浙股财报解读｜亮眼财报下有隐忧，香飘飘冲泡奶茶还能香几年？

潮新闻客户端 记者 刘芫信

当前大街小巷鳞次栉比的奶茶店，不断满足着人们的味蕾，而曾经风靡神州大地的香飘飘奶茶，现在还香吗？

10月19日晚，浙江上市公司香飘飘（603711.SH）发布了三季度财报。财报显示，今年前三季度，香飘飘实现营收19.79亿元，同比增长了29.31%；净利润为348.39万元，上一年同期则为亏损7504万元。其中，第三季度营业收入8.08亿元，同比增长20.41%，净利润为4752.65万元，同比下滑12.29%。经销商数量则呈稳健增长。第三季度经销商净新增83家，至9月30日为1502家，前三季度一共增加经销商170家。

冲泡业务复苏，即饮类产品增长强劲

以冲泡奶茶起家的香飘飘当前是双轮驱动的发展策略，产品可分为冲泡和即饮两大板块，主要产品包括“香飘飘”品牌固体和液体奶茶，“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“兰芳园”品牌即饮产品。

今年4月“MECO蜜谷”果汁茶换了新的代言人，在天猫旗舰店曾掀起一股销售热。

今年前三季度，香飘飘的冲泡类产品实现营收12.10亿元，同比增长了25.74%；而在上一年同期，其冲泡类产品营收9.62亿元，同比下滑31.85%。

冲泡类产品在2020年至2022年经历了三年的低迷期，今年则出现了明显的复苏。

公司今年冲泡业务恢复较快，与之前做的一些铺垫工作不无关系。公司在上个月的机构调研中表示，冲泡产品也在与时俱进，持续推进年轻化、健康化升级。在泛冲泡方面，公司目前推出了一款CC柠檬液产品，在线上及线下大润发M会员店进行试销，反馈较为积极，未来公司还会继续进行更多积极的探测。公司表示，冲泡产品在县乡镇市场及礼品市场的消费需求比较稳固，因此在渠道下沉方面会有一定的发展机会。

香飘飘的即饮类产品业务今年出现了相当不错的增长势头。今年前三季度，即饮类产品实现营收7.43亿元，同比增长37.68%。而上半年这块业务增长35.88%，一季度的增速为34.28%。

公司在机构调研时表示，从2021年下半年开始，在产品健康化方面做了很多有益的尝试，推出了啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶等去植脂末产品，通过产品升级，满足消费者多样化的需求。

2022年即饮类产品业务规模为6.38亿元。如果能延续今年这种发展势头，这块业务明年就要跨越10亿大关。

专家：财报超预期，后市重点看转型

“不要只看净利润！”对于香飘飘的这份财报，资深分析师林毅表示，公司今年前三季度广告费用比去年增加了1.8亿，还能有这业绩已经大超预期了！“不足之处是第三季度的业绩还在下滑，去年基数其实也不高！这可能和广告投入加大有关。”

林毅认为，总的来看，香飘飘转型极为紧迫。“2020年以来营收增长陷入停滞，可以归结于疫情影响，但长远看是现制茶饮对冲泡奶茶的替代，这个替代从高线城市逐步向低线城市渗透，冲泡奶茶到2020年市场规模不足百亿，香飘飘市占超过60%，天花板可见。”林毅表示，反观这几年现制茶饮增速保持在20%+，规模已经超千亿。随着连锁茶饮的下沉，香飘飘主要的销售区域（三线以下）也会被奶茶店逐步蚕食，因而急需转型。后期需要关注公司即饮业务的转型。“不过，这公司善于营销！建议等待长期拐点的出现。”

10月19日，香飘飘股价报15.37元，下跌0.76%，总市值为63.17亿元。

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