中国股市“国家队”出动了？

中国股市由于中美对立和经济减速而动摇。海外投资者出于对未来前景的担忧而抽走资金，但中国国内投资者并未停止买入的步伐。还能听到背景是政府托市的声音。

资金正持续流入投资中国股票的基金。根据美国调查公司EPFR Global的统计，8月份中国籍基金的资金流入额为222亿美元，创月度历史新高。9月份也是净流入。截至9月，外籍基金连续5个月为净流出。

“是不是‘国家队’出动托市了”，大和综研的经济调查部部长斋藤尚登这样表示。所谓国家队，是指股市不稳定时出动救市的政府资金。从每周的资金流量来看，在大型房企混乱加剧的8月底出现了资金加速流入的情况。

中国的监管部门8月底推出了限制上市企业创始人等大股东套现的措施等。2015年发生“中国冲击”（China Shock，编者注：股灾）时就曾接连出台价格维持操作（PKO：Price Keeping Operation）。 　　

部分海外投资者对中国的长期增长力的担忧加重。监管部门和投资者的攻防战有可能长期持续下去。　

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英国投资公司高层：警惕美国乐观论，看好中日印

美国经济软着陆的看法正在市场上扩大。但英国大型投资公司M&G Investments首席投资官（CIO）Fabiana Fedeli为这种乐观情绪敲响警钟：“高利息的持续，使得企业的债务负担加重”。同时表示对日本、中国、印度等亚洲国家的股票持看涨态度。

记者：以美国经济软着陆为前提，股票市场普遍表现出乐观情绪。您认为什么方面存在风险？

Fabiana Fedeli：经济稳定可能意味着美国联邦储备委员会（FRB）会进一步加息来应对通货膨胀。难以想象发达国家的中央银行2023年下半年会转为降息，目前应该认为长期利率会维持在高水平。

企业在高利率水平下借钱还债会导致利息的负担加重。值得注意的市场趋势是，因乐观情绪抬头，导致对低质量（低业绩和财务健康性）企业的投资增加。应该选择业绩有望实现结构性增长的股票进行投资。

记者：您认为日本是有前景的股票市场。原因是什么？

Fabiana Fedeli：很多企业通过提高经营杠杆（削减固定费用并提高销售额而带来的增益效果）来增加利润，以回购本公司股票和增加分红等方式回馈股东。我的职业起点是在东京担任日本股票分析师。此前由于日本股市的上涨期待多次落空，因此对日本股市持有很深的怀疑态度，但我认为这次的结构性变化是真实的。

日本企业的另一个有趣之处是，拥有像隐藏的宝石一样尚未得到评估但可能成为业绩增长原动力的重要知识产权（IP）。具有代表性的企业是NTT。采用光电融合半导体的次时代通讯IOWN有可能会为新一代通信带来巨大变化。

记者：除此之外，您还对哪些市场抱有期待？

Fabiana Fedeli：我感觉现在的中国股跟2年前的日本股一样，股价低于企业价值，有上涨余地。在过去几年严峻的贸易和经济环境下，有些企业实现了成本控制力和产品竞争力的提高。我正在筛选投资拥有出色纯电动汽车（EV）技术的汽车产业及造船业的股票。

中国股市在2023年上半年给人的印象是世界上最不受投资者欢迎的市场，但人工智能（AI）用半导体等相关企业等股价迅速上涨。从个别股票中可以看到机会。

记者：您如何判断中美对立的地缘政治学风险？

Fabiana Fedeli：投资从地缘政治学风险中受益的国家也很重要。比如，IT服务的生产基地正从中国转移到印度，我在投资从中受益的IT相关股票。在中美对立下，使生产基地靠近消费市场的“近岸外包”趋势扩大，墨西哥的企业正从中受益。

记者：您正在关注哪些投资题材？

Fabiana Fedeli：生成式人工智能等创新题材、包括数据中心等社会题材在内的基础设施相关题材以及脱碳化。在包括欧洲在内的世界很多地区，这些相关股票从结构上看具有潜力。

记者：在债券市场上，您正在对哪些国家进行投资？

Fabiana Fedeli：我在对通货膨胀放缓、中央银行已结束加息周期的新兴市场国家债券进行大力投资。最近，巴西中行决定降息。我正在投资实际利率（名义利率减去通货膨胀率）高的巴西和墨西哥国债。我还对作为世界经济大幅恶化时的保险的美国长期国债有投资兴趣。

记者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）大西康平

Fabiana Fedeli ：2021年作为首席投资官（CIO）加入M&G Investments。此前曾任荷兰Robeco股票全球主管。其职业生涯起始于1999年，在ING Barings东京办事处担任日本股票分析师。Fabiana Fedeli毕业于意大利博科尼大学(Bocconi University)，并取得了日本一桥大学硕士学位。

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