一座福州城，半部融侨史

福州老牌房企融侨，创始人林文镜早在1960年代末已成为亚洲超级富豪。林氏集团旗下拥有全亚洲最大的水泥厂、全世界最大的面粉厂以及众多码头、矿山，林老先生对福州城市与经济的发展有着突出的贡献。在林文镜的带领下，融侨开发了港口、工业村、地产、商业、酒店、教育等多项产业，其中最著名的是国际级枢纽港口——江阴港，至今仍是重要的外贸口岸之一。

然而，融侨的老爷子基业却在二代的错误判断下败得精光。2005年，林老先生与当时还在福建的金辉合作，融侨金辉开始全国扩张。但随着林文镜年事渐高，长子林宏修接任董事长后，于2011年解除了与金辉的战略合作关系。此后，金辉继续快速发展，而融侨则大幅减速，在房地产行业的地位持续下滑。

2015年之后，福建同行大跃进，林宏修开始加杠杆拿地，但由于管理能力不足，进入“增收不增利”的怪圈。随着三道红线的出台，房地产进入快速去杠杆阶段，融侨这家本来盈利能力就很弱、且隐藏杠杆较高的房企很快陷入了经营困境。2022年中旬，由于公开市场债券未能偿还，融侨正式暴雷，“福州头牌，毁于二代”。

作为福州房企代表之一的融侨，曾经是许多投资者长期支持的对象。这一方面是因为融侨的品牌口碑在市场中积累了长期的良好声誉，另一方面则是因为融侨旗下拥有多个产业领域的企业，从而增强了其抗风险和偿债能力。然而，融侨却没有充分利用自身的产业资源和口碑优势，而是利用非上市企业不透明的“优势”，躺平不做任何事情。

尽管在其官网上，融侨布局了地产、物业、农业、港口和工业村、装修与园艺等多个产业领域，甚至打出了“医食住教，美好生活在融侨”的口号，但这些都没有起到实际的作用。行业一调整，融侨就直接躺平了，而且没有采取任何诚意化解债务问题的措施，直接成为了老赖。

投资者们感到十分失望和寒心，因为他们曾经相信和支持过融侨，但现在却被这样的做法所伤害。融侨的行为也让市场震惊，其欺压投资人、向恒大看齐的“躺平式展期”也引起了许多诉讼纠纷。融侨没有解决这些问题的诚意，更令人难以接受。

当前，房地产行业遭遇下行，大量房企出现暴雷情况，投资者对于民营房企违约已有心理准备，但共患难需要相互理解和共同承担，房企也需要积极解决问题。虽然大部分暴雷房企正在努力进行债务重组、引进战投、积极洽谈等措施，但是融侨却表现出消极逃债的态度，且融侨物业的出售让投资者充满疑虑，引发了对其真实背景的质疑。

尤其令人不解的是，融侨物业虽然已被出售，但仍然出现在物业新增合约面积榜上，并排名第二。这种行为让投资者感到愤怒，认为企业不考虑债券投资人的利益，甚至浑水摸鱼，狠咬共度时艰的债券投资者。

因此，市场对于民企地产的信用信心极低，这是民企地产遭遇信任危机的原因。在这种情况下，愿赌服输，但如果企业走上老赖的道路，就是过不去的槛，引发人神共愤。

债权人透露，19融侨01的一年展期于今年6月3日到期，但公司并未偿还本金。据债权人从场外成交明细发现，19融侨01自今年5月以来累计成交面值近10亿，平均成交价不到16元，发生了相当大幅度的换手。此外，据债权人爆料，现有房企一边利用关联马甲二级市场折价收债大赚一笔，一边操控持有人会议方案及投票结果，扰乱市场秩序，侵害持有人利益。监管和主承销商可以通过查看最近融侨债券的场外成交情况来了解这些问题是否存在关联方买入的情况。

然而，融侨旗下的优质资产和产业资源很多，例如上海融侨中心、福州融侨中心、天津融侨中心、福州融侨外滩壹号等等，位置优越，可以出售来还债。融侨还拥有福建江阴港5%的股权，以及食品企业和医疗企业等优质产业资源。

例如去年10月，融侨旗下的医疗机构还获批投资25亿建设“福建林文镜纪念医院”。然而，投资人们还没有看到融侨还债的诚意，虽然一些地产项目今年的销售情况不错，按理说也应该有不少回款。

福州市城乡建设局在今年5月26日发布了关于核发“兴城花园”项目施工许可证的公告，这个项目也是融侨旗下的，曾经捂盘10年没开工，也没有保交付的压力，但现在有钱推进动工了。因此，投资人们认为，融侨实际上拥有大量优质资产，有偿债能力却故意不积极处置债务，完全是老赖的做法。

信心被称为比黄金还要宝贵的东西，但现在一些民营企业的躺平态度却让投资者彻底失望。

一位投资人说，没有资产抵押的房企公司债，即使是爹妈都不会管，但现在房企还债反而成了一门好生意，这是社会的悲哀。躺平后，一些口碑好的房企选择用拖延时间的方式来保持资产价值和现金流，但却极其自私地伤害了债权人的利益，殊不知品牌才是最核心的资产。

与之相反，像金辉这样有担当的企业家精神的房企在经营中表现稳健。当前，重建社会信用、提振各方信心是国家的首要任务。没有信心就没有投资和消费，即使有再多的政策也无济于事。投资人认为，若公司债违约后处置无序、债券投资人得不到公平对待，那么通过债券市场支持民营企业发展的目标也就无法实现了。

最近发生的华泰证券ABS欺诈发行案和德邦证券五洋债案都表明了监管部门维护市场秩序和保护投资者的决心。中介机构尤其是主承销商和债券受托管理人的责任也应该得到重视。

当前，中国经济和金融市场正在向高质量发展，所以像融侨这样躺平逃废债的恶劣案例应该引起地方政府和社会各界的关注，因为这不仅仅关乎债券市场，广义的借贷市场也在看着呢。

这有点厉害！