导致股价涨幅远高于我们预期。

但是，铜、铝原材料的价格上涨导致毛利率下降，影响了公司利润，再加上散户、基金在下跌过程中相互践踏，出现了明显的恐慌式下跌，这是属于价值高估的调整。

中期因素的调整：一般会出现3~5年左右。

像2018年游戏行业的腾讯、2012年茅台八项规定，这是属于行业政策变化，恢复周期较长，还有去年开始的反垄断，也需要比较长时间的恢复。

长期因素的调整：需要5~10年，要经历两、三个中周期的时间。

像比亚迪2003年通过收购秦川汽车开始进入汽车产业，2008年巴菲特、李录投资比亚迪公司的时候，新能源汽车只是属于市场份额只有2.5%【早期市场】，大家压根都不了解，还没有成气候。

直到最近几年，在特斯拉带动下，以及奔驰宝马等公司宣布5~10年后全面停产汽油车的情况下，才全面火爆。

实际上，新能源汽车已经经历了十年磨一剑的长周期。

只有对投资方向、时间阶段性的清晰，有了合理的心理预期，才不会鼠目寸光。

2021年上半年的调整，我定义为一个短期因素的调整。

第三个大风险来自于情绪的焦虑。

绝大部分基金的投资客户，都是来源于通过第三方渠道的推荐，哪个基金收益高、分成多，就推荐哪个基金。

投资客户并不会因为认同基金经理的价值投资理念，了解基金经理的投资格局而买入的。

这自然就会导致客户见到资产缩水，就会立马产生情绪波动，就像诺安半导体涨了，大家就喊基金经理为“蔡总”，跌了，就喊他“蔡（菜）狗”。

更不要提对价值投资有信仰。

什么是信仰？

看到只要方向正确，坚信早晚都会成功。

像我们基金的投资客户都是来自我课程的学员。

在一年20节课程中，我会和学员分享我的投资理念和投资系统，通过大量理论、案例、统计数据，在充分认同我选择投资优秀公司“雪中送炭”的投资理念之后，才会选择投资我的基金。

在上月底课程结束，有个学员当场说要抄底，买我的基金，在我戈壁徒步的时候，资金已经到位了，并出手抄底。

在这波调整中，客户也不断给我打气，提醒我跌到什么区域可以去抄底。

因为我的客户大多数都是企业家，他们非常理解企业经营的利润从哪里来。

而我清楚股价为什么会上涨和下跌，这样大家就有了一个共识的信仰。

其实呢，不光是投资，我们的工作和人生的焦虑也有三种：

1、无目标的焦虑，这个比较好理解，像无头苍蝇一样。

2、有心无力的焦虑。有目标，但是不知道需要什么能力的“有心无力”焦虑。

可以去看看我前面分享的【成功投资者的能力模型】，还有像腾讯产品经理、销售员能力模型，不同的行业、岗位有不同的能力模型。

3、有目标、有能力，但是对成长阶段和时间的不确定性焦虑，这个就需要有20年以上行业导师给你制定成长的台阶。

希望大家通过我今天的分享，能把你工作生活、市场调整的压力转化为动力。

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责任编辑 | 罗英凡