石油是个好东西，被称为流动的黄金，一点都不为过。

任何东西的本质，都是能源，世界的发展，也是靠能源推动。

理论上如果有无限而且免费的能源，那么所有东西的成本都会无限低。

而石油和煤炭作为当前地球上两大主要能源之一，对任何国家都无比重要。

中东那些国家没有什么拿得出手的产业，但一个个都富得流油，就是因为石油多。

而我们中国的石油储量相对来说，就有点穷了，所以每年都需要大量进口。

比如2023年我们进口了5.6亿吨原油，金额超过3374亿美元，这可是两万多亿人民币啊。

这里面从海湾六国手里，就买回来了2.6亿吨，从俄罗斯进口超过1亿吨，位居第一。

每年都要花这么多钱买石油，实属无奈，我们自己的石油可开采储量比不上那些富油国，不过随着海洋开采技术越来越成熟，海洋石油很大程度弥补了我们的不足。

而中国海油就是该领域的佼佼者，为我们的海洋石油发展做出了很大贡献。

一、公司

先看个动画。

这是一段老视频，记录了中国海油的挂牌典礼。

那一天是1982年的2月15日，刚过完春节，在北京长安街王府井边上的一栋小楼，挂起了这块白色底子的招牌，中国海洋石油总公司正式成立。

而这，就是新中国第一家国家石油公司。

在此之前，我们还只有石油工业部。

不过紧接着第二年，石油工业部又分出一批人，领头组建了中国石油化工总公司，也就是现在的中石化。

就这样形成了中海油负责开采石油，中石化负责炼化石油的局面，分工很明确。

后来到了1988年，石油工业部也撤销了，重新组建了中国石油天然气总公司，也就是现在的中石油。

到1998年的时候，中石油和中石化为了彻底划分界限，又改组了一次，那一次之后，海里的石油都归中海油，在国内北方的归中石油，南方的归中石化。

大家如果去了大庆，转转就会发现，怎么那么多中石油的公司和工厂，而看不到中石化的原因。

我们的三桶油就是这样来的，其中以中海油为老大，因为他是第一家开采石油的公司。

在那个没钱没技术没装备的年代，想要在波涛汹涌的大海开采石油，难度可想而知有多大。

只靠我们自己的实力，是不可能把石油开采出来的。

所以在中海油成立之后，就立马发布了全球招标告示，广邀天下豪杰共同开发中国石油。

先行者当然是深圳这个率先对外开放的窗口，南海东部石油公司的总部，就设在深圳的一个小渔村里。

在随后的十年时间里，我们与美国、意大利、挪威、日本、法国等等多个国家，签了39个石油开采合同，投资金额超过32亿美元。

第一个合作项目就是“惠州21-1油田”。

这个油田是中、美、意三国合作，1990年建成投产，短短两年时间，就成为我国海上第一个年产百万吨的油田。

随后在南海的石油开采力度越来越大，1996年原油产量就超过1000万吨，正式成为继大庆、胜利和辽河三大油田之后的第四大石油基地。

九十年代我们的经济发展完全可以用飞速来形容，为了打造全工业品类产业链，在下海潮的推动下，无数人成为时代的弄潮儿。

然而经济发展的大动脉，就是能源，大大小小每一家工厂，都像一个嗷嗷待哺的婴儿，急需大量能源来喂养。

所以我们需要更多的石油，陆上一个大庆完全不够，我们需要打造一个“海上大庆”。

这个光荣的使命，注定落在中海油的肩膀上。

在与国外企业合作的那些年，中海油放低姿态，努力学习他们方方面面优秀的地方，尽快、尽量壮大自己。

努力是有回报的，很快中海油就建立起“合作和自营”两条腿走路的模式，一边依靠国外先进的技术，实现各种零突破，保证早期石油开采的产量，同时自己独自摸索创新，尝试勘探其他油田。

1987年，一条新闻轰动整个石油界，在“绥中36-1油田”勘探处近3亿吨的石油储量，这可是一座真正的金山。

不过没等众人兴奋多久，在后续勘探中发现，这个油田的藏油太粘稠了，根本流动不起来，也无法开采。

如果是在陆地上也很好解决，注入蒸汽和加热就能搞定，但是海上不行，成本太高了。

所以尽管3亿吨的储量非常吸引人，但是没有哪个国外公司愿意合作，一时之间陷入尴尬的境地。

既然无人借力上青天，那就自己翱翔腾九天。

中海油不信这个邪，到嘴的肉不吃，不是咱的风格，于是独自探索开采海上稠油技术。

皇天不负有心人，经过无数次实验，既然流动不起来，那我就给你注水，注到能动起来为止。

就是靠着这样的笨法子，硬是“强行”把油给开采出来了。

放到现在其实不是个事，对付这种粘稠的石油办法很多，但是这些办法，就是中海油在不断进步中摸索出来的。

虽然能够强行开采，但是效率确实太低，中海油为此费尽心思，研发各种“驱油”技术，这才有了后来的聚合物驱油法。

从此之后，海上稠油的开采效率大大提升，并且该技术还打破世界纪录。

解决开采技术的同时，勘探技术也没落下，虽然3亿吨不算少，但是长期来看那也远远不够。

所以从1995年开始，大范围在渤海勘探石油，于是就有了渤中25-1南、秦皇岛32-6等近10个大中油田的发现，储量高达17亿吨。

意味着个个都是储量过亿吨的宝地，所以到现在为止，渤海都依然是我国近海最大的石油基地。

随后的十几年里，中海油就一直在扩大开采力度，每隔几年产能就上一个台阶。

1996年破千万吨，2004年破3000万吨，2010年破5000万吨。

5000万吨这个节点很重要，意味着“海上大庆”终于打造成功。

这个成绩无疑是很优秀的，但是中海油没有骄傲，继续提出更高的目标，既然打造了一个，那就不妨再打造一个。

于是就有了著名的“海外大庆和深水大庆”的宏大计划。

从这一刻开始，中海油走出国门，去全球收购油田。

2013年的2月26日，刚过完元宵节，石油界发生一件震惊全球的大事，中国海油收购加拿大的尼克森公司。

尼克森是全球石油巨头，业务遍布很多个国家。

所以收购价高达151亿美元，这可是当时中国最大的一笔海外收购。

当然给中海油带来的价值也是绝大，不但储量和产能瞬间大增，重点是通过这次收购，中国从此开始参与国际原油市场。

随着持续的海外收购，如今中海油已经与45个国家开展合作，在二十多个国家都有投资项目，海外资产超过4000亿。

去年三季度公司总资产刚破万亿，海外资产占比高达40%。

2023年半年报公司说海外净资产占比30%，这个是统计口径的区别。

这40年的发展，中国海油的变化可以用翻天覆地来形容。

一开始的海上钻进平台非常简陋，根本承受不住大风大浪。

现在四平八稳的现代化钻井平台，无惧任何风浪。

正是开采技术的不断更新迭代，稠油热采、高温高压钻井等等技术都已经站在了国际前列，让中海油累计供应油气当量已经超过15亿吨。

未来一定还会有更大的进步，因为茫茫大海，蕴藏着无数珍宝，等待着我们去发现，去开发。

如今中国海油已经是我国最大的海上原油和天然气生产商，也是全球最大的油气勘探和生产企业之一。

二、业务

中国海油的业务逻辑非常简单，先勘探，发现可开采油田，就建工程设施，然后开采，这几步都是纯投入，而且会耗费巨资，所以公司每年的资本支出都非常大。

最后把开采出来的油气卖掉，就是公司的收益。

我们先来看勘探表现。

在地质学里面，为了探明底下物质情况，会挖一个洞下去，所以叫“探井”。

从分类来说，其实种类挺多的，有地质井、参数井、水文井、预探井、评价井。

对于海洋石油勘探来说，最核心的就是预探井和评价井。

在打预探井之前，其实就已经勘探出石油的潜在区域，选择一个合适的探点挖下去，然后取出预定深度的物质，获得基础的地质信息。

然后评价井就是在预探井的基础上，认为有继续探测必要，所以会继续挖，获得更多更详细的地质数据，比如油气类型、油气厚度、构造形态等等。

通过这些数据，就能评估出该处油田的油气规模和经济价值。

很多人可能会奇怪，在茫茫大海上，如何才能精准的布置探测井的位置呢？

这就是“地震数据”的功劳，当然这个跟我们平时监测某地区地震不是一回事，不过逻辑差不多。

在70年代的时候，主要还是二维地震技术，到80年代后，三维地震成为了核心。

原理也很简单，现在预定范围画一条线，然后选择几个点，再把炸药埋下去，引爆之后就能通过监测设备检测到地震波，最后采集到的数据，就能形成一张地震图。

二维地震的优势是范围广，但是只能获得一张剖面图，所以一般二维地震来布置预探井的位置。

三维地震的原理跟二维类似，但是布置上更复杂，会布置成方格或者环状，这样就能获得很多张二维剖面图，结合起来等于就是三维数据，所有能获得更精细更立体的地质信息

所以一般会根据三维地震来布置评价井。

对于油气公司来说，储量很重要，因为有新的的勘探成绩，就意味着会有新的产能。

2023年三季报一共有8个新发现，比如番禺10-6、开平18-1、秦皇岛32-6东等。

番禺10-6和开平18-1探明地质储量都超过2000万吨，秦皇岛27-3探明地质储量超5000万吨。

这些新探明的储量，就是中海油未来业绩增长的基础。

然后从成熟油田的产量来看，2023年增长不错。

2023年前三季度石油产量2.66亿桶，相比2022年同期增长了1340万桶。

天然气产量4700亿立方英尺，相比2022年同期增长了503亿立方英尺。

目前主要产能还是在国内，海外产量要低很多。

前三季度海外石油产量1.24亿桶，相比2022年同期增长1380万桶。

海外天然气前三季度产量1693亿立方英尺，相比2022年同期增长134亿立方英尺。

意味着2023年前三季度中国海油净产量4.997亿桶油当量，同比增长8.3%，创历史新高。

这主要是有多个新项目投产，比如垦利6-1新油田、渤中28-2南油田、和陆丰12-3油田、东南亚3M气田等，根据新建项目情况，2024年产量还将继续提高。

从中国海油的整个模式来看，开采阶段既有自营，也有合作，不过分工明确。

销售端大部分销往国内，海外油田会在当地销售。

那么对于中国海油来说，只要把石油和天然气开采出来，就一定能卖出去，谁叫这属于资源垄断型。

尤其是国内，不存在销售问题。

虽然广汇能源已经开了民企进口石油的先河，但是毕竟体量很小。

如上图所示，广汇能源1月27日发布的公告，意思是安排广汇石油2024年原油非国营进口30万吨。

未来石油也会逐渐向民企放开，但与三桶油比起来，还为时尚早。

所以对于中国海油这样的公司来说，产多少就能卖多少，因为我们的需求缺口太大，关键在于价格上面。

不要以为石油和天然气是我们自己开采的，就可以随便定价。

不行的，这都属于国际大宗商品，所以煤炭、石油和天然气的业绩会受到市场价的影响。

比如天然气的价格，2023年的波动就非常大。

2023年天然气价格在高点的时候突破6600元，有的出厂价甚至超过7000元，而低点的时候跌破3500元。

不过对于中国海油来说，正常情况下，业绩不会亏损，只是赚多赚少的问题，因为他处于最上游，石油是开采，天然气也是开采的，不是采购，也不是化工炼化，所以有成本优势。

三、业绩

我们先来看中海油三季报的业绩表现。

2023年前三季度营收3068亿，同比下降1.4%，其中石油收入2055亿占大头，不过同比下降了13.4%，天然气收入329亿，同比增长了15.1%。

下跌幅度更大的是净利润。

三季报净利润976.6亿，同比下降了10.2%。

我们可以看到从2020年之后，就大涨了两年，而且是翻倍的速度，非常夸张。

原因当然就是因为石油价格的波动造成的。

比如2023年的年初以来，Brent原油价格就有所回落，所以去年的营收和利润都受到了影响。

营收之所以只下降了1.4%，因为产量大大增加，弥补了价格损失。

对于一体化石油公司来说，决定利润的因素只有两个，一个是价格，另一个是自身成本。

其实我们在这个领域是没有成本优势的，尤其是海上石油，开采难度本来就要大很大。

我们来看成本的主要构成。

如上图所示，目前中海油的成本是28.17美元/桶油当量，其中折旧和作业费用占了大头。

这很无奈，海上石油不像中东国家那些石油直接往地面冒，要把深海底下的石油开采出来，工程投资非常大，即便是勘探都很麻烦。

所以勘探加上开采吞噬掉了大量资本开支，然而这些设备却并不耐用，尤其是海上的恶劣环境下，很多设备只能用5~10年，所以中国海油每年的折旧费用非常大。

2023年的上半年折旧、摊销费用就高达337.38亿，全年肯定是超出600亿不少的。

即便是2022年折旧、摊销费用就已经高达629亿。

随着规模越来越大，折旧也会越来越大。

不过只要石油价格在正常水平，以公司的吸金能力，折旧也能接受。

按照2023年的水平，平均每天要赚3.6亿的净利润，太恐怖了。

赚这么多钱，分红倒是不算小气。

我记得中国海油董秘曾公开说过，公司坚持每年派发两次现金分红，而且根据公司的承诺，到2024年每年支付股息率不低于40%。

当然有个前提，是在股东大会批准的情况下。

以前这个前提本来就没问题，未来这些央企都会注重市值管理，更没问题。

从2018年到2022年，中国海油累计现金分红达到1749亿，平均股息支付率已经到45%了。

2022年4.45%的股息率，不算高，当然也不算低。

如果真按公司说的，2027年全年股息绝对值不低于0.7港元/股，大家知道股息会有多高吗？

更多的业绩分析，等年报后再分析。

四、总结

最后讲一讲中国海油2024年的规划。

1月25日，中国海油公布了2024年的发展计划

有这么几个重点数据：

2024年净产量目标位为700-720百万桶油当量，其中中国约占69%、海外约占31%。

2025年和2026年，净产量目标分别为780-800百万桶油当量和810-830百万桶油当量。

产能稳定提升，主要就是来源于前面讲的那些新油田。

2024年公司资本支出预算1250~1350亿，其中，勘探、开发和生产资本化支出预计分别占总额的约16%、63%和19%。

这么大手笔的投资，也只有这种央企才有这个实力。

2023年的资本支出大概是1280亿，差不多维持同一个水平。

去年新发现的那几个油田，想必今年就要开始工程建设了，比如渤中19-2油田、惠州26-6油田、巴西Mero3项目等等。

那就真的如公告所说，“增储上产”再上新台阶。

油气价格如果配合的话，那么业绩必然也会再上新台阶。

最后给大家科普一个小知识，知道为什么我们汽车加油会那么贵吗？

因为石油是税收大户。

俗话说一升油半升税，一点都没错。

看上图这个油价构成，是不是瞬间觉得开车就是在做贡献？

很多人担心新能源汽车渗透率越来越高之后，石油是不是就没那么好卖了。

完全可以放心，2030年才会是全球石油消耗的顶峰时期。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。

小拇指，发财手点个赞......

#财经##天然气##石油#