外部收入被菜鸟超越，执意IPO的京东物流还剩什么？

京东物流上市在即，536页的招股书语焉不详，给资本市场讲的故事不仅不动听甚至有些恐怖，诞生至今14年亏了13年，最后一年靠集团输血堪堪盈利就急匆匆的IPO。资不抵债仍然有底气站上资本市场，京东物流有哪些核心竞争力？

京东物流有人气？

京东物流作为京东电商生态中的重要组成部分，一直都承担着为提高平台消费者体验的重要任务。19万人的京东物流也算不辱使命，近年来一直与顺丰并称双雄。但从营收来看，京东被顺丰远远甩在身后。顺丰的高用户体验是高净值用户对其服务价值的认可，愿意支付更高的服务费用。而京东的高用户体验却是烧钱赚吆喝，即使京东物流在消费者这里赚足人气，但资不抵债的京东物流在资本市场眼里却不是一门好生意。

京东物流有潜力？

资本市场可以忍受非上市企业暂时的资不抵债，却不能接受目标企业没有发展潜力。发展增速也是非常重要的参考标准。2018至2020京东物流全口径收入增速分别是48.2%、31.6%和47.2%。剔除集团输血外部用户收入增速会低于这些百分比。

反观京东物流的另一个竞争对手菜鸟，在本财年四个季度，菜鸟的外部收入增速均超过50%，第四季度更是达到了103%。在这方面京东物流全面落于下风，只是京东电商平台的支撑部门，而非利润来源。而菜鸟在过去八年里一直都以赋能整个物流产业为主，其主力业务不仅提升了整个物流行业的数智化水平，更是开启了全球化物流的新赛道，着力打造增量市场。一旦菜鸟开启IPO，发展潜力将远超京东物流。

京东电商平台的第三方入驻商家鲜少使用京东物流，因为京东物流实在太贵了，远没有通达来得实惠。没有了价格优势的京东物流如果要靠外部客户收入打造新的增长曲线，既拼不过顺丰，也打不过菜鸟。只能尴尬的在夹缝中求生存。

首次盈利将是京东物流盈利的开始？菜鸟的盈利逻辑是技术创新跨越范式转变。顺丰的盈利逻辑是深耕高端市场，服务好高净值客户。京东两样都有，却都不擅长。一旦拔掉了输血的针头全面迎接市场挑战，或许只能延续过去把控应付账期的套路来玩资本游戏。而真正的核心竞争力，京东物流尚不具备。