9月8日，在岸人民币对美元跌至7.3478，创2007年12月以来新低。离岸人民币跌至7.3649，离新低也只差0.01。人民币为何疯狂贬值？当前国际局势怎样？有什么危险？又有什么机会？来盘一下。

为何贬值？

汇率的变化，影响因素非常之多。鹰眼认为最关键的是这三点：

一、美元持续加息

人民币本轮贬值始于2022年3月，是美联储开启本轮美元加息的起始点。从下图就可以看出来，基本是完全匹配的。

美元的强弱直接影响了离岸人民币的涨跌。而美元加息，持有美元资产的回报增加，资金就会选择卖出人民币，换为美元做投资。

当前美国一年期国债收益大概5.3%，中国一年期国债才1.9%。美国还在加息，中国却在降息。两边息差已经达到了约4个点，资金从人民币兑换为美元的动力非常强。大家可以自己考虑一下，如果你有十万，存在余额宝，一年赚2%，就是2000；但是存在境外美资银行，一年可以赚6%，就是6000元。足足三倍的差距，你会怎么选？从这个角度说，人民币才贬值这么点已经是奇迹了。

二、中国经济复苏速度不及预期

制造业PMI持续处于荣枯线之下，显示经济发展疲软。

7月社融数据增量只有5282亿，同比减少32%，体现国民不愿借钱了。以美元计，8月，中国出口金额同比下降8.8%，进口同比下降7.3%，进出口连续5个月下滑。人口开始负增长。

整体上，一些资金开始认为今年的经济增速可能会不及预期；而且地方债存在暴雷风险，地缘也存在风险，所以一些资金选择离开避险。

三、欧洲经济疲软

人民币汇率和欧洲有什么关系？看下下面的图，美元指数权重中，欧元比重最高，达到了57.5%。所以欧元是影响美元的最大因素。

最近，欧洲的一系列经济数据，同样体现了，欧元区经济的疲软。欧元区PMI已经跌到45以下，最近20年，只有在08年金融危机和新冠疫情爆发时有过这么差的数据。国际预期德国GDP增速只有0.8，比起美国、中国、日本都差得多。英国最近也不太好过，9月5日，英国第二大城市伯明翰的市政委员会宣布该市破产。日元最近一年多已经贬值30%，也是惨兮兮。

其他国家的糟糕，衬托出了美国的繁荣。所以美元指数一直强势。人民币相对美元，也就贬值了。人民币兑换欧元、英镑、日元、马克之类的，甚至还是升值的。

美国是世界混乱之源

听起来整个世界都很糟糕。确实如此！根源就在美国。自从美元成为了国际货币，美国就一直通过资本配合美联储的利率调节制造美元潮汐，收割一个又一个的经济体。

美元潮汐

美联储降低利率，释放美元进入某国促使该国经济过热、虚假繁荣。时机成熟后，快速回收美元，提高利率，资金撤离该国，使得该国资产暴跌，陷入经济危机。然后再释放美元低价收购各国核心资产。

历史上美国资本收割过的经济体包括：阿根廷、日本、西德、印度、俄罗斯、韩国、印尼、巴基斯坦、乌克兰、罗马尼亚、希腊、越南等等，参考下面星话大白整理的表，美联储每轮加息都会制造一场危机。

参考阅读：白话美元霸权、美债危机，保证你能看懂

收割日本

简单说下收割日本的过程，来阐述一下美元潮汐的威力。

二战后，世界变成美苏争霸的两级格局。为了应对苏联，美国急于拉拢盟友，因此对日本采取扶植政策，而日本经济则在美国资金、技术、资源等方面的支持下得到大力发展。而当日本逐步壮大之后，开始对美国产生了威胁。日本汽车甚至占领了美国80%以上的市场。于是美国就开启了收割日本的计划。下面以一个数据为例说明，日本的损失（数据只是概述，方便理解，不精确）。

在日元汇率300的时候，资本用一万亿美元换了300万亿日元进入日本国内。然后基于政治、军事、市场等压力，迫使日本签署广场协议，促使日元升值。广场协议签署后几个月，日元就汇率就升值到了200。日本人还很高兴，因为日元的购买力变强了，于是帝国大厦、洛克菲勒大厦等等地标都被买下。随着日元升值，更多的资本涌入日本，于是日本的房价、股市都如火箭发射，噌噌上涨。四年间，股价上涨四倍，房价上涨十几倍，汇率也上升到了100。就在日本人认为自己已经可以买下美国，不用再做美国人的小弟时。享受了十倍增值的资本，拿着3000万亿日元，兑换回30万亿美元跑路了，顺便开了日经做空期权再割一波。自此，日本泡沫一戳而破，房市、股市纷纷暴跌，腰斩再腰斩。日本人辛辛苦苦几十年赚取的30万亿美元财富被洗劫一空。一代人，背负着房贷、融资负债，苦哈哈地过着压抑无比的30年。然而，泡沫破裂之后的几年，美元又开始悄悄流入，在尸山血海中收购了那些债务难以支撑的核心企业，比如那个排放核废水的东京电力。

类似的一幕发生在亚洲四小龙，很多香港人其实几十年都在背负着沉重的负债，月薪5万，还贷3.5万，几十年如一日；韩国李氏财阀持有的三星股权不过是华尔街的十分之一；如今的乌克兰，核心资产都在贝莱德的手里。美国的繁荣就是这些尸山血海支撑的。

胡萝卜+大棒

美国的美元潮汐这招屡试不爽。这次，还用上了战争手段。如美国将军所说，美国用极低的成本，同时遏制了俄罗斯和欧洲，顺带收割了乌克兰，是一笔性价比极高的骚操作。因此，美国在东南亚和东海各种搞事，试图用同样的手段把中国拉下水。这些操作都是为了配合美元加息，通过 胡萝卜（高息）+大棒（战争威胁），驱赶全球资金流向美国。造成全球流动性危机，激发经济体经融危机，最终服务于美元释放的资产收割。

地缘威胁

美国驱赶资金的最大漏洞是，资金除了选择美国，还可以选择中国。8月份，金砖扩容至11家，可以说人民币的朋友圈在扩大。其实不必是人民币，任何本币结算，都是对美元霸权的稀释。所以，美国肯定是要重点打压我们的。美国最近的大棒威胁可以说是赤裸裸。

• 南华早报9月5日报道，美国海军将在接下来一个月内现身黄海，与韩国和加拿大共同开展大规模军事演习。
• 环球网报道，9月8日加拿大“渥太华”号护卫舰近来三次与中国军舰近距离遭遇。
• 环球网报道，9月8日菲律宾2艘运补船和2艘海警船未经中国政府允许，擅自进入中国南沙群岛仁爱礁邻近海域。中海警严正警告、全程跟监、有效规制。
• 9月9日，美“约翰逊”舰、加“渥太华”舰过航台湾海峡并公开炒作。

撤离资本

地缘上的骚操作不断，自然就是驱赶资本。资本上的直接操作就更多了。看看最近的资金动向。

9月7日的路透社报道称，全球最大的主权财富基金挪威基金将关闭在上海的代表处。该基金目前在全球拥有超过1.42万亿美元的资产，截至2022年底，该基金持有约850家中国公司的股份，总价值达420亿美元。

7月24日的环球邮报报道，加拿大养老金计划投资公司香港办事处裁员，退出了在中国的交易。同时，拥有190家中国企业股票投资组合、市值超过500亿元人民币的加拿大年金计划委员会，也在抛售其中国资产。

贝莱德一基金11月清盘，称该基金目前管理规模较小只是日常管理。贝莱德集团，管理着10万亿美元的资产。它曾是百度、美团、阿里巴巴、腾讯、网易、小米、联想、蔚小理、吉利、长城等国内公司地前五大股东之一。贝莱德还是独一无二有国内公募牌照的外资。乌克兰万亿核心资产，日本排废水的东电都是它的。

美签署行政命令，限制美资对我们投资“国家安全技术相关”行业。

资金的规模撤离，从汇率和北向资金都得到了应征。北向8月破纪录地流出900亿，9月还在持续流出。

此山不只一虎

美国是世界混乱之源。而当今世界，唯一有实力且有意愿与美帝一搏的只有中国。

人民币本币互换

美国持续加息，试图拉崩世界。而这一轮，当前真正破产的只有斯里兰卡。因为人民币的存在，我们与多国签署的本币互换协议使得美元收割的效果大打折扣。以阿根廷为例来说明一下。

阿根廷总外债2768亿美元，占gdp比例大概在50%左右，外汇储备约400亿。阿根廷其实已经崩盘了，看看汇率就知道了。阿根廷根本还不起美元负债的利息。对，是利息。

搁以往，这种情况下，阿根廷只能是低价把自己的各种矿、铁路、港口、电力打折甩卖给美国资本用于还债。而有了人民币本币互换协议后。阿根廷可以和我们签署协议换取一定的人民币，然后用人民币做过桥资金或者还利息。

有了人民币的选择，阿根廷可以用更高的价格卖出自己的商品、资产给中国来换取流动性，缓解债务危机。当然，中国的互惠互利支持某种角度上也增加了人民币汇率的风险。外面人民币多了，免不了被一些人用来做空人民币，这是人民币国际化需要面临的挑战。

美债危机

前面说一堆，好像全世界都要陷入危机，只有美国在兴兴向荣。其实不然，美国的胖是虚胖。本质是拆东墙补西墙。美国拆的是什么墙呢？就是美元百年积累起来的信用。美国不断举债，美债规模已经达到33万亿，花钱如流水。连美国自己的三大信用评级机构都看不下去了。

这样的下调，意味着美国的债务问题比看到的要糟糕得多。同期，另一家三大信用评级机构之一，穆迪发布报告下调了美国10家中小银行的信用评级，并将6家美国大型银行列入下调观察名单，另有11家银行的评级展望被定为负面。

现在的美债已经是GDP的140%，持续加息后，一年就算5%的利息；美政府的利息开销就会达到GDP的7%，这么大大开销甚至远超了军费开销。预计美国明年财政收入的30%要用来贴息。美国持续加息，伤敌1000，自损也可能超过了1000。所以才有了一堆银行的破产。

而美国政治体制决定了，关键人物不能通过削减福利等手段控制债务，因此，债务问题只会持续膨胀，直至无法兑付利息。下面的一幕迟早会发生。现在就比，中美谁先扛不住。

为了防止我们持有的美债变成废纸。我们也在减持美债。但是，过去十几年，年年贸易顺差，美国印给我们的绿纸，都已经转变成为了海外固定资产+黄金+别的国家欠我国的债务。

8月反击

中国经济前一段的复苏进度虽然不及预期。但是一系列政策出台后，效果会逐步显现。认房不认贷、降低首付、降低利率等等一系列房地产刺激政策也将在金九银十起到一定的稳定作用。

8月份PMI 49.7%，虽然还在荣枯线以下，但是比上月回升0.4，进一步体现了持续向好的趋势。而8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0，重回荣枯线以上，指数较7月回升1.8个百分点，创下6个月来最快增速，显示制造业景气改善。财新PMI更多调查的是中小企业。由此可见，民间经济已经有复苏的苗头。而最近大宗商品大幅上涨，则进一步验证了，复苏的预期。

一句话，最差的时候很大概率已经过去了。只要东边不发生大事，一切就会稳步向前。如果大事免不了，那就一战平天下吧。

科技突破

美国之矛在于美元，而中国之锚在于中国制造。

中等收入陷阱的突破依赖中国制造的产业升级。今年前8个月，中国汽车出口额达到4427亿元，同比增长104.4%。华为最近连续发布了Mate 60，Mate X5。其中包含的麒麟9000S 国产芯片，宣告美国的科技封锁失败。这一场科技之战还没有结束，但是无疑，中国已经实现了科技界的诺曼底登陆。中国科技的崛起，无可阻挡。而华为两款手机，此时此刻突然的发售，无疑也是配合着8月底开启的反击。

参考阅读：华为麒麟9000S问世：美国芯片封锁宣告失败

中国手机、芯片、汽车这些产业崛起之时，就是美国当今巨头苹果、高通、特斯拉衰退之时。此消彼长，一旦这样的预期形成。那么美股的泡沫破裂也就不远了。

贬值的好处

人民币贬值并不一定是坏事。相反可以是好事。人民币贬值之后，中国制造的竞争力将进一步增强，可提振中国出口，进而提振国内企业。人民币贬值还可以打击美国想让制造业回流美国的计划。而我们需要的石油，可以用人民币从沙特、俄罗斯购买，粮食、资源可以用人民币从阿根廷、巴西、澳大利亚购买，芯片可以自己生产。我们对美元的依赖前所未有的低。

人民币贬值后，资本离场的动力会降低。短期可以追逐美联储的高收益，但是在中国，才有长期持续的收益。如此，沙特、阿联酋、俄罗斯都会加大对中国的投资。日元贬值后，很多资本就开始流入日本，把日本股市炒得废弃，大有突破30年通缩的架势。

要知道，4年前特朗普攻击中国是汇率操纵国。就是因为那时候，人民币贬值了2%，让美政府不爽。当时的财政部长姆努钦认为中国相关机构"允许"其货币贬值超过2%，这导致美元兑人民币汇率“破7”，超出美国重要的心理防线。贬值也可以是进攻的手段。

真正会伤害我们的，是人民币的快速贬值。类似阿根廷，这样一年贬值50%，肯定不是我们愿意看到的。当然，这显然也不可能发生在我们身上。美联储加息连香港联系汇率制度都破坏不了，更何况中国。

所以说，仅仅一步之遥的7.3745（当前7.3649）并不是什么重要防线。跌破了，也没什么关系。个人觉得，7.5左右会是一个比较能接受的阶段贬值目标。在这个位置之前，会持续有工具发力，用来阻止贬值，避免贬值速度和幅度失控。跌多了，其实美国也受不了。

这符合我们 允许波动贬值，不允许过快贬值 的策略，也符合我们的国情和最大利益。

拭目以待

扯得有点多了。但是，汇率本就是大国金融博弈的第一战场。看清战局，就需要看清大局。

美国既然开启了加息周期，那么在目标经济体崩溃之前，就不会放弃。冒着违约的风险，也还会挺下去。而且，美国还有可能胁迫日本，也进行加息，进一步收紧全球流动性，完成世界经济的最后一记重锤。这个过程，免不了要有更多的经济体陷入危机，甚至完全崩溃。

而我们，既然在8月开启了反击，那么就不会无果而终。

随着近期大量政策的出台，隐隐感觉，来个大招也没什么。美国可以在疫情期间释放十万亿美元来保持经济热度；日本可以每年释放三万亿美元来避免陷入更严重的通缩。我们最大的风险就是地方债，而房地产融资的渠道已经指向股权融资。所以，如果某一天；有名目也好，没名目也好，释放个十万亿人民币，进入股权市场，刺激资本市场的同时，化解地方债，房企债务危机；我觉得也不用意外。

当然，相应的，人民币就要继续贬值了。未来，一年内到8，都是可以接受的。

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