新高之后，国际金价还有更高？

■ 本报记者 路 虹

中国龙年春节将至，与之相关的贵金属产品关注度显著走升。电商平台淘宝1月初发布的数据显示，龙年金饰热度同比增长超500%，龙吊坠搜索量同比增长超400%。多家银行机构也借势推出龙年相关的贵金属产品。

不唯年节因素，黄金制品受到市场追捧，更多是源于1999年以来黄金价格一路震荡上扬，走出了跨世纪的强悍牛市曲线。尤其是在近几年连创历史新高后，金价仍持续在高位波动，这也是市场对币值信心不足的正常反应。并且，在当下全球最强流通纸币——美元发行数量总体趋势越来越多的情况下，黄金最大的投资价值即在于对冲信用货币不稳定。

从长期来看，黄金价格跌宕走高是大方向。特别是近期，黄金作为传统的避险资产，在巴以冲突、红海危机加剧的背景下，价格得以进一步提振，并在去年12月4日创出了历史新高2152.3。但由于美国就业指数居高不下，通胀虽有下滑但仍超出美联储通胀率2%的目标，令市场普遍怀疑美联储将不会轻易降息。加之1月25日美国30年期国债收益率升至4.403%，为去年12月5日以来最高，进一步减弱了黄金上涨的热情。

1月31日，纽约黄金开盘2055.4美元，最高2056.7美元。从去年12月初金价新高后，价格一直在2000点之上拉扯。随着市场焦点转向美联储的政策动向，黄金交易者的情绪变得更为谨慎。最近美国债券收益率的上升，尤其是2年期美债收益率的约4个基点的涨幅，些微拉低了黄金的吸引力，因为较高的收益率会提高持有非产生利息资产的机会成本。另外，美国职位空缺数据的强劲表现进一步削弱了市场对美联储即将降息的预期。职位数空缺的增加通常被视为考量经济活力的重要标志，这可能会使美联储在调整货币政策时更为谨慎。同时，美国10年期基准国债收益率的波动，以及与短期国债收益率的利差变化，都在传递出市场对未来经济和通胀预期的混合信号。

尽管有关中东局势的担忧为黄金提供了一定的支撑，但美联储最新决定保持利率在5.25%~5.50%的范围内不变，这与市场普遍预期相符。从近期美国经济数据来看，通胀目标以及经济预期均未能达到，想要提前降息或加多降息的次数较为困难，美联储主席鲍威尔表示，联邦公开市场委员会“不太可能在3月达到信心水平，并确定3月是采取行动（降息）的时机”。

展望未来，黄金价格将继续受到美联储政策预期的强烈影响。如果市场信号表明美联储可能在不久的将来开始降息，那么黄金可能会再次受到青睐，因为低利率环境通常会削弱美元并提高黄金的吸引力。然而，如果美联储维持强硬立场并暗示将继续维持高利率，黄金可能会面临进一步的下行压力。此外，中东地区任何新的紧张局势都可能迅速改变市场情绪，导致投资者转向避险资产，从而支撑黄金价格。

世界黄金协会《2024年全球黄金市场展望》指出，2023年黄金表现出色，在高利率环境下独树一帜一反常态，跑赢大宗商品、债券和大多数股市，COMEX黄金在2023年全年累计涨幅达到13.45%，为2020年来最大年度涨幅，其中一个因素是2023年一些央行再次重启了黄金储备的增持，黄金的货币化属性再次增强。

例如，中国外汇管理部门最新数据显示，截至2023年12月末，中国黄金储备规模为7187万盎司，环比增加29万盎司，这是中国黄金储备连续第14个月增加。相比发达经济体，中国黄金储备占官方储备资产的比重较低，仅占官方储备资产4.5%左右，而美国、德国等黄金储备占到外汇储备的70%左右。因此，结构性提升黄金储备在中国官方储备资产中的占比大有必要。同时，当下日本、印度、俄罗斯等经济体量较大的国家，黄金占外储比例也相对偏低，在地缘风险不减等担忧下，今年各国或仍将持续购入黄金。这也是成为2024年金价看涨一个压倒性的理由。