AI+智能驾驶绝对龙头，英伟达和高通Tier1，技术壁垒极强！

行业背景：

现阶段围绕AI+科技，一般投资逻辑是先炒硬件和软件，后面开始炒作应用端，AI+智能驾驶将是一个万亿赛道。

之前比亚迪老总也提到，新能源汽车的上半场是电动化，下半场是智能化！

3月15日，中国电动汽车百人会论坛全面召开，在智能化领域，无论是政策端，还是车路协同、大模型等技术发展，均表明了未来汽车智能化的长期主线。

国内从23年11月L3政策放开后，截止目前北京高级别自动驾驶示范区已经累计给29家测试车企发放了道路测试的牌照，包括奔驰、极狐、阿维塔、深蓝等品牌。

根据北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室主任王磊表示，到今年6月的话，北京自动驾驶示范区覆盖范围要从160平方公里拓展至600平方公里，且北京市在制定的4.0自动驾驶商业化的规划中，京平原新城也在考虑覆盖北大部分面积，使其具备一个全面商业化落地的条 件。与此同时，北京市在积极开展地方性智能网联汽车立法的先行探索，希望今年能够发 布。

目前车企进展如何呢？

（1）小鹏：小鹏对外宣布即将发布全新品牌，正式进军10-15万级全球汽车市场，并且带 有高阶智驾功能。该车型有望在一个月内正式亮相。在智驾方面，小鹏汽车着重提升了他的智驾能力，并且AI智驾大模型会在24Q2上车，成为汽车行业首个量产落地的车用人工智能和车用认知引擎，不断提升自身智驾能力。

（2）华为：根据余承东在中国电动汽车百人会论坛的预告，继智选车在今年前3个月实现扭亏为盈后，华为车BU预计将在今年实现扭亏为盈，也标志着智能化商业落地的可验证性。同时，在“云协同，加速智能化跃进”峰会上，广汽传祺、东风岚图、零跑以及凯翼汽车与华为鸿蒙合作签约，宣布正式加入华为鸿蒙生态，成为首批加入鸿蒙生态的汽车品牌，基于Harmony OSNEXT 鸿蒙星河版启动车机 App的鸿蒙原生应用开发，实现技术互补以及合作共赢。

国内参与轻量化、线控底盘、车灯、 智能座舱比较多像零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、伯特利、拓普集团、保隆科技、 博俊科技、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等，整车的长安汽车、江淮汽车等；域控制器的德赛西威、经纬恒润、均胜电子、科博达等；智能座舱的华安鑫创、上声电子等。

域控制器：与汽车智能化伴生伴行，集成大势下“智能大脑”不断成长。新能源电池、网联技术、人工智能算法及芯片半导体技术等科技的进步正在推动汽 车产品走向全面革新。从简单的GPS 导航，到城市 NOA，再到无人驾驶；从车载电台，到车机系统，再到智能座舱，汽车的智能化进程正不断更新汽车的产品定义，汽车正从具有操作技巧性的代步工具逐渐向“第三生活空间”迈进。智能驾驶将彻底解放用户双手，而智能座舱将创造丰富的座舱体验。日益复杂的智能化功能无法依赖传统汽车电子架构各自为政的 ECU 实现，而域控制器正是汽车 “智能大脑”，随着汽车产品智能性底色的不断加深而持续迭代。

德赛西威成立于1986 年， 是一家专业从事汽车电子产品的研发设计、生产和销售的企业。公司产品聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务群。近几年来，汽车行业一直处于“新四化”变革以及整合的阶段，技术快速迭代，公司在智能驾驶、智能座舱领域已持续保持领先优势，营收规模、订单规模连续开创新高——2022 年公司营业收入首次突破百亿大关，达到149.33亿元，同比增长56.05%；新项目订单年化销售额亦突破200亿元。新产品、新客户的突破，支撑公司业绩高速增长。

我们一起来看看公司怎么起家的？

公司上市（2017 年）前，主营业务聚焦智能座舱领域，其中包括车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等细分产品类目。随着汽车智能化蓬勃兴起，公司积极投入智能驾驶领域研发。自2016年成立智能驾驶辅助事业单元以来，自主研发的新产品快速落地，2018年首次对外亮相自主研发的L3级别自动驾驶系统，随后多种ADAS产品相继实现规模化量产，2022年智能驾驶领域营收已达到25.7亿元。

背景不一般

公司控股股东为惠州市创新投资有限公司，公司实际控制人为惠州市国资委，通过惠创投间接持有公司26.46%的股份。德赛集团董事长兼总裁姜捷同时担任德赛西威董事，通过德赛集团间接持有公司28.06%的股份，公司董事会成员大多具有德赛集团任职经历，其中姜捷、李兵兵分别为现任德赛集团董事兼总裁、董事兼副总裁。公司董事长TAN CHOON LIM 产业任职经历丰富，历任西门子威迪欧汽车电子（惠州）有限公司总经理、西门子威迪欧中国区执行副总裁、德国大陆集团中心电子工厂亚洲区总协调人等， 2008 年加入德赛，2015 年 6 月至今，任德赛西威董事长。

作为汽车电子Tier1龙头，业绩涨势迅猛，

第一阶段（2017-2019年） 2014 年公司产品大规模导入长城汽车 H2、 M4、H6 车型，长安马自达马自达 3、CX-5 车型，一汽轿车奔腾、马自达 6 车型； 2015 年大规模导入广汽集团传祺 GS4 车型，上汽通用五菱宝骏车型，同时原有车型销售量大幅提升。随着公司与国内知名车厂不断深化合作，2013-2016 年， 公司营业收入快速提升，2014-2016 年同比增速达 48/39/55%。

第二阶段（2017-2019 年）：2016年正式成立了智能驾驶辅助事业单元，在智能驾驶领域进行了较为全面的部署。2017 年已有智能驾驶辅助产品实现量产并交付。2018 年公司与英伟达和小鹏汽车签订战略合作协议，联合开发L3级别智能驾驶系统并计划于2020 年量产。2019 年3月，公司出资收购德国 ANTEBB Holding GmbH100%的股权， 该公司主营业务为开发、设计、制造和销售移动有源多频带天线、电缆组件和相 关电子产品和提供相关服务，有力助推公司新一代智能驾驶及车联网产品落地。 2019 年公司亦实现ADAS产品规模化量产，2019年ADAS产品销售额同比增幅超过100%。

第三阶段（2020-2022 年）：汽车智能化带动量价齐升逻辑，公司营收突破百亿大关。 随着国内高性能座舱产品、智能驾驶辅助产品、智能网联产品的新车配置率快速提升，产品价值量大幅增长，与此同时，公司智能驾驶业务实现从 0 到 1 的突破，为公司业绩打开新空间，2022 年已为公司贡献 25.7 亿元营收。量价齐升、新业务拓展共同驱动营收增长，2022 年首次突破百亿大关。2023 年，公司的IPU04、第三代智能座舱产品、大尺寸显示屏产品等均有大量新项目订单实现量产，其中涵盖了大部分主流汽车品牌，有望为公司营收规模增长带来多点支撑。

业绩增长少不了产品竞争力

公司贯彻保持高水平研发投入，维持长期以来10%左右的研发费用率。2022 年公司研发投入已达到16.63亿元，研发人员占公司总人数的 44.49%，持续增长的研发投入为当下更加复杂的项目产品交付以及未来发展新业务、保持技术领先保驾护航。

主要玩家？

目前，主流车型大部采用高通骁龙8155芯片作为座舱主芯片，部分高配车型，如理想 L7 Max 甚至采用了双8155的芯片配置。此外，也有部分车型选用了瑞萨芯片及华为麒麟芯片。高通在座舱芯片市场的绝对领先地位，也意味着保持与高通良好的供应关系，以及根据OEM需求围绕高通主控芯片设计软硬件方案成为了座舱域控Tier1的必修课。

高通下一代8295芯片，德赛西威陆续拿到前装定点，有望在下一轮域控硬件竞争中快人一步。

逐座舱域控制器市场如德赛西威，博世、伟世通、安波福、诺博科技、 镁佳科技、斑马智行等。

市场空间

座舱智能化仍处上升通道，中低价位下沉+中高价位加装，座舱域控制器渗透率持续提升，2025 年座舱域控制器市场规模有望达到百亿元。

座舱域控下沉入 30 万以下车型，30-35 万车型搭载座舱域控成风潮。据高工 智能汽车统计，2022 款新车搭载智能数字座舱前装标配交付 211.35 万辆，前装 标配搭载率达到 64.84%，高出整体市场搭载率约 25 个百分点，意味着 3 年内智 能数字座舱搭载量仍将处于快速上升通道。30-35 万元车型是搭载座舱域控制器 公司深度报告 德赛西威（002920.SZ） 17 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 的主力军，搭载率在 2022 年已经上升到 34%。而 25 万元以下车型的搭载率同样 呈现了明显的增长态势，2020 至 2022 年，30 万以下车型域控制器渗透率分别为 25%、35%、37%。

竞争格局：德赛西威为国内头部座舱域控制器供应商。德赛西威为国内第二 大的座舱域控制器供应商，仅次于特斯拉代工方和硕及广达，为国内最大的第三 方座舱域控制器供应商，占据了国内座舱域控市场份额的 19.15%。

L2+自动驾驶级别或将成为标配，自动驾驶域控制器爆发前夜

高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年1-4 月新能源汽车L2（含 L2＋搭载率为 51.46%）和 2022 年相比，2023年1-4月新增交付NOA 配置车型数量增长约 20%。 星途遥光、小鹏 P5、哪吒 S、荣威 RX5 等搭载 NOA 的车型价格已经下探至20万元以内。自动驾驶功能在中低价位车型的下探以及高级别自动驾驶功能的落地催动了自动驾驶域控制器的搭载率持续提高。

根据高工智能汽车统计，2022年中国乘 用车前装标配搭载行泊一体域控制器交付上险为 77.98 万辆，同比增长高达 99.63%，搭载率为3.91%（2021年为1.92%），正值市场爆发前期。同时，在25万以下与 30 万以上价格区间的车型中，2022 年自动驾驶域控制器搭载量都实现了显著提升。

背靠英伟达

德赛西威为国内英伟达Orin平台唯一的配套供应商，因此随着英伟达Orin 芯片上车诸多车型，德赛西威也在域控制器Tier 1行列中占据了优势地位。同时，地平线、华为等国产的主控芯片也得到了部分主机厂的支持，德赛西威亦已展开了对英伟达下一代 Thor 芯片的域控配合开发工作。而经纬恒润则与 Mobileye 具有长期的合作关系。主控芯片厂对Tier 1的市场竞争力将直接影响 Tier 1 的市场竞争力。

德赛西威是英伟达在中国支持的第一家本土自动驾驶 Tier 1，也是国内唯一 一家 Orin 平台方案供应商。2020 年 4 月 27 日，小鹏 P7 正式发布上市，也即德赛西威首款基于英伟达 Xavier 自动驾驶域控制器——IPU03 正式量产。2021 年，德赛西威与英伟达进一步合作，基于 Orin 系列芯片打造新一代平台，满足汽车更高级别自动驾驶所需的算力。2022 年 9 月，英伟达还发布新一代车规级芯片 DRIVE Thor SoC（DRIVE Orin 的升级版，可提供 2000 TFLOPS 的运算性能），公司也计划推动基于 Thor 平台的舱驾一体方案的落地，并预计在 2025 年量产上车。2022年度，公司智能驾驶业务销售额和新项目订单规模继续保持爆发式增长，全年营收同比增长 83%， 新项目订单年化销售额接近80亿元。

积极开拓新产品

德赛西威共规划了四代 IPU 域控制器平台：有基于功能安全、将环视和融合泊车统一的 IPU01；有支持 AVP 泊车，触发变道和 NOP/NGP的IPU02（2022 年通过 ISO 2626 ASILD认证）；有能提供 30TOPS 算力的 IPU03（这是除特斯拉的 FSD 外，市场最早量产的大算力智能驾驶域控制器）； 还有覆盖 254TOPS到1016TOPS 大算力平台的 IPU04。其中，IPU03 和IPU04分别基于英伟达 Xavier和Orin 平台，成为德赛西威进军智能驾驶的重点产品，芯片平台的竞争力有望助其斩获更多客户青睐。

公司智能驾驶域控制器量产规模已居于国内市场前列，未来增长充满潜力。

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