交易端改革引关注 市场期待政策进一步发力

张炜

沪深交易所近日表示，加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，加强交易便利性和通畅性，更好激发市场活力，提振投资者信心。其中，研究允许沪市主板股票、基金和深市股票、基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增，是本次完善交易制度重要举措。

据了解，目前沪市主板与深市股票买入申报，最小单位是1手，即100股。不足1手的股票被称为零股，投资者可以委托卖出零股，但不能委托买入零股。

“沪市主板与深市股票允许零股申报，是通过交易端改革来活跃资本市场的举措。”复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时称，国外成熟市场允许零股申报，此举有利于提高市场的流动性，便于资金量小的投资者参与高价股交易。我国证券市场投资者结构以散户为主，持股市值在50万元以下的中小投资者占比超过90%，实施股票交易“100+1股”符合市场的实际情况。

在美股市场，非整手订单申报及交易占比持续攀升。根据SEC统计，2022年6月美股的零股交易量占比约19%，其中股价位于前10%股票的零股交易量占比超过39%。

值得一提的是，沪市科创板设立时取消了100股整数倍交易的要求，申报数量在200股以上可以以1股为单位递增，如201股、260股等。2021年11月，北交所开市时采用100股起以1股递增的申报数量规则。

巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰在接受中国经济时报采访时称，股票交易“100+1股”的设想降低了高价股的交易成本，有利于投资者分散化投资，以及资金使用效率的提高。对于基金管理人来说，此举有利于降低产品跟踪偏离度。

王尧基认为，沪市主板与深市股票交易允许“100+1股”，将利好高价股。以贵州茅台为例，上周五每股为1800多元。假如投资者只有20万元资金，投资贵州茅台目前只能买100股，若交易所开放零股交易，就可以买109股，提高了资金使用效率。对于其他股价超过100元的高价股，零股交易带来的便利同样明显。以宁德时代为例，上周五股价240多元，20万元资金目前最多买800股，而零股交易规则下可以买入820多股。

王尧基表示，A股近期调整受到多重因素的影响，投资者对基本面的预期偏弱是主因之一。落实中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的精神，中国证监会提出从投资端、融资端、交易端等方面综合施策。“三端”改革的综合施策，预计会有更多利好出台。其中，交易端改革以降低交易成本与提高投资便利性为核心。中国证监会和香港证监会最新宣布大宗交易拟纳入互联互通机制，就有利于进一步提高市场流动性，提升市场活跃度，增强市场价格发现功能。

中信证券的最新报告分析认为，政策预期落差、宏观数据触底、外部因素扰动叠加快速冷却市场情绪，但政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将现的大方向依然明确，当前已经落地的政策只是一系列政策的起点而非终点，其他增量政策将有序落地。

翁梓驰认为，市场期待“三端”改革进一步发力。他建议，一方面优化IPO以及大股东减持限制；另一方面降低交易成本，比如市场关切的印花税下降。