由于本周美国公布的小非农、非农、失业率等就业数据超预期，市场前期对于美联储过度乐观的降息预期出现了回摆，美十债收益率底部反弹升破4%关口，美元指数亦大幅反弹一度升破103关口。这导致全球股市出现回调，规律上基本是涨的多跌得多，其中成长风格的指数跌幅远大于价值风格的指数，美股纳指大跌3.25%，道指仅小跌0.59%，欧洲股市跌幅相对较小。

至于A股就是例外，去年熊冠全球，开年第一周又是跌幅全球领先，特别是科技成长股被大杀特杀。具体来看，上证指数跌幅为1.54%，深证成指跌幅为4.29%，创业板指跌幅为6.12%。

行业变现上出现了显著的分化，煤炭、公用事业、石油石化等高股息偏防守方向大涨，电子、计算机、通信、电力设备等科技成长、机构重仓方向全军覆没。就现在来看，不管是由于年后内资机构分批放开卖出还是基金经理换人调仓，市场对年后国内公、私募机构砸盘导致A股开年暴跌的判断应该没有异议了，这帮机构完全是A股的毒瘤，好事干不了，祸害起股市来一干一个准。

周末重磅

虽然周五美国公布的12月非农就业数据和失业率均超出市场预期，但数据公布后不管是美十债收益率还是美元指数都出现了回落，而不是一路狂飙，美股道指、纳指也都是收红，所以利空并没有表面上那么大。

主要有两大原因：

就非农就业数据而言，表面强劲实则不然。首先，10月新增非农就业由15万人下修至10.5万人，11月由19.9万人下修至17.3万人，两月合计下修7.1万人，12月份非农数据也有可能被高估；其次，家庭调查的新增就业人数大幅减少68.3万人，降幅创2020年5月以来的最大值，与企业调查的新增非农就业数据出现严重背离，兼职人数明显增多，或令CES对就业有所高估。

另外，周五晚上美国公布的12月ISM非制造业PMI为50.6%，大幅低于预期值52.6%和前值52.7%，也是过去7个月最低值。

1月5日晚9:30非农公布后，利率期货隐含的美联储3月降息概率一度从70%左右降至50%左右；随后晚11:00 ISM非制造业PMI公布后，3月降息概率重新升至70%以上。目前市场预期2024全年美联储至少降息125bp、并有一半的概率降150bp，这一预期自12月底以来有小幅下调。接下来，要关注下周的美国通胀数据，如果通胀数据没有超预期，则美十债收益率反弹空间不大。

再来看国内的重磅消息：

2024年中国人民银行工作会议在京召开，货币政策基调延续中央经济工作会议，对全年社融增速可以更乐观。新增强调“注重新增信贷均衡投放”，代表在“先立后破”的政策框架下，新旧动能领域贷款的切换会更加稳健。提出“确保社会融资规模全年可持续较快增长”，结合“价格水平预期目标”加入总量工具逆周期调节中介目标，2024年社融增速可能超出预期，是对市场在央行近期强调“提高存量资金使用效率”理解为社融增速放缓的纠偏。

最重要的是房地产迎来两大重磅利好：

中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见，支持发放住房租赁经营性贷款。住房租赁企业运营自有产权长期租赁住房的，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年，贷款额度原则上不超过物业评估价值的80%。住房租赁企业依法合规改造工业厂房、商业办公用房、城中村等形成的非自有产权租赁住房，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过5年，贷款额度原则上不超过贷款期限内应收租金总额的70%。

近日，由深圳市规划和自然资源局会同深圳市住房和建设局起草的《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿）发布，于2024年2月4日前向社会征求意见。《意见》明确，城中村改造的对象，是以深圳市域内原农村集体经济组织继受单位及原村民实际占有使用的现状居住用地为主的区域。

当前A股的问题从宏观方面来看是市场对经济信心不足，核心是房地产，可以看到近期房地产政策加速出台，周末的两大政策都非常重磅，有望建立房地产发展新模式，稳定市场预期。微观方面来看，主要是节后监管层放开公募净卖出，引发了恐慌性抛售，预计周末可以稳定下来。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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