2020年9月22日，首批科创50ETF上市发行，华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信四家公募大厂率先尝鲜。

那时科创50指数（000688）刚发布不到9个月，但这9个月里，科创50指数最高涨了72%，到首批科创50ETF上市发行时候，虽然震荡回落，仍有近40%的涨幅。

科创50指数的可观涨幅，点燃了资金的热情。伴随着1000多亿资金疯狂涌入认购，四只ETF当日就告售罄，而认购者也不得不“摇号”配售。

买个基金，还要“摇号”，这就是当时的疯狂。

将近3年时间过去了，在科创50指数回落到920点上下的时候，科创板块又有ETF正在发行——“科创成长”ETF。

“科创成长”ETF以科创成长指数（000690）为底层数据，目前该指数徘徊在980点上下，仍低于2019年年底的1000点。

与上次四家公募大厂齐齐上阵不同，这次只有易方达、广发基金两家基金公司参与首发。

对于普通基民来说，“科创成长”与“科创50”到底有什么区别？

“科创成长”的成长来自哪里？

我们先通过科创成长与科创50指数前十大权重股的情况来直观看下这两个指数的差异。

▲（科创成长前十大权重股样本）

▲（科创50前十大权重股样本）

目前，两个指数的前十大权重股中，只有天合光能一只重叠股，其他9只均不相同。另外，科创成长股票的市值更小，大多在200多亿，而科创50股票的市值更大，市值最小的也高达500多亿，平均市值更是高达1100多亿。

简单点说，科创成长指数中的股票多为“小票”，而科创50指数中的股票多为“大票”。

行业分布上，差异也很明显。

科创50指数中仅信息技术行业就占了75%，而科创成长指数中行业的分布相对更加均衡一些：信息技术行业只占53%、工业占27.4%、医疗保健占12.1%、材料占5.4%。

总结下来看，科创成长指数更偏重“小票”，行业占比也更加均衡。

科创成长指数之所以会呈现这样的特点，是因为科创成长指数主打高“成长”的特征，选取科创板块中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司作为指数样本。

既然是主打成长性，那在净利润的增长方面，科创成长指数是否有优势呢？

Wind数据显示，科创成长指数的营收增速在2023年至2025年的预测数据分别为11%、24%、25%，而科创50分别为19%、22%、21%。净利润方面，科创成长除了2023年利润失速外，2024年和2025年，分别为40%、32%，明显高于科创50的34%、28%。

可以看到，科创成长的“小票”确实在成长性上要略高一筹。

虽然科创成长在成长性上略胜一筹，那目前的估值情况又如何呢？

截至8月16日上午，科创成长的滚动市盈率为38.24，科创50的滚动市盈率为40.12，相差不大。

如果说，同为科创板对于估值的比较参考性差了一些，那我们来看看同样代表高科技成长的创业板指数（399006）的估值水平，滚动市盈率为30.98。

可以看出无论是科创成长还是科创50，估值水平均较创业板指数高出不少。

另外，我们还可以参考一下成熟市场，美国纳斯达克100指数(NDX.GI) 的估值情况。该指数自1985年诞生将近40年以来，已经从100点，涨到了如今的15000多点，涨了近150倍。

自2008年以来，纳斯达克100已经走过了将近15年的牛市，目前滚动市盈率为35.1。

通过比较发现，作为一个新的指数，无论是科创50，还是科创成长，虽然经过了两年的科创板估值回落，但如今超过40多倍的市盈率，无论相对于国内的创业板指数，还是相对于美国的历史较长的纳斯达克100指数，估值都不算便宜。要知道，目前的纳斯达克100指数的估值正处于历史极高位置。

240亿爆买科创50ETF

其实估值贵不贵，不能一概而论，也要看市场发展所处的阶段。

比如，目前市场上的资金对科创板也是颇为看好。

▲（今年以来相关指数的ETF市场变化情况，时间：截至2023年8月16日。数据来源/Wind）

Wind数据显示，2023年以来截至8月16日，ETF市场中，份额增加最大的指数标的正是科创50。今年份额共增加470亿份，增加比例为56.41%，换算成资金高达241.81亿元。

也就是说，今年8个多月里，科创50相关ETF的资金规模增加了240多亿。由于目前科创50指数来到了今年以来的低位，240亿资金规模的增加也主要来自于资金的净流入。

目前，市场上有10只ETF跟踪科创50指数，最新规模为1058.64亿元。规模总量上仅次于跟踪沪深300指数的产品，但沪深300 指数(000300) ，早在2005年就已经推出。而科创50指数推出才不过3年多时间。

目前市场上规模最大的科创50ETF为“华夏上证科创板50ETF”，达821.14亿份，基金规模788.87亿元，今年以来资金净流入280亿。

在资金流入相关板块的情况下，此次易方达、广发基金的科创成长ETF产品又各有哪些不一样的地方？

首先，从基民比较关注的费率方面，易方达对认购金额处于50万至小于100万这一档次的认购者，收取0.5%的认购费率，而广发基金在这一档收取0.4%的费率。

除了这一档易方达的费率稍贵，其他费率均相同。

另外，我们看下两只产品的基金经理情况。

易方达派出的基金经理是庞亚平。庞亚平目前担任易方达基金指数研究部总经理，投资经理的年限不长，为3.15年，年化回报只有0.93%。庞亚平曾在华夏基金担任基金经理。他目前在易方达管理着13只基金，管理规模439亿。

广发基金派出的基金经理是罗国庆。罗国庆是广发基金的一名老将，2013年就已加入广发基金，拥有7.84年的投资经验，年化回报只有0.33%。罗国庆目前管理着12只基金，管理规模281亿。

由于ETF的投资策略相对固定，ETF基金经理需要紧密跟踪标的指数，力求跟踪误差的最小化，这就需要基金经理的工作更为精细化。ETF管理看似简单，其实对基金经理的综合能力有着较高要求。

在科创板块指数回落的当下，此次易方达、广发基金科创成长ETF的发行还会像3年前“一日千亿”那样热闹吗？

作者 | 韩忠强

运营 | 刘 珊