A股的牛市什么时候到来？房价什么时候出现转折

A股的牛市什么时候到来？房价什么时候出现转折？这是大家都很关心的，实际上是一个经济周期的问题。

2024年4月6日，昨天我发了一篇经济面的深度宏观分析，阐述了A股为什么必然会有一轮大牛市，什么时候到来，已经很清楚分析了当前的经济形势和国家政策，尤其是对房地产市场和股市都作了预判，只是由于某些原因，时间没说得太具体，很多人经济学基础较差看不懂，我再说一遍，深入解读：

一是重点阐述当前的经济形势和国家政策：众所周知，拉动中国经济发展有“三驾马车”，投资、外贸出口、消费，中国的投资一直依靠的是外资、借债，现在外贸出口恢复增长，但外资态度不明显，但也基本保持稳定增长，主要是消费不足，这导致目前有效投资不足，出现了两大债务问题，一是地方政府的债务问题和房地产企业债务问题，这两大债务估计加起来是超100万亿元，解决债务问题三大方法：第一大方法是还钱，目前大家感受最深的就是各行各业赚钱难了，现在借来的钱产生不了利润，那就还钱，居民提前还房贷，少吃少喝少消费，企业裁员和减少投资，大家一起勒紧裤腰带过日子，这导致大家收入下降，物价下跌，企业裁员，抛售资产去还债，比如不动产和股权，像万达和万科那样的企业也都在卖卖卖，这过程太痛苦了，连锁反应可能导致经济通缩，这就是大家目前感受到的情况，但实际上中国经济目前还算不上通缩，只不过经济周期高速增长期结束了。

与此同时，货币政策是稳步放水，同时增发货币，降低利率。降低利率企业和政府借新债还旧债，降低利率减少利息支出，等到经济恢复增长实际收入增加，就可以解决债务问题，增发货币也能维持温和的通胀，欠的钱也不值钱了，这就是为什么我国今年CPI目标是3%，M2已经破300万亿元了。

这种情况下，经济下行趋势，股市不会有太大的行情，没有太好的IPO项目，上市公司利润难以持续增长，很多公司业绩甚至爆雷，大家信心都不足，难以维持，大股东减持套现，那么股票价格下跌，股市也会下跌趋势，整个2023年就是这样的下跌趋势，一直到2024年1月发生股灾国家下场买了4100亿元ETF。

因为消化债务问题第二种方法就是央行量化宽松，典型如日本央行购买ETF基金，美国2008年金融危机之后采用零利率和量化宽松，还有2020年疫情后放水，央行通过发钱的方法购买各类金融资产，股市大涨，房价也大反弹。

但这个问题是会加大贫富差距，底层老百姓就一套房子自己住，也没什么股票，或者股票和基金亏损已经割肉了，国家也不想房价再暴涨了，所以一再强调住房不炒。

所以这方法我国目前是谨慎使用的，只有今年1月当股市发生股灾风险的时候买入了4100亿元的上证50ETF和沪深300ETF等，今年央行负债表里多了4000多亿元的债务。

第三种方法用财政赤字把债务货币化，财政部发债融资，央行直接印钱买债，这个核心是用无利率的货币代替债务，目前我国采取的政策是中央层面加杠杆，发行特别国债，定向每年搞1万亿元，这个国债还是有利息的。因为用财政赤字把债务货币化，最大的问题是会引发恶性通货膨胀，我国采取这种方法的概率极低，不到迫不得已不会这样做。

那么很明显了，目前我国采取的是第一种方式还债，虽然有一点痛苦，但比较稳妥，今年我国目前政策还是大力刺激消费，刺激汽车、家电消费，大约6万亿元，大规模设备换新5万亿元，这些都是想要CPI温和上涨3%，大力稳住房地产市场，让经济保持5%的增长，目前还在保持战略定力，想要全力维护市场稳定和平衡，让经济稳定增长，以时间换空间，尽量做大蛋糕，化解100万亿元债务问题，尤其是房地产市场债务问题。

现在最大的问题是:老百姓的收入没增长，没钱消费，再刺激也没有多大效果。

这个平衡什么时候会被打破？目前看房地产的调整还没有完全结束，经济增长持续性还要有待更多数据验证。实际上，以目前我国的产业发展，任何一个产业都难以承接400-500万亿元的房地产市场下跌，即便下跌20%，那都是100万亿元。

真正能承受房地产下跌的市场，只有股市，现在A股股市总市值86万亿元，占到GDP的不到70%，按照美股估值，有翻一倍的潜力，只要股市翻一倍，100万亿元债务问题轻松化解，居民有钱了自然不用刺激也会消费。

所以，要救经济和房地产，最终我国会选择用第二种方式，央行搞量化宽松。等房价跌到一定时候，国家就像救股市一样会救房地产：这个救市时机经过某位黄姓专家的测算，是北上广深一线城市房地产跌幅30%，二线城市跌50%左右，三四线城市那就哪里来的回哪去。实际上，今年地方政府郑州已经开始在买房子了，这样做是为了稳住房价。

所以，对于A股股市来说，A股终将会迎来牛市，大牛市，在我国采取第二种方式救市时，央行量化宽松，牛市就到了。

在这之前，股市估计都是震荡市场，看国家队维稳力度，预计还是3000点到3100点震荡。希望牛市到来的时候，你的股票和基金还没有割肉，房子也还在，不然到时候央行通过发钱的方法购买各类金融资产，股市大涨，房价也大反弹，股票、基金和房子等资产大涨，你什么都没有了，那还是穷人。

很多买不起房子的人或者穷人都希望房价暴跌，尤其是北上广深等一线城市，这种想法不切实际，实际上房价如果暴跌受伤的还是穷人：中国老百姓60%家庭财产在房子，还有10%在商铺，居民债务水平一直居高不下。当房产市场出现价格下跌时。对于低收入人群来说，他们的财富几乎全部集中在房产上，其中大部分还是通过银行的按揭贷款获得的。这意味着他们的负债率非常高，一旦房价出现下跌，他们的家庭资产很容易受到打击。

历史是一面好镜子，能让我们明白到底该怎么做：2008年的美国房贷危机，美国人每四套按揭贷款中就有一套出现了资不抵债的情况，许多人还不起房贷，家庭资产在一夜之间化为乌有。从2007年到2010年，美国最贫穷的20%人口的净资产从平均3万美元急剧下降几乎降为零。而与此形成鲜明对比的是，最富有的20%人口的净资产只下跌了不到10%，即从平均320万美元降至290万美元。但值得注意的是，这种下跌趋势相对短暂。到了2016年，随着股市和房地产市场的持续反弹，最富有的10%人口的实际财富（在扣除通货膨胀因素后）甚至超过了危机前的水平，增长了16%。

然而，对于收入最低的50%人口来说，他们的实际财富被腰斩，仅仅相当于1971年的水平。这意味着他们四十年来辛苦积累的财富在一场危机之后几乎化为乌有。

尽管我国的房价和居民债务水平也在上涨，但与美国的房贷和金融危机相比，我国的情况不太可能突然爆发类似的危机。这主要得益于我国住房按揭贷款的首付比例通常较高，一般达到30%，这与美国在金融危机前零首付的情况形成鲜明对比。因此，我国的银行风险相对较小，但这种趋势很难逆转。

所以说，如何面对这一次即将到来的财富大变局？

对于买房的普通人来说，房子除了金融属性，跟黄金一样，还有抗通胀的功能，不用过于担心，毕竟一线和二线城市房租的回报率还有2%，卖不出去就不卖了，每个月收房租不香吗？普通人只要保证每个月按时还房贷，保证你的房子不被银行收走就行了。

当然，最危险的还是那些加杠杆去炒房或者买房的人，或者债务风险过大的房地产企业，这种人无人能救，咎由自取。

对于股民和基民来说，国家已经稳住了大盘，A股3000点牢不可破，如果是在低位的股票和基金，这时候就完全没必要割肉了，大概率还是震荡市场，最好的办法是保持底仓不动，大跌了低吸，上涨的时候卖掉，而底仓耐心等待牛市的到来！

当然，如果你能把握好市场的节奏，抓市场主线和龙头股，比如2月的算力，三月的低空经济，四月的固态电池，那会获得超额收益。

有的基民是场外基金，我早说过了，可以卖掉场外基金换相应的ETF，这样才有低吸高抛的可能性。

另外，资产配置上我2023年就说了，一定要有全球视野，有个组合，日经ETF，美股的ETF，黄金ETF都是可以长线配置的资产，这些ETF跟A股不一样，熊短牛长，可以通过定投或者大跌了加仓来长期赚钱。