中国版QE量化宽松，到底有没有？

小慢投资之路 陪你慢慢变富

20240329

昨天传言中国版的QE将开启，央行可能下场买债，消息一出昨天股市大涨，技术上差点形成反包。之前美国和日本在经济危机和经济低迷的时候经常进行量化宽松，都是央行直接进场买债，托底市场，疫情期间活久见的下跌就被美国央行下场生生拉起。

当大量的货币下场，必然会持续的推升资产的价格上涨，那么这次中国版量化宽松到底有没有呢？本文来自小慢投资之路。

啥是量化宽松，发达国家如何操作？

是一种非常规的货币政策工具，主要在传统货币政策工具失效的情况下使用。

1、增加流动性，常规货币政策是通过利率的高低来调节资金的水位，降低长期利率目的是通过降低借贷成本，让企业和个人更愿意贷款和消费，但利率接近零还是没有效果，那就说明传统货币政策失效，而目前我们还有降低利率的空间。

2、央行在市场购买长期国债提供资金流动性，提高了债券的价格，降低了债券的收益率。当央行大量买入债券的时候，债券价格上升，其他资产，比如股票和房产价格也会上涨，水涨船高的道理，那么投资者的信心也会增加。比如日本的央行在通缩的情况下，直接下场买入国债。

3、美联储在2008年金融危机和2020年疫情期间，通过量化宽松大规模购买国债稳定了金融市场和实体经济，而日本央行也在通缩的环境下长时间购买国债实行超级宽松的货币政策，说明这种方法在应对危机和经济通缩的情况下是一种正确的货币政策手段。

为啥要量化宽松，法律是否支持？

去年以来经济进入了通缩阶段，宽货币并未进入宽信用，M1一直起不来也就说明央行通过降准降息释放的流动性资金在银行里面空转，并未进入实体经济，虽然利率还有空间下降，但是再下降会让银行利差继续缩小，容易引发金融风险，今年银行的业绩普遍不好的主要原因，那么就不得想其他的货币政策手段。

法律是规定央行不能在一级市场购买国债，但是可以在二级市场购买，购买方式有两种，一种是直接二级市场购买，第二种是财政部直接把国债质押给央行。目前国内需要刺激需求和化解债务，尽快的走出通缩，那么就需要有多种货币政策来推进，央行下场买债只是其中一种。

国内之前量化宽松的背景是什么？

1998年，应对金融危机为了补充四大国有商业银行的资本金，央行降准释放2400亿，财政部向四大行发行特别国债直接注资2700亿。

2007年，为了应对世界金融危机，财政部向农行发行1.35万亿特别国债，将发债的资金向央行购买等值外汇，外汇成立了中国投资有限公司。央行将售汇的资金向二级市场购买特别国债。

2020年，应对新冠疫情，央行发布了抗疫特别国债，用于防疫和经济发展。

可见央行只在应对危机、解决银行的资本金、管理外汇储备的时候才会下场购买国债，而目前的货币政策传导不畅，存款越来越高，需求越来越少，而央行直接买债也是一个很高的财政工具。

实行量化宽松会造成哪些影响？

1、货币的副作用，美国近10年的牛市就是货币大量投放而造成的各种资产上涨，投放货币比房地产还容易上瘾，国家目前并不想大漫灌，而是进行结构性扶持，缺钱的地方多给点，但是放出来的资金不会受你控制，它天然流向高利润的地方，只是说明央行已经在寻找新的办法了。

2、影响汇率，汇率和基础货币投放的相关度较高，目前的汇率压力都很大，如果进行了量化宽松对稳定汇率非常不利，比如日本进行了量化宽松，汇率一直在贬值。就算要量化宽松也不能大张旗鼓，发明一些新的工具去增加资产负债表。

所以这种只能做不能说的事情，就无法辩伪，摩根士丹利就过来泼冷水，说中国版的QE不会到来，昨天下午股市就应声回落。现在股市如同惊弓之鸟，一惊一乍的，属于极度的风险厌恶患者。

资本市场如何验证？

央行只能去二级市场购买国债，如果在二级市场超级买家在持续的吃入，那么债券价格就会上涨，十债收益率就会下降。而债券市场大部分都是专业的投资机构，他们对于政策和资金敏感度是非常高的，今天的十债收益率已经下降到了2.24%的新低，说明有人在持续的买入了，可以验证这个事情大概率是真的。

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