今天市场大跌，经济复苏的状态是进入到一个平台期了吗？

做资产配置，首先我们对于这个当前的经济状态做一个定位，我们觉得当前的经济复苏其实进入了一个平台期。进入平台期的含义是什么呢？就是再往后看这个经济复苏所带来投资机会就比较不是那么明显了，而且也没有那么大了，其实也不是很清晰了，这是经济复苏进入平台期的一个最大特点。

为什么说经济复苏进入平台期呢？我们可以从经济内在部分的增长动能角度展开分析。 比如说5月份的这个数据，我们可以看到，包括很多部门像工业生产、出口消费这些数据从同比增长的角度来看，其实是有转弱的趋势，比如说工业增加值，2021年5月份同比增长是6.6%，21年的4月份的同比增长是6.8%，呈现转弱的趋势。同时出口在21年5月份同比增长是11.1%，21年4月份同比增长是16.8%，也是有所转弱的。 而我们的消费同比是有所小幅回升的，但是同比增速仍然是低于这个疫情前的增速，21年5月份的数据同比增长平均大概是4.5%，而疫情前平均的增速大概是8%到9%，所以消费的增速也是达不到疫情前的增长。因此，这也是目前中国经济面临的一个结构性问题。

从投资领域看，国内制造业投资呈现小幅的回升，基建投资也是小幅的回升，但是回升的幅度是远远的低于预期的。另外，房地产投资也是小幅转弱，像2021年5月份，同比增长是9.0%，而4月份同比增长是10.3%，也是小幅转弱的。 我们再来看一下GDP的增速情况。在2020年一季度，经济状况是一个很明显的负增长。但是出现疫情之后三个季度，GDP都是大幅度的环比增长，而今年一季度，它的环比增速就非常弱了。不仅相比过去几个季度要低，而且还低于过去的平均增长率，现在的经济情况还是处在复苏期，但是复苏的动能已经变得比较弱，为什么会比较弱呢？

这其中有两个方面的原因，第一个就是疫情反复不定，导致疫情持续的存在，防疫措施一直都在，现在还不能解除，所以经济运行距离正常状态还有一定的距离，比如餐饮、住宿、旅游这些行业，很多都是服务行业，还有就是这些行业面临的就业等很多问题。 所以反过来的话，就是很多中低收入阶层的老百姓的实际收入的增长是比较慢，那这样的话他也会制约我们的消费，这就是因为疫情原因导致的经济环境恢复还达不到以前的状态。比如北京的很多地铁口在疫情发生前是要限流的，而现在1年多了，没有再限流。

第二个原因就是大宗商品的涨价已经对企业的生产造成了干扰，制约了商品的制造，反过来又会制约大宗商品的上涨。虽然大宗商品的上涨是经济复苏的一个现象，但是它最终又反作用于经济复苏，它又影响了经济复苏。因为大宗商品涨价意味着部分企业的原材料成本是上升的，但是制造企业又不能把大宗商品的价格传导到下游消费者。在这种情况下，制造企业如果继续生产的话，可能就是亏损。所以我们看到很多企业被迫停产砍单，制造业的扩张受到了明显的抑制。 这也是为什么5月份连续三次国家出手治理大宗商品的市场炒作行为。另外从PMI的数据也可以看到，像5月份的PMI中小企业的PMI是48.8，已经低于这个这个50的这个扩张线了。

以上是中国经济从疫情中复苏进入到了一个平台期的基本结论。您觉得目前经济发展到一个什么样的阶段了？对后期投资有什么影响？