文：任泽平团队
1 当前主要矛盾不是“通缩”，而是“流动性陷阱”：是该全力拼经济了
当前中国经济的主要矛盾不是“通缩”，而是“流动性陷阱”。通缩是由货币供应不足导致的，而当前经济处于复苏早期，货币供应充足，但内需不足、信心不振，虽然一季度信贷M2高增，但大量货币以预防式储蓄的方式沉淀下来，货币流通速度下降，并未转化为消费和投资流入实体经济循环，形成货币沉淀，即“流动性陷阱”。
经过一季度积压需求释放后，经济向均值回归，内生动能不足和信心不振对经济影响开始显现。4月经济数据印证了这一点。剔除基数效应，供给端，工业生产环比弱于季节性，两年复合增速大幅回落。需求端，三驾马车中，投资下滑，消费改善但低于疫情前，出口由于美欧经济衰退而承压。房地产是主要拖累，房地产销售环比回落，房地产投资走弱。基建维持韧性支撑，尤其是新基建相关行业。青年人失业率升至20.4%，民间投资降至0.4%，值得重视。
当前存在“流动性陷阱”导致的经济二次探底风险，挑战主要来自应对美欧银行业危机和经济衰退冲击我国外贸、降低偏高的青年失业率、防止通缩-债务循环、鼓励生育应对人口老龄化、民营经济信心有待提振、房地产市场环比放缓。
为了避免“流动性陷阱”，防止经济二次探底，需要全力拼经济，提振信心，扩大内需。建议：加大政策力度，出台短期刺激经济的组合拳，形成扩大内需的合力，如，货币政策降息降准、财政政策加码新老基建、稳楼市支持刚需改善型需求、提振消费发放消费券、对吸纳青年就业的企业给予税收减免、徙木立信提振民营经济信心、稳外贸等。长期政策，鼓励新能源新基建，产学研结合，支持平台经济，人地挂钩，鼓励生育等。
相信只要全力拼经济，把发展放在首要任务，中国经济将重新引领全球。
4月经济金融数据呈以下特征：
1）房地产销售环比回落，投资增速进一步下行，房地产市场尚未走出困境，需要稳楼市。4月商品房销售面积为-11.8%，较3月下降8.4个百分点。4月房地产投资同比增长-16.2%，较3月下降9.0个百分点；新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-28.3%、-45.7%和37.3%。4月房地产开发资金来源同比0.8%；其中，国内贷款和自筹资金下行，反映投资意愿不强。
2）基建和高端制造业投资维持韧性。4月基础设施建设投资（不含水电燃气）同比增长7.9%，制造业投资同比增长5.3%。结构亮点在于，新基建相关行业电气机械、计算机等电子设备制造业同比分别增长40.1%和13.6%。
3）消费缓慢复苏，服务消费，但商品消费偏谨慎，预防式储蓄、青年失业率高企、居民收入增长放缓等制约消费增长。4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，较3月提升7.8个百分点；两年复合增长2.6%，较3月回落0.7个百分点。4月餐饮收入同比增长43.8%，较3月大幅回升17.5个百分点。分品类看，低基数下，必需消费品、可选消费品、汽车消费、石油及制品类大幅增长；地产后周期产品消费恢复较慢；疫情相关的中西药品、文化办公用品小幅回落。
4）总体失业率下降，16-24岁青年失业率上升，需要解决高校毕业生就业问题。4月全国城镇调查失业率为5.2%，较上月减少0.1个百分点。分年龄段看，16-24岁失业率为20.4%，较上月增加0.8个百分点；25-59岁人口调查失业率为4.2%，较上月减少0.1个百分点。2023年全国高校毕业生预计高达1158万人，同比增加82万人。智联招聘《2023大学生就业力调研报告》显示，本科生获取offer比例低于硕博和大专毕业生。
5）出口放缓，需警惕美国反复通胀风险和欧美金融业危机。4月中国出口（美元计价）同比8.5%，前值14.8%；两年复合增速为6.0%，较3月下降8.5个百分点。分产品看，劳动密集型产品出口在集中释放产能后出现回落，高新技术产品和机电产品略有回升。分地区看，对东盟出口大幅下滑，对欧美经济体出口小幅修复。4月进口同比-7.9%，较3月下降6.5个百分点。
6）社融大幅回落，实体经济融资需求不足。4月新增社会融资规模1.22万亿元，较上年同期多增2729亿元；金融机构口径信贷余额226.16万亿，同比增速11.8%，较上月持平；M2、M1同比增速分别较上月回落0.3个百分点、上涨0.2个百分点，M2与M1剪刀差转而收窄，反映经济复苏但基础不牢，需政策巩固支持。
7）CPI环比降幅收窄，PPI环比降幅扩大。4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.6个百分点；环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点；核心CPI环比上涨0.1%，较上月回升0.1个百分点；PPI环比下降0.5%，较上月下跌0.5个百分点。石化产业链、黑色金属、煤炭价格整体偏弱，下游消费制造业板块价格走低，终端需求不足。
8）PMI在连续3个月回升后首现回落。4月出口新订单回落较多，表明外贸形势比较严峻；价格指数出现较大回落，内需有待扩大。服务业和建筑业继续维持在较高景气区间；非制造业PMI虽有回落但在高位，表明线下餐饮、旅游、娱乐等消费活动仍然活跃。
4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较3月增加1.7个百分点；剔除基数效应，4月两年复合同比1.3%，较3月下滑3.2个百分点；环比-0.5%，创有数据以来历史同期的新低。分三大门类看，4月制造业增长较快，主因低基数。采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比分别为0.0%、6.5%和4.8%，分别较3月变动-0.9%、2.3%和-0.4%；两年复合分别为4.6%、0.8%和3.1%，较3月回落1.8、3.5和1.8个百分点。采矿业增长放缓，主要受大宗拖累；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长较快，主因基建投资高增，稳增长政策显著。分类型看，民营经济工业生产恢复提升空间较大，需完善相关政策激发民营经济活力、提升工业基础。4月，国有及国有控股企业、私营企业、外商及港澳台投资、股份制企业增加值同比分别为6.6%、1.6%、11.8%和4.4%，较3月变动2.2、-0.4、10.4和0.0个百分点。分行业看，4月，41个大类行业中有25个行业增加值保持同比增长。高技术产业小幅增加，太阳能电池、新能源汽车等产品增长较快；汽车制造和装备制造业生产大幅增长，主因低基数和出口较快；下游消费制造业有所回升。1）石化和有色金属业生产小幅增加。4月石油和天然气开采、化学原料及化学制品制造、有色金属冶炼及压延加工业同比分别增长5.5%、7.5%和7.4%，分别较3月增加3.3、0.4和0.4个百分点。2）高技术产业小幅增长。4月高技术产业工业增加值同比为2.5%，较3月增加1.0个百分点。4月通用设备，专用设备，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造，医药制造同比分别为13.5%、9.1%、17.3%、1.8%、9.5%和-7.2%，分别较上月增加8.9、1.8、0.4、0.6、0.9和1.1个百分点。从产品看，4月太阳能电池、新能源汽车、集成电路同比增长69.1%、85.5%和3.8%，分别较上月变动0.6、52.1和6.8个百分点。3）汽车制造业和装备制造业大幅增长，主因汽车和机电出口较快和低基数。4月我国汽车、机电产品出口同比达195.7%和10.4%。4月装备制造业、汽车制造同比为13.2%和44.6%，较上月提升5.3和31.1个百分点；两年复合为2.0%和-0.7%，较上月回落1.9和6.7个百分点。从产量看，4月汽车产量同比59.8%，较上月增加48.6个百分点；两年复合-5.0%，较上月回落7.8个百分点。4）消费制造业小幅恢复。4月农副食品加工业，食品制造业，酒、饮料和精制茶制造业同比分别为-1.6%、2.9%和2.0%，分别较3月回升3.3、0.4和3.0个百分点。服务业生产持续恢复，接触型密集型服务业较快增长。4月服务业生产指数同比增长13.5%，较3月增加4.3个百分点。其中，住宿餐饮，批发零售，交运仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比分别增长48.7%、18.8%、17.6%和13.2%，较上月提升18.8、7.9、5.7和1.2个百分点。
4月固定资产投资（不含农户）当月同比增长3.6%，较3月下降1.1个百分点，两年复合增速为-8.3%，在2022年4月低基数前提下增速仍有所下行。分投资主体看，1-4月民间固定资产投资和国有控股企业固定资产投资累计同比分别为0.4%和9.4%，较1-2月分别下滑0.2和0.6个百分点。高技术制造业持续高增。1-4月高技术产业投资同比累计增长14.7%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长15.3%、13.4%。高技术制造业中，电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长19.9%、19.4%；高技术服务业中，科技成果转化服务业、专业技术服务业投资分别增长42.1%、33.9%。
房企销售面积和资金到位增速放缓。4月商品房销售面积和销售额同比分别为-11.8%和13.2%，分别较3月变化-8.4和6.8个百分点。4月房地产开发资金来源同比0.8%，较3月下降2.0个百分点。各地因城施策持续推进，前期积压的住房需求在3月集中释放，3月房地产延续小阳春、分化式复苏行情，4月成交热度环比有所下降但同比成交金额上升，且区域分化加剧。根据中指院数据，百强房企4月单月销售额环比下降17.4%，同比上升29.9%。根据克尔瑞数据，一线城市成交韧性较强，北京、深圳成交同环比均增长，二三线城市则热度转降。房企的融资环境和资金到位情况也有所回落，但定金预收款与个人按揭贷款有所支撑，4月房企从国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款到位的开发资金同比分别为-12.4%、-27.9%、29.3%和21.9%，分别较3月下降18.4、10.5和上升15.8、2.0个百分点。4月房地产投资同比增长-16.2%，较3月下降9.0个百分点，两年复合增速-13.2%。4月国房景气指数为94.78，连续4个月回升。土地市场方面，房企进行土地投资仍较谨慎，地块供应节奏和土地成交规模均低位运行。据中指研究院数据，重点城市土地供应缩量提质、少量多次出让，三四线市场土地成交较冷，4月单月300城土地成交规划建筑面积1876万平方米，同比下降48%。施工方面，“保交楼”政策推动下，竣工同比高增，4月新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-28.3%、-45.7%和37.3%，分别较3月上升0.7、下降11.5和上升5.2个百分点。当前仍有很多民营房企现金流状况尚未明显改善，销售回款受制于新房，银行贷款受制于基层未落地。展望未来，民营房企三种前途，消失，重组，剩者为王。民营房企三好生预计肯定要保，不然意味着房地产领域民营房企退出历史舞台，不符合市场化改革开放要求，民营房企三好生三种前途，国企入股背书，险资入股背书，AMC入股背书，从而打通现金流。未来1-2年可能是房企的大结局，各方面条件逐步具备，国有和民营房企三好生酝酿历史性机遇，困境反转总是蕴藏着巨大机会。
4月基础设施建设投资（不含水电燃气）同比增长7.9%，较3月下降0.7个百分点，两年平均复合增速5.4%。1）4月水利环境设施同比增长1.2%，较3月下降5.3个百分点。水利环境中，4月水利管理业和公共设施管理业投资同比增速分别为11.5%和-0.9%，分别较3月下降4.0和6.2个百分点。2）4月交运仓储投资同比增长6.7%，较3月下降2.0个百分点。交运仓储中，4月铁路和道路投资同比增速分别为1.9和0.1%，较3月分别下降15.5和10.4个百分点。3）民生补短板投资增势良好，4月水电燃气投资维持高增，同比增长28.6%，较3月上升8.1个百分点；卫生和社会工作投资增长12.2%。今年以来地方债发行节奏前置，1-4月各地发行新增专项债券共计1.6万亿元，进度达42.7%，主要支持市政和产业园区、基础设施、交通基础设施、社会事业以及保障性住房等党中央国务院确定的重点领域。两会后财政部将剩余地方债额度下达至各省市，有望起到资金续接作用，预计后续基建仍将对固投有所支撑。
4月制造业投资同比增长5.3%，较3月下降0.9个百分点，两年平均复合增速5.8%。1）新基建相关投资维持高速增长，4月新基建相关行业电气机械（包含光伏、新能源汽车电池等）和计算机等电子设备制造业（包括5G等）制造业投资同比分别增长40.1%和13.6%,维持高增。2）汽车制造业投资同比增长较快，随着车企加快电动化进程，3月汽车制造业投资同比增长17.6%，维持高增。
4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，较3月提升7.8个百分点。剔除基数效应后，社零消费呈现弱复苏。4月社会消费品零售总额两年复合增长2.6%，较3月回落0.7个百分点；环比0.5%，好于2021和2022年同期，但弱于疫情前。居民消费持续恢复，餐饮收入小幅增长，商品零售走弱。4月餐饮收入同比增长43.8%，较3月大幅回升17.5个百分点；剔除基数效应后，两年复合0.05%，较上月增加0.03个百分点。4月商品零售同比15.9%，较3月回升6.8个百分点；两年复合0.02%，较上月回落0.01个百分点。分品类看，低基数下，必需消费品、可选消费品、汽车消费、石油及制品类大幅增长；地产后周期产品消费恢复较慢；疫情相关的中西药品、文化办公用品小幅回落。1）必需消费品延续增长。4月粮油食品类、饮料类、烟酒类和日用品类同比分别为1.0%、-3.4%、14.9%和10.1%，分别较3月变动-3.4、1.7、5.9和2.4个百分点。4月粮油食品类、饮料类、烟酒类和日用品类两年复合分别为5.4%、1.2%、3.4%和-0.6%，较上月回落3.0、2.2、4.7和3.9个百分点。2）可选消费品大幅增长，主因低基数。4月服装鞋帽及纺织品类、金银珠宝和化妆品同比分别增长32.4%、24.3%和44.7%，分别较3月大幅增加14.7、14.7和7.3个百分点；两年复合分别为1.1%、-1.7%和3.0%，较3月分别回落0.3、3.1和3.2个百分点。3）地产后周期消费品恢复较慢，房地产恢复尚不稳固。4月通讯器材、家用电器和音像器材、家具、建筑及装潢材料同比分别为14.6%、4.7%、3.4%和-11.2%，分别较上月变动12.8、6.1、-0.1和-6.5个百分点；两年复合-5.3%、-1.9%、5.7%、-11.5%，较上月变动-7.8、1.0、-2.9和-9.3个百分点。4）汽车消费大幅增长，主因低基数和部分国六B车清库存、降价促销。2022年实行燃油车购置税减半政策，部分透支汽车消费需求；2023年5月8日颁布的《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》要求自7月1日起，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6B阶段的汽车；“仅监测”等轻型汽车国六B车型，允许销售至2023年12月31日。4月汽车消费同比38.0%，较3月增加26.5个百分点；两年复合增长-2.8%，较上月回落4.4个百分点。5）石油及制品类延续高增。4月石油及制品类同比增长13.5%，较3月增加4.3个百分点；两年复合增长9.0%，较上月回落0.8个百分点。6）受疫情影响的中西药品、文化办公类增速下滑。4月中西药品、文化办公用品同比分别为3.7%和-4.9%，较上月回落8.0和3.0个百分点；两年复合5.8%和-4.9%，较上月回落6.0和8.6个百分点。消费受制于就业和收入，整体失业率下降，但16-24岁失业率有所上升。4月31大城市城镇调查失业率为5.5%，较上月持平；全国城镇调查失业率为5.2%，较上月减少0.1个百分点。分年龄段看，16-24岁失业率为20.4%，较上月增加0.8个百分点；25-59岁人口调查失业率为4.2%，较上月降低0.1个百分点。高校毕业生就业问题需重点关注。中国教育在线数据显示，2011年至2021年的十年间全国高校毕业生同比在2%-5%；2022年全国高校毕业生首次突破千万，高达1076万，同比增长18.4%；2023年高校毕业生预计同比增长7.6%。智联招聘《2023大学生就业力调研报告》显示，截至4月中旬，2023届应届毕业获取offer的比率为50.4%，较去年小幅提升3.7个百分点。就学历而言，本科毕业生求职不佳，硕博、本科、大专毕业生获取offer比例分别为56.7%、47.5%和54.4%。
按美元计价，4月中国出口同比8.5%，较3月下降6.3个百分点。剔除基数影响，4月出口两年复合增速为6.0%，较3月下降8.5个百分点。4月增长放缓但仍超预期主要有两方面原因，一方面是对东盟出口整体放缓；另一方面是欧美经济仍有韧性，对出口下行形成一定托底。欧美经济前景仍堪忧，将持续压制中国出口。主要有两方面原因：一方面是，未来美国通胀有反复的风险。2023年4月美国CPI持续下行，录得4.9%。非房核心通胀也首次出现下滑，但考虑到目前消费的基本盘：居民储蓄和就业均处高位，特别是1.2万亿的超储尚未消耗完毕，叠加美国房地产市场仍然余温不减。未来两者合力，通胀下行可能较慢。另一方面是，在通胀反复风险的背景下，美国金融业危机仍未出清。2023年5月1日，受银行经营风险增加影响，第一共和银行股东抛售权益，导致第一银行宣布倒闭。未来若风险开始传导，中小型银行资产占比约为大行资产的70%，明显大行没有能力承接。分产品看，劳动密集型产品在集中释放产能后出口出现下滑，高新技术产品和机电产品受益于欧美经济韧性，略有回升。4月出口中，高新技术产品、机电产品、七大劳动力密集型产品同比分别为-5.9%、10.4%以及8.0%。其中高新技术产品较3月上升4.1个百分点，机电产品较3月上升1.6个百分点，劳动密集型产品较3月降22个百分点。分地区看，对东盟出口大幅下滑，对欧美经济体出口小幅修复。4月出口中，对美欧出口同比分别为-6.5%和3.9%，较上月分别上升1.2和0.5个百分点。体现出虽整体衰退趋势不变，但美欧经济仍有一定韧性。而对东盟出口出现大幅下滑。4月对东盟出口同比4.5%，较上月下降30.1个百分点。体现东盟也受欧美经济衰退压制影响，一方面其自身经济下滑；另一方面承接中国出口能力减弱。4月进口同比-7.9%，较3月下降6.5个百分点。分产品看，机电、高新技术产品降幅分别为16.3%和12.7%。其中机电降幅较上月走阔2.1个百分点，高新技术降幅较上月收窄1.1个百分点。其中集成电路进口同比增速-22.2%，汽车同比增速-40.9%。大宗商品进口出现普降，其中大豆、铁矿砂、原油以及钢材4月进口同比分别为-12.9%，-5.8%，-28.5%以及-31.2%。分别较上月下降27.1%，14.8%，29.2%以及4.7%。体现了中国经济复苏放缓，需求不足的现状。
4月存量社融规模359.95万亿元，同比增长10%，与上月持平；新增社会融资规模1.22万亿元，较上年同期多增2729亿元。从需求端来看，就业形势和市场主体经营状况尚未改善，有效融资需求不足。从供给端来看，一季度信贷冲量等提前透支融资需求，投放力度下降，在去年低基数效应下仅维持平稳或小幅增长。从社融结构来看，表外融资、信贷、政府债券对社融形成主要支撑。1）表内信贷小幅多增。4月社融口径新增人民币贷款4431亿元，同比多增729亿元。2）表外融资减少1145亿元，同比少减2029亿元。其中，未贴现票据减少1347亿元，同比少减1210亿元；信托贷款增加119亿元，同比多增734亿元；委托贷款增加83亿元，同比多增85亿元。3）政府债券小幅多增。政府债券净融资4548亿元，同比小幅多增636亿元。4）4月新增直接融资3836亿元，同比少增982亿元。企业债券净融资2843亿元，同比少增809亿元；4月信用债净融资1,390.58亿元，同比下降41.27%；4月新增股票融资993亿元，同比少增173亿元。4月信贷投放不及预期，企业中长贷延续多增，居民中长期贷款重回拖累，主因前期信贷冲量透支需求。1）总量上，金融机构口径信贷余额226.16万亿，同比增速11.8%，较上月持平；4月人民币贷款增加7188亿元，信贷投放远低于2017-2021年同期。2）结构上，企业中长贷延续多增，但独木难支；居民贷款中的短贷和中长贷皆由增为减，居民中长期贷款重回拖累。4月新增企业贷款6839亿元，同比多增1055亿元；票据融资增加1280亿元，同比少增3868亿元；企业短贷减少1099亿元，同比少减849亿元；企业中长期贷款增加6669亿元，同比延续多增4017亿元，但多增幅度已经不及1-3月。新增居民贷款减少2411亿元，结束持续5个月的净增态势；居民短贷减少1255亿元，同比少减601亿元；居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元。4月M2、M1同比增速分别较上月回落0.3个百分点、上涨0.2个百分点，M2与M1剪刀差转而收窄，反映经济复苏但基础不牢，需政策巩固支持。1）企业存款增加1408亿元，同比多增2618亿元；居民存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元。2）财政存款5028亿元，同比多增4618亿元。3）非银金融机构存款增加2912亿元，同比少增3804亿元。
4月物价继续下行，体现分化式复苏。剔除高基数、猪周期下行、国际大宗商品价格冲击等因素扰动后CPI并未弱于季节性；拖累CPI环比下行的是食品和消费品，食品中猪周期下行，菜价季节性供应充足，消费品价格下行，主因降价促销和需求不足；服务价格上涨对CPI形成正向拉动；受国际大宗商品价格波动、去库存、供大于需、企业利润等因素扰动，工业品价格下降程度大。4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.6个百分点；环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，与上月持平；核心CPI环比上涨0.1%，较上月回升0.1个百分点。1)食品价格环比下降1.0%，降幅较上月收窄0.4个百分点，影响CPI下降约0.19个百分点；同比上涨0.4%，较上月回落2.0个百分点，影响CPI上涨约0.07个百分点。一是蔬菜、水果等鲜活食品价格下降，主因天气回暖、菜果等大量上市，为食品项价格下降的主导项。4月鲜菜、鲜果环比分别下降6.1%、0.7%，分别较上月变动1.1、-1.1个百分点。二是猪价环比降幅收窄。猪价下降受节后消费淡季、猪周期下行周期、存栏供给量增加等因素影响，猪价环比下降3.8%，降幅较上月收窄0.4个百分点，影响CPI下降约0.05个百分点。2)非食品环比上涨0.1%，较上月提高0.1个百分点，主因出行和服务活动修复、教育文化和娱乐活动增加、汽车等耐用品降价促销。4月旅游和医疗服务环比分别为4.6%和0.1%，分别较上月增加5.0和0.0个百分点;家用器具和交通工具环比下降0.6%、0.9%，分别较上月变动-1.0和0.7个百分点；燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降1.0%和0.9%。4月PPI环比下降，主因国内工业生产恢复放缓、海外银行业事件以及全球经济衰退预期等；PPI同比降幅扩大，主因去年高基数。4月PPI环比下降0.5%，较上月下跌0.5个百分点。结构上，生产资料和生活资料环比双双下降，反映生产放缓、需求不足。从产业链看，上中游，4月国际大宗商品价格，尤其是原油价格先涨后跌；黑色金属和煤炭产能相对充足；国内经济向好和库存较低支撑有色金属价格。下游消费制造业板块价格走低，终端需求不足。
制造业PMI在连续3个月回升后首现回落，甚至降到荣枯线下。4月制造业PMI为49.2%，比3月下滑2.7个百分点。1）4月生产指数和新订单指数分别为50.2%和48.8%，比3月大幅下滑4.4和4.8个百分点，反映生产恢复，但节奏有所放缓。2）第二，出口订单落至荣枯线下，反映积压订单释放后，欧美经济体需求下滑影响显现。4月新出口订单指数为47.6%，比3月下滑2.8个百分点。全球贸易延续下滑，4月韩国前20日出口同比-11.0%；越南出口同比-13.2%，环比-14.3%。3）4月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.4%和44.9%，比上月下滑4.5和3.7个百分点。其中，黑色金属冶炼及压延加工业两个价格指数均降至30.0%以下。4）4月大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%，比上月下滑4.3、1.1和1.4个百分点。需求不足，中小型企业复苏不稳固，仍需政策支持。服务业加快恢复，建筑业高景气。服务业商务活动指数为55.1%，低于上月1.8个百分点，主因上月高基数；建筑业商务活动指数为63.9%，较上月回落1.7个百分点，各地工程项目集中开复工，施工进度加快。
