华山旅游集团：2022年经营亏损2.41亿 景区服务业务收入1.95亿元

近日，新世纪资信评估发布了《陕西华山旅游集团有限公司2020年度第一期中期票据跟踪评级报告》（以下简称“《报告》”），维持陕西华山旅游集团有限公司（以下简称“华山旅游集团”）AA主体信用等级，评级展望为稳定，并维持该债项AAA信用等级。

作为“大华山旅游区”的开发运营主体，华山旅游集团原由渭南市国资委直管，2021年5月，渭南市政府计划对市县融资平台进行整合，其中将以华山旅游集团为基础与华阴市政府通过国有资产资源及业务整合打造文化旅游集团，公司全部股权己于2022年4月无偿划转至渭南市城市投资集团有限公司（以下简称“渭南城投”），目前公司与华阴市政府的资源及业务整合尚未正式启动。

2020-2022年，渭南市分别接待游客5390万人次、7269万人次和7000万人次，实现旅游综合收入352亿元、474亿元和320亿元，近年来受外部冲击影响，渭南市游客接待量和旅游综合收入较以前年度均有不同程度下滑。

华山景区是渭南市唯一一家5A级景区，位于渭南市华阴市，距离西安市120公里。华山景区门票价格由陕西省物价局制定，根据《关于降低华山风景名胜区门票价格的通知》(陕价服发[2018]46号)文件要求，自2018年5月10日起，华山景区旺季(3-11 月)门票价格由180元/人 次下调至160元/人次，淡季门票价格仍为100元/人次。

华山景区主峰区核定承载量为6.78万人次/日，2022年6月1日-7月31日，华山景区实行免门票政策，每日最大接待量调整为2万人次， 2020-2022年景区游客接待量分别为103万人次、126.90万人次和154.62万人次，其中2022年较2019年下滑50.62%。2023年1-6月景区游客接待量为140.47万人次，较2019年同期增长约3%。

华山旅游集团无华山景区门票收费权，目前主要依托华山景区资源从事餐饮住宿、景区服务和客运等旅游服务业务，并拓展了旅行社、演出服务等旅游产业以及商品销售、水产品销售、物业服务、医养健康 等业务。

2020-2022年及2023年第一季度华山景区游客接待量分别为103万人次、126.9万人次、154.62万人次和47.36万人次。2022年6月1日-7月31日，华山景区实行免门票政策，每日最大接待量调整为2万人次，另陕西省于6月2日开放跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，同时随着 2023 年以来游客出行能力与出行意愿恢复，景区游客接待量增势较好，其中2023年第一季度景区游客接待量较2019年同期增长6.2%，上半年度较2019年同期增长约 3%。

2020-2022年，华山旅游集团营业收入分别为3.45亿元、8.19亿元和4.84亿元;毛利率分别为-2.67%、 4.68%和 17.10%。2022年，营业收入同比下降40.92%，一方面由于受外部环境冲击，叠加 2022年6-7月华山景区实行免门票政策影响，景区服务业务收入下降;另一方面系上年结转玉泉·山水观园房地产项目收入规模较大，其他业务收入同比大幅缩减。同期，毛利率较上年提升12.47个百分点，主要受益于景区服务业务盈利水平提升。

2023年第一季度，景区客流量的增长态势带动公司营业收入同比大幅增长643.12%至0.96 亿元，毛利率较上年同期减亏243.63个百分点至-15.28%。

华山旅游集团景区服务业务收入主要来源于景区基础劳务服务费和线上销售渠道两个方面。

公司无华山景区门票收费权，但因景区经营管理和服务的需要，华山景区管委会与公司签订《综合服务协议》(简称“协议1”)，委托公司为景区提供安保、环卫、绿化以及售检票等10 项专业服务。

根据协议约定，自2014年起，华山景区管委会将以2013年劳务服务费用为基数，按8%的年增长率向公司支付劳务服务费(协议约定期限为15年)，同时协议约定将华山景区门票收入按 45%的比例以补贴形式支付给公司，并根据《综合服务协议补充协议》，自2017年起，将华山景区门票收入分成比例由45%提高至 53%。

2019 年 8 月据《关于华山景区政府购买服务有关问题的会议纪要》，景区环境卫生管理等政府职能以政 府购买服务的方式继续委托公司实施，由华山景区管委会与公司签署协议(简称“协议 2”)，费用金额 确定为 2.8 亿元(包含履行政府部分职能费用及大华山旅游建设资金)，同时根据国民经济发展情况适 当考虑递增比例，该协议自 2019 年签署，期限为 20 年。

2020年公司确认门票分成0.39亿元，分别计入景区服务业务收入和其他收益。2021年以来为门票收入全额返还，均计入业务收入，且可涵盖劳务服务费，不再单独对该项进行拆分，2021-2022年及2023年第一季度公司分别确认景区管理服务收入0.94亿元、1.49亿元和0.32亿元。

华山旅游集团按“智慧旅游”行业发展趋势，自 2015 年起通过子公司陕西华山智慧旅游商务科技有限公 司(简称“智旅科技”)开发 PC 和移动端在线旅游平台，向游客提供华山语音导游、电子地图、门票及酒店预订、导游预约、周边游线路攻略等全方位旅游服务，顺利将互联网移动技术应用于旅游业务， 从而实现华山景区经营性项目的在线销售。

2020-2022 年及 2023 年第一季度，公司智慧旅游实现收入 分别为 1.20 亿元、1.42 亿元、0.46 亿元和 0.07 亿元。

总体来看，2020-2022 年及 2023 年第一季度，华山旅游集团景区服务业务收入分别为 2.20 亿元、2.36 亿 元、1.95 亿元和 0.39 亿元，近年来受外部冲击影响收入有所波动。同期，景区服务业务毛利率分别为 1.32%、1.83%、33.46%和-61.77%，2022 年毛利率较上年同期大幅回升主要系景区管理服务收入增加所致。

华山旅游集团拥有华山景区内及其周边的客运业务专线运营权，目前经营的专线线路共5条，其中景区内专线3条，分别由控股子公司华阴市华山旅游汽车客运有限公司(简称“华阴客运”)、全资子公司 陕西华山风景名胜区客运管理有限公司(简称“客运管理公司”)和陕西华山旅游客运有限公司(简称“华山客运”)运营。

为拓宽客运业务的路线覆盖范围，2016年8月，客运管理公司投资设立渭南沿黄 公路旅游客运有限公司(简称“沿黄客运”)和陕西华山风景名胜区客运管理有限公司黄渭水上旅游运输分公司(简称“黄渭水运”)，分别负责华山景区至处女泉的陆路运营和三河口至黄河湿地的水路运营，上述2条线路先后于2017年3月和7月正式投运。

2020-2022年及2023年第一季度，华山旅游集团客运业务收入分别为0.49亿元、0.47亿元、0.36 亿元和0.17亿元，毛利率分别为-3.78%、15.5%和-8.75%和 41.64%。2022年受外部环境冲击影响，公司客运业务收入同比下降24.56%，毛利率转负。2023 年第一季度，客运业务收入同比大幅增加0.15亿元，毛利率大幅回升。

华山旅游集团拥有金天山庄、云台山庄、五云峰饭店、景苑酒店、云水堂会馆和房车自驾露营地酒店6家自营酒店和华山诺富特酒店 1 家控股酒店5，其中自营酒店由陕西华山旅游酒店管理有限公司(简称“酒店管理公司”)负责运营，华山诺富特酒店由公司委托第三方运营。

2020-2022年及2023年第一季度， 华山旅游集团实现酒店餐饮业务收入0.34亿元、0.34亿元、0.34 亿元和0.08亿元，业务毛利率分别为-67.52%、-52.83%、-31.07%和-20.45%，近年来受外部环境冲击影响，加之较重的酒店折旧和人工成本，业务毛利持续亏损，2023年以来随着旅游业务复苏有所减亏。

从酒店经营情况来看，2020-2022 年及2023年第一季度，该公司自营酒店入住率分别为17%、20%、30%和41%，华山诺富特酒店入住率分别为48%、60%、61%和70%。

公司自营酒店中金天山庄、云台山庄和五云峰饭店均位于华山上，且目前华山上仅有上述3家宾馆可供游客住宿，故具有一定的垄断性。但山上酒店建造标准较低，房间多为通铺，整体住宿条件较差，因此入住率相对偏低;

景苑酒店、云水堂会馆位于山下，建造标准相对较高，但受华山景区周边7天阳光华阴华山景区店、华山富润酒店、华山宜家宾馆和渭南华山东府山庄等多家经济型酒店的竞争影响，上述酒店入住率同样偏低;

华山诺富特酒店系华阴市高档酒店，公司聘请第三方对其进行规范化管理，由于该酒店周边同等级酒店较少，故该酒店入住率远高于酒店管理公司经营的自营酒店，此外2023 年第一季度房车自驾露营地酒 店入住率大幅提升，主要系酒店距离景区游客中心仅50米距离，当期游客量增长带动所致。

目前，华山景区周边高星级酒店匮乏，无法满足游客需求，该公司主要计划投资建设喜来登温泉度假酒店以弥补市场空缺。该项目以合资形式建设，公司持股比例49%，目前该项目处于装修收尾阶段，预计于2023年国庆期间进入试运营。

华山旅游集团其他业务包括旅行社、广告宣传、演出服务、拓展游戏及商品销售、水产品销售、劳务服 务、物业服务等业务，涉及范围较广，但仍主要依托于大华山景区开展。2022 年及 2023 年第一季度， 其他业务分别实现收入 2.21 亿元和 0.31 亿元，其中 2022 年主要来自商品销售收入 1.61 亿元(含房产 销售收入)。

细分来看，该公司旅行社业务由子公司中旅华山旅游有限责任公司(简称“华山旅社”)运营，2022 年及 2023 年第一季度分别实现业务收入 0.24 亿元和 0.22 亿元，2023 年第一季度受益于外部环境改善 收入同比大幅增加。

2022年以来广告宣传和拓展游戏均未实现业务收入，演出服务由控股子公司陕西中互华旅文化发展有限公司运营，包括景区内展现当地风土民情的表演、游客体验娱乐、青少年素质拓展、企事业团队拓展培训等，2022 年及 2023 年第一季度分别实现业务收入 0.01 亿元和 0.002 亿元。

此外，华山医养中心一期体检中心项目已于 2017 年 10 月投运，2022 年及 2023 年第一季度分别实现业 务收入 0.10 亿元和 0.02 亿元。

此外，该公司通过其控股子公司陕西华山玉泉房地产开发有限公司(持股比例为 60%)从事房地 产开发销售业务，主要在开发项目为玉泉·山水观园项目。该项目合计总投资 9.86 亿元，截至 2023 年 3 月末合计已投资 5.90 亿元。

其中一期总投资 4.81 亿元，预售期为 2017 年 8 月至 2021 年 1 月，主要 面向公司员工销售，销售均价约 3700 元/平方米，目前该项目已销售完毕，截至 2023 年 3 月末已累计 确认收入约 5.10 亿元，已回笼资金 5.10 亿元，其中 2022 年确认收入 0.90 亿元。

二期项目总投资约 5.05 亿元，计划 2023 年 4-12 月投资 0.70 亿元，目前 19-29 号楼已全面封顶;二期预期销售均价约 4800 元 /平方米，预售时间 2021 年 8 月至 2022 年 6 月，截至 2023 年 3 月末已确认收入 0.20 亿元，已销售待 结转收入 1.80 亿元6，累计回笼资金 0.20 亿元。

近年来，华山旅游集团投资建设项目较多，截至 2023 年 3 月末主要在建项目概算总投资 59.51 亿元，已 累计投资 38.22 亿元，并计划在 2023 年 4-12 月投入 2.80 亿元，公司短期内仍面临投融资压力。因部分项目计划在 2023 年实现运营，关注实际投资进展及项目投运情况。

潼关古城景区项目建设主体原为潼关县天翼旅游文化有限责任公司(简称“潼关天翼”)，为扩大华山旅游辐射圈并带动区域旅游发展，该公司下属控股子公司陕西华山旅游集团潼关有限公司(公司持股比例为55%)于2018年以2.23亿元收购潼关天翼70%股权，所涉资产主要为7 块土地使用权和其上附属建设项目以及2家子公司。

潼关古城景区项目位于陕西省潼关县潼关古城，建设用地面积1.38平方公里，项目总建筑面积2.75万平方米，主要包含古城核心区、水岸人家主题区和云潼关汉文化主题区，核心建设项目包括山河一览楼、河伯酒店、钟楼、商业街、娲皇宫、女娲酒店、女娲温泉度假区、军事演习场、黄金探秘游、花海园林等，后续主要通过门票收费及景区二次消费实现收入，其中女娲酒店已于2019年初投入运营，但营收规模很小。

该项目于2013年9月动工建设，目前计划总投资40.03亿元，其中公司按照持股比例拟投入22.02亿元。根据项目可研预测，该项目投资回收期约为9年，投资回收期长。截至2023年3 月末，该项目一期工程已累计投资12亿元，并计划于2023年4-12月投资0.8亿元。

蒲城历史文化街区改造项目位于蒲城县城关镇老城区，规划范围东至人民路，西到重泉路，北起延安街，南抵东风街沿街，占地40平方公里。该公司与蒲城县文物旅游局共同出资设立陕西华山旅游集团蒲城有限公司(简称“蒲城公司”，公司持股比例为 55%)对项目进行建设，计划将蒲城遗存的历史文化街区作为蒲城的城市客厅，并整合蒲城其他旅游资源，积极推进蒲城的旅游发展。

该项目计划总投资15.4亿元，公司按照持股比例拟投入8.47亿元，2016年5月该项目正式开工。截至2023年3月末，公司已累计投资8.20亿元，并计划于 2023年4-12月投资0.4亿元。

华山医养中心项目系该公司与省级医院合作建立的病后康复疗养基地，该项目南侧紧邻华山主景 区，西侧紧邻玉泉院道教景区，北侧为华山游客中心，同时位于北起西岳庙南至玉泉院的古柏行景观 恢复带之中，周边景观、文化资源丰富且城区交通便捷。

该项目计划投资额为 9.96 亿元，于 2015 年 11 月动工，后主要建设医疗中心服务区部分，其中一期体检中心已于 2017 年 10 月投运，并已实现医养 健康收入。截至 2023 年 3 月末，公司已累计投资 5.80 亿元，并计划于 2023 年 4-12 月投资 0.30 亿元 用于室外景观建设。目前该项目主体工程已完成，预计 2023 年底开业。

华山休闲旅游养生苑项目北临310国道，西、南临规划温泉小镇，东临韩式风情街，总用地面积约350亩，建设内容包括华山文化艺术中心项目及华山悦苑温泉酒店项目，其中华山文化艺术中心项目占地面积 5.53 万平方米，由一座大剧场、一座小型多功能厅及部分商业配套组成，以打造华山景区标志性的文化高地为目的。

该项目计划总投资 8.00 亿元，于 2017 年 5 月正式开工，其中华山文化艺术 中心项目总投资 2.09 亿元，截至 2023 年 3 月末已累计投资 2.70 亿元，该公司计划于 2023 年 4-12 月 投资 0.80 亿元，计划 2023 年底完工投运;华山悦苑温泉酒店项目已暂停。

华山冰雪仙境乐园项目(室内冰雪项目)是为顺应“体育+旅游”趋势所打造的景区功能性项目， 项目建成后将填补西部室内滑雪场市场的空白、带动渭南体育旅游事业的发展。该项目计划总投资 4.00 亿元，截至 2023 年 3 月末已累计投资 3.02 亿元。

该项目于2022年5月1日试运营，并委托第三方运营，设计日接待游客 3000人，节假日客流量达2000多人，日均约500人次，演绎产品定价为298元/人/次，滑雪项目门票根据时长、设备、节假日及组合服务等不同定价为148-578元/人/次，滑雪设备租赁服务定价为20-100 元，2022年及2023年第一季度分别接待游客19.2万和7.2万人次，目前因试运营期间尚未确认收入。

古柏行景观恢复(南段)项目北邻G30连霍高速公路，西邻华岳路、南邻 G310 国道，占地面积 300 亩，建筑面积约 6.26 万平方米，主要建设内容包括旅游文化步行街、景观走廊、啤酒街等，拟打造以古柏行景观恢复龚恒为核心的集商贸、文化、餐饮、旅游等多位一体的综合服务体。

该项目计划总投资7.06亿元，截至2023年3月末已累计投资6.5亿元，并计划于2023年4-12月投资0.5亿元。该项目一期工程目前已完成，二期工程11个区已封顶，正在进行室外管网及道路铺装，目前计划委托统一招商，并计划于2023年10月完工投运。

整体来看，该公司在建项目较多，项目主要位于华山景区周边，建成后或将推动华山景区旅游产 业链的形成，进一步提高华山景区的游客数量。但由于项目资金主要来源于外部融资，短期内仍面临 投融资压力，加之旅游产业链的形成需要一定的培育期，整体项目投资回收期较长，中短期内增益作用尚不明确，公司现金流状况或将受到一定影响。

2020-2022 年末及 2023 年 3 月末，该公司负债总额分别为 74.93 亿元、78.27 亿元、78.59 亿元和 84.18 亿元，负债规模持续增长，主要系在建项目持续推进以及经营承压下为储备流动资金，外部融资 规模扩大。同期末资产负债率分别为 71.94%、75.00%、75.94%和 77.99%，负债经营压力攀升，财务杠杆处于较高水平。

2020-2022 年末及 2023 年 3 月末，该公司所有者权益分别为 29.22 亿元、26.09 亿元、24.90 亿元 和 23.76 亿元，所有者权益规模持续下降，一方面系经营亏损，同期末未分配利润分别为-0.37 亿元、- 2.67 亿元、-1.88 亿元和-2.56 亿元;

同时因土地核减，资本公积有所减少，同期末资本公积分别为 18.88亿元、18.24 亿元、16.30 亿元和 15.86 亿元，其中 2022 年末较上年末减少 10.64%，主要系当期政府回收而核减土地所致。

从债务期限结构来看，2020-2022 年末及 2023 年 3 月末该公司长短期债务比分别为 131.18%、 122.75%、128.22%和 148.90%，债务结构以长期为主。

从具体构成来看，华山旅游集团负债集中于刚性债务，另主要由其他应付款、合同负债、应付账款和递延所得税负债等构成，2022 年末占负债总额的比重分别为 79.60%、7.74%、2.85%、2.53%和 2.57%。

其中，同期末其他应付款 6.09 亿元，主要为借款及往来 款、工程待结算款项等，同期末较上年末增长 150.57%，主要系新增向股东、渭南产投、陕国投等单位 的借款及往来款所致(借款部分利率为 7-10%);

合同负债 2.24 亿元，较上年末增长 16.28%，主要系 预收玉泉·山水观园房款增加所致。同期末，应付账款 1.99 亿元，主要为应付的工程未结款，其中账 期 3 年以上款项金额占比为 45.80%;余额较上年末增长 11.16%，系工程推进带来的应付款项增加所 致。

同期末，递延所得税负债为 2.02 亿元，主要系 2017 年公司将阴国用(2016)第 16、20、22 号三 宗地块转入投资性房地产，上述地块产生评估增值 8.14 亿元，其中 2.04 亿元计入递延所得税负债。

此外，同期末递延收益较上年末大幅减少至 1.69 亿元，主要系征迁补助资金结转为当年经营补贴 1.40 亿 元12所致。

2023 年 3 月末，华山旅游集团债务结构较上年末未发生重大变化，其中合同负债较上年末增长 32.63%至 2.97 亿元，系预收房款进一步增加所致;应付账款较上年末增长 14.32%至 2.27 亿元，主要系在建项目 未结算款项增加所致;其他应付款较上年末下降 26.72%至 4.46 亿元，降幅系向股东、渭南产投等单位 的借款归还所致。

2020-2022 年末及 2023 年 3 月末，该公司刚性债务余额分别为 62.68 亿元、66.01 亿元、63.86 亿 元和 70.07 亿元，2022 年末较上年末有所下降系新增股东、渭南产投、陕国投等单位借款及往来款， 以偿付部分到期债务所致;2023 年以来债务规模有所增长。

从债务期限来看，公司刚性债务以中长期 债务为主，同期末中长期刚性债务分别为 40.34 亿元、37.70 亿元、40.44 亿元和 46.70 亿元，占比分别 为 64.36%、57.12%、63.50%和 66.65%，2022 年以来占比较提升主要系新增长期借款所致。

华山旅游集团主要通过银行借款、发行债券和融资租赁来满足资金缺口，2022 年末银行借款(不含应付 利息)余额为 46.71 亿元，其中保证借款 14.08 亿元，主要由渭南城投为公司以及公司为下属子公司提 供担保;抵质押借款合计 20.16 亿元，主要以在建工程、景区收益权等为抵质押物;

质押保证借款 1.75亿元，由公司为下属子公司提供保证、以应收账款为质押取得的借款。债券余额为 5.08 亿元，系将于 2023 年 10 月到期的“20 华山旅游 MTN001”本息。此外，融资租赁款余额为 10.69 亿元，主要为公司 以设备等固定资产为抵押取得。

融资成本方面，截至2023年3月末，华山旅游集团本部银行借款利率区间为3.8%-6.9%，下属子公司银行借款利率区间为3.65%-6.18%;债券发行利率为5.50%;融资租赁利率区间为5.9%-9.5%。

华山旅游集团餐饮住宿、客运业务以现金结算为主，旅游相关业务收现情况尚可。

2020-2022年及2023年第一季度，华山旅游集团营业收入现金率分别为139.84%、106.63%、106.17%和208.62%，同期经营活动现金流入净额分别为-0.24亿元、1.06 亿元、4.12 亿元和-1.55亿元，其中2022年主要因收到运营补贴资金、 非税收入返还，以及往来款、借款增加，综合致经营活动现金流呈较大额净流入。

2020-2022 年及 2023 年第一季度，华山旅游集团投资环节产生的现金净流出分别为 8.87 亿元、4.41 亿元、 2.62 亿元和 0.53 亿元，系在建工程持续投入所致，同期购建与处置固定资产、无形资产及其他长期资产分别流出6.34亿元、4.69亿元、2.62亿元和0.32亿元。

2020-2022年及2023年第一季度，该公司筹资活动现金流量净额分别为8.12亿元、-1.48 亿元、- 3.25亿元和4.38亿元，其中2022年呈净流出状态主要系当期偿还较多债务，以及因分配股利、利润与偿付利息支付3.74亿元。

整体来看，华山旅游集团在建项目较多，随着各项目的持续建设及短期内投运计划， 公司仍面临资金平衡压力。

2020-2022 年末及 2023 年 3 月末，华山旅游集团资产总额分别为 104.15 亿元、104.37 亿元、103.50 亿元 和 107.94 亿元，主要由非流动资产构成，同期末分别为 72.41 亿元、77.97 亿元、79.07 亿元和 78.44 亿 元，占总资产比重分别为 69.53%、74.70%、76.40%和 72.67%。

华山旅游集团非流动资产以在建工程、无形资产、投资性房地产和固定资产为主，2022 年末合计 75.23 亿 元，占非流动资产比重为 95.14%。

同期末在建工程为 36.38 亿元，较上年末增长 12.94%主要系在建项目持续投入所致;无形资产为 16.33 亿元，主要为渭南市国资委注入的景区周边多项土地资产，较上年末下降 15.94%主要系部分土地被政府收回所致，公司储备土地均为出让用地，可用作商业、旅游开发;

投资性房地产为 13.53 亿元，较上年末小幅增长 0.15%，包括土地使用权 10.22 亿元和古柏行景观恢复工程项目 3.30 亿元;固定资产净额为 8.99 亿元，较上年末下降 5.89%，主要系房屋及建筑物 8.31 亿 元。

此外，同期末长期股权投资较上年末增长 22.81%至 3.21 亿元，主要系对华瑞实业增资 0.76 亿元用 于后续项目建设。2023 年 3 月末，非流动资产结构较上年末无重大变化。

该公司流动资产主要由货币资金、其他应收款、存货和预付款项构成，2022年末合计 23.30 亿元， 占流动资产总额的 95.40%。

同期末，货币资金余额为 2.42 亿元，其中受限货币资金为 1.13 亿元，系用 于担保的定期存单和保证金。其他应收款为 12.22 亿元，主要包括与华山景区管委会的往来款 8.50 亿 元，较上年末增加 0.76 亿元，占其他应收款总额的 69.02%，根据华山景区管委会出具的《关于偿还陕 西华山旅游集团有限公司其他应收款项的专项说明》，上述款项将于 2024 年以前分期偿还(未约定利 息);较上年末下降 1.49%，主要系回笼华瑞实业的借款 1.41 亿元所致。

同期末，存货为 3.92 亿元，较 上年末增长 8.69%，主要为房地产开发成本 3.68 亿元;预付款项为 4.74 亿元，较上年末减少 3.57%， 主要为预付项目工程款。2023 年 3 月末，流动资产较上年末增长 20.79%至 29.50 亿元，其中货币资金 较上年末增加 2.30 亿元至 4.72 亿元(含受限 1.13 亿元)。

2020-2022 年及 2023 年第一季度，华山旅游集团经营亏损分别为 3.75 亿元、3.07 亿元、2.41 亿元和 1.05 亿元，近年来主业经营持续承压，同期营业毛利分别为-0.09 亿元、0.38 亿元、0.83 亿元和-0.15 亿元， 其中 2022 年和 2023 年第一季度分别同比增长 115.89%和减亏 56.15%。

该公司期间费用对经营收益侵蚀较大，2020-2022 年及 2023 年第一季度分别为 3.67 亿元、3.35 亿 元、3.17 亿元和 0.89 亿元，其中 2022 年同比下降 5.25%，主要系财务费用减少所致。

华山旅游集团期间费用以 管理费用和财务费用为主，2020-2022 年及 2023 年第一季度管理费用分别为 1.49 亿元、1.33 亿元、1.50 亿元和 0.43 亿元，主要为人工成本、固定资产折旧及无形资产摊销等，其中 2022 年同比增长 12.40%， 主要系上述费用增长以及新增咨询服务费等综合所致;财务费用分别为 1.79 亿元、1.84 亿元、1.56 亿 元和 0.43 亿元。

此外，由于公司在建项目投资规模较大，且多依赖于外部融资，利息资本化规模较大， 2020-2022 年资本化利息支出分别为 1.29 亿元、2.05 亿元和 1.96 亿元。

跟踪期内，华山旅游集团非经常性损益为盈利提供补充。2020-2022 年及 2023 年第一季度公司分别实现其他收益 0.24 亿元、0.34 亿元、3.07 亿元和 0.33 亿元，2022 年主要包括自递延收益结转的征迁补助资 金 1.40 亿元、蒲城县文化和旅游局拨付子公司蒲城公司的运营补贴 0.60 亿元、渭南市财政局拨付的非 税收入返还 0.70 亿元及华阴财政局拨付的城景一体化建设资金 0.30 亿元等。

2020-2022年及2023年第一季度，华山旅游集团分别确认投资收益-0.22 亿元、0.54 亿元、-0.15 亿元和0.002亿元，主要来自于按权益法 核算的长期股权投资和银行理财产品，其中长期股权投资权益法下确认的投资收益主要来自于太华旅 游，2022 年公司对其投资发生亏损 0.15 亿元。

综上影响，2020-2022 年及 2023 年第一季度，华山旅游集团分别实现净利润-3.63 亿元、-2.22 亿元、0.79 亿元和-0.71 亿元，2022 年因收到财政补助规模较大，当期净利润实现由亏转盈。总体来看，跟踪期内 公司盈利对非经常性损益依赖度高。

2020-2022 年，华山旅游集团EBITDA 分别为-0.67 亿元、0.81 亿元和 4.19 亿元，受利润总额影响波动较大，同时受较重债务负担影响，EBITDA 对债务及利息支出的保障程度较弱。

2020-2022 年末及 2023 年 3 月末，该公司流动比率分别为 97.92%、75.13%、70.92%和 87.23%， 由于公司流动资产中存货和预付款项占比较大，同期末速动比率分别为 65.09%、50.89%、45.79%和 58.52%;其中 2023 年 3 月末流动资产中其他应收款占比 47.56%，主要为与管委会的往来款，对公司 资金形成占用，实际资产流动性弱于指标反映。

2023 年 3 月末，华山旅游集团现金比率为 13.97%，对流动负债的覆盖程度偏弱。

截至 2022 年末，华山旅游集团受限资产合计 14.88 亿元，合计占总资产的比重为 14.37%。此外，公司以 收费权质押获银行借款 5.86 元。

截至 2023 年 3 月末，华山旅游集团对外担保余额 12.08 亿元，担保比率 50.83%，其中对渭南城投、华瑞实业和蒲城公司分别担保 4.95 亿元、3.87 亿元和 1.67 亿元。

华山旅游集团能获得一定的政府补助，2020-2022 年及 2023 年第一季度其他收益分别为 0.24 亿元、0.34 亿元、3.07 亿 元和 0.33 亿元。

截至 2023 年 3 月末，华山旅游集团获得的银行授信总额为 72.03 亿元，剩余未使用授信额度为 8.34 亿元。