财鑫闻丨曾半年翻5倍的“免税店第一股”股价“打折”，利好数据公布实则增收不增

来源：【海报新闻】

海报新闻记者 沈童 报道

还记得曾经在半年内股价翻了5倍的“免税店第一股”吗？如今已经跌得面目全非了……

在国庆长假后的第一个交易日，中国中免就大跌5.26%，续创三年以来新低。而就在此前一日晚间，公司还发布了比较好看的三季度业绩预告。

利好？实则增收不增利！

根据中国中免在上交所和港交所披露了前三季度业绩显示，今年前三季度，中国中免实现营业总收入508.37亿元，同比增长29.14%。值得一提的是，公司前三季度净利润扭转了下滑的势头，为51.99亿元，同比增长12.33%，而此前2022年和2023年上半年净利润同比分别下滑48.89%和1.83%。

对于前三季度营收增长的原因，中国中免表示，主要是公司紧抓年初以来国内旅游市场明显复苏及国务院关于恢复和扩大消费的政策机遇，在继续深耕海南离岛免税市场的同时，积极推动北京、上海等重点机场出入境门店业务的恢复。同时，公司不断优化产品供给，全面提高对客服务能力和服务品质，提升顾客消费体验，满足顾客多样化的消费需求。

从单季度来看，中国中免盈利能力承压的不利局面似乎已经缓解。今年三季度，中国中免实现营业收入149.79亿元，同比增长27.87%，净利润为13.33亿元，同比大幅增长93.19%，同比增幅已是连续四个季度扩大。

股价“打骨折”，主流机构依然看好公司股票

但此一时彼一时，由于去年的特殊时期，同比的业绩增长自然没有太多意义。同时，三季度营收增长也并未给公司能带来净利润的同步增长。而净利润之所以没有增长，则是由于公司的降价清仓，以及机场客流恢复带来的店面租金上涨。

（年初至今，中国中免股价跌幅超50%）

今年以来，中国中免股价已从238元附近跌至目前的100元左右，跌幅超过50%，曾经的白马股也变成了投资者不愿提及的“伤疤”。但记者也注意到，目前，大多数主流券商仍看好中国中免。

（主力机构仍然看多）

国泰君安10月9日发布评级报告称，维持中国中免“增持”评级，最高目标价为168.93元，与此前最高目标价一致；招商证券10月8日发布评级报告称，维持中国中免“强烈推荐”评级，最高目标价为120元，与此前最高目标价一致。中信证券10月9日发布评级报告称，维持中国中免“买入”评级，最高目标价为155港元，较此前最高目标价下调17.11%。

但也有投资银行对中国中免的未来业绩表示担忧。中银国际发研报指，中国中免(1880.HK)公布第三季初步盈利数据，尽管盈利看似大幅改善，但主要由于去年同期基数较低，且有出行限制，期内经营溢利仅按年增长17%至16亿元人民币，可能令人失望。该行提及，公司纯利较经营溢利强，或反映出部分非全资子公司的盈利能力恶化，以及包括机场免税店在内的几个关键渠道复苏相当缓慢。

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