这是熊猫贝贝的第1715篇原创文章

这是一篇信息量较大的文章。

5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

这是新冠疫情之后第二次在线下举办年度股东大会，也是巴菲特第59次参加冗长的问答环节。

从北京时间周六晚22点15分开始，一直延续到周日凌晨4点30分。

除去中午一个小时的午餐时间，92岁的巴菲特和99岁的芒格总共回答了5个多小时的问题。

在股东大会开场时，巴菲特表示自己希望能回答至少60个问题，还开玩笑称英国有一个正在和他竞争收视率的活动——庆祝查尔斯国王的加冕，而他身边的查理·芒格是自己的“查尔斯国王”。

两个年龄接近世纪级别的老人，5个多小时，几十个问题，抛开一些无谓的情绪和态度来看，这种敬业精神，还真的是值得钦佩。

伯克希尔股东大会的问答环节始于1994年，已经成为全球投资者不可错过的年度思想盛宴。今年的问答环节时长约5个半小时，分为上下场。上午场，伯克希尔副总裁阿贝尔和贾恩将共同出席回答业务上的问题，其中贾恩负责保险业务的问题，阿贝尔则负责所有其他问题。下午场则只有巴菲特和芒格两位出席。

由于巴菲特和芒格过于健谈，今年伯克希尔四人组一共回答了48个问题，远远低于此前他们设定的目标，但高密度的精彩内容依然配得上“投资界年度盛事”的名号。两人谈论了包括AI、美国银行业危机、去美元化、电动车转型、日本投资和一系列与伯克希尔持仓有关的投资等话题。此外，两位智者也对年轻后辈们提出的一系列人生问题给予了指点。

图片来源：头条图库

毫无疑问，2023年这一次被誉为“投资界春晚”的巴菲特股东大会吸引了全球投资者的目光。

信息量很大，尤其是在2023年这个全球经济云诡波谲，不确定性迷雾无处不在的特殊年份，两位年龄即将完成“世纪标准”，并且依然保持身处全球投资和金融一线的老人，能够给这个世界带来哪些真知灼见，能够给当下这个世界已经出现的一些经济风险和问题，提出怎样的研判观点？

这篇文章，就将为各位读者朋友，详细复盘本次被誉为全球投资界“春晚”的伯克希尔年度股东大会相关内容，梳理要点，解析观点。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！（有看到抄袭搬运的读者朋友也请帮忙举报一下，原创标签只有在头条平台。感激不尽！）

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本次股东会现场 图片来源：网络

1

本次股东大会核心问题速读

硅谷银行——巴菲特：硅谷银行的存款如果没有得到保障，对美国来说将是“灾难性的”。

人工智能——巴菲特：AI可以做很多事情反而让我担忧；芒格：对人工智能持怀疑态度。

商业地产——芒格：伯克希尔从未在商业房地产领域活跃过，在美国和全球，商业地产问题可能会非常大。

遗产和遗产继承——巴菲特：还没签过遗嘱，过早向孩子宣读遗嘱中财产分配相关内容是错误的。

ESG和能源行业——阿贝尔：全球正在进行能源转型，由于转型正在进行，机会是“重大的”。

巴菲特接班人——巴菲特：阿贝尔一定会继承我的工作，公司的传承与管理不仅仅是需要下一代领导人，还有更多有能力的人。

财富管理——芒格：让世界上最聪明的人从事财富管理对文明是有害的，不需要那么多财富管理经理。

再保险业务——贾恩：对再保险投资组合非常满意，不过由于佛罗里达潜在飓风的影响，该投资组合存在“不平衡”风险。

在日本投资——巴菲特：想把阿贝尔介绍给日本贸易公司的高管，因为预计将在日本继续进行投资和建立关系。

苹果仓位——巴菲特：苹果是持有的最好的公司，公司对苹果的持仓绝对没有占到投资组合的35%，乐见提高对苹果的持仓。

减持台积电——巴菲特：未来5、10甚至20年台积电都是世界上管理最好、最重要的公司之一，但目前不喜欢这个“位置”。

加密资产——巴菲特：“代币”成为世界储备货币是一个笑话。

去美元化——巴菲特：美元现在还是储备货币，不担心美联储的资产负债表，通胀是目前最需要解决的问题。

投资交易——巴菲特：印钞票是要付出代价的，现金并不是垃圾。

银行危机——巴菲特：对拥有银行保持非常谨慎的态度，将继续持有美国银行的股份。

能源方面——巴菲特：未来也许会增持西方石油，但不会买下来，伯克希尔能源在爱荷华州生产了最多的风电和光伏发电。

汽车行业——巴菲特：汽车行业非常艰难，不太可能投资通用和福特这样的汽车股。

流媒体业务——巴菲特：流媒体业务仍然充满挑战。

然后这里找了张图，一图就看懂本次全球投资界的春节，巴菲特和他的搭档查理都发表了怎样的关键观点：

图片来源：见图

2

复盘巴菲特过去一年来的动向：股神战绩如何？

在高通胀以及美联储开启大幅加息之下，2022年美股市场遭遇重创，标普500指数大跌19.44%。伯克希尔也未能幸免，2022年亏损达228.2亿美元。在市场的剧烈下滑中，巴菲特也看到了入手的时机。2022年伯克希尔净买入了340亿美元的股票，而在疫情前两年的2020年和2021年，伯克希尔在股票上是净卖出。

图片来源：网络

值得一提的是，今年以来，美国多家银行倒闭，百年瑞信被瑞银低价收购，全球银行业经受了剧烈波动，而目前美国不少地方性银行的股价仍在继续下跌中，麻烦尚未结束。

巴菲特早在2022年便开始大幅削减在金融业的持股，金融业占伯克希尔投资组合的比例从2021年底的28%降至24%。其中，伯克希尔对美国合众银行的持股一年减少95%，纽约梅隆银行的持股一年减少65%，并在2022年第一季度清仓了持股30多年的富国银行，股神似乎再一次精准避雷。

而在投资成绩上，也颇为亮眼：

北京时间5月6日晚间，伯克希尔哈撒韦最新披露财报显示，伯克希尔·哈撒韦第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；

实现营收853.93亿美元，去年同期708.43亿美元。

图片来源：网络

而在今年2月25日，伯克希尔·哈撒韦公布2022年财报，公司2022年全年亏损228.19亿美元，上年为盈利897.95亿美元；其中第四季度净利润181.64亿美元，同比下滑54%。

全年回购约79亿美元股票，较前一年创下的历史高位减少近70%，第四季度回购了近26亿美元股票，伯克希尔·哈撒韦账上依然持有高达1286亿美元的现金

今年第一季度，伯克希尔仍一如既往地推进股票回购，公司斥资44亿美元回购A类和B类股，现金及现金等价物为1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

毫无疑问，用结果说话，全球经济特殊敏感的阶段，股神巴菲特依然保持了他的战绩。

图片来源：头条图库

3

巴菲特为何能够“封神”？

1965年，三十出头的巴菲特收购了濒临倒闭的纺织厂伯克希尔，将其改造为保险公司，从而开启了一场传奇的价值增长神话。到2022年的58年间，伯克希尔·哈撒韦-A累计涨幅约3.79万倍，相当于年化回报率19.8%，远超同期标普500指数的约247倍涨幅（约9.9%的年化回报率）。

图片来源：每经制图

回顾伯克希尔的传奇之路，最重要的成功原因，一方面在于保险业务为投资提供了低廉的资金，一方面则在于准确识别优质投资标的，并且敢于重仓头部标的。

回顾巴菲特的投资历史，除了苹果之外，盖可保险、可口可乐、富国银行三家公司也曾长期占据伯克希尔的第一大重仓股位置。重仓股带来的收益也占了大头，统计显示，自1976年以来，苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、富国银行、穆迪、比亚迪股份、宝洁、吉列、房地美十大持仓合计收益达2558亿美元，占比约80%。

从持仓分布来看，2022年伯克希尔的重仓股仍然集中在苹果、银行、能源和消费品上，苹果以38.90%的占比位列投资组合第一重仓股，美国银行、可口可乐、卡氏、穆迪等长期心头好也依然在前十大持仓里。

伯克希尔前十大持仓（截至2022年12月31日）图片来源：whalewisdom

尽管重仓股变化不大，但过去一年巴菲特出手频繁，多次操作引发投资者广泛关注，值得仔细复盘。

图片来源：头条图库

4

本次伯克希尔股东大会，带来了哪些重要的观点和预判观点？

1，首当其冲的，就是当下美国正在面对的银行业危机。

在上午场和下午场，巴菲特都被问到对美国银行业危机的看法。

在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出支持所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。如果所有储户都得不到补偿，美国的经济后果将是什么。

巴菲特谈到了银行业恐惧的传染，他表示有时恐惧是合理的，有时则并非如此。巴菲特的父亲在大萧条初期因银行挤兑失去了工作，但现在银行业已经发生了变化。联邦存款保险公司（FDIC）的设立是极具远见的举措。

巴菲特表示，如果人们担心银行存款的安全，经济就无法运行。尽管联邦存款保险公司为所有存款支付100%的保险，人们仍以各种疯狂的方式感到担忧。这是不应该发生的。政治家、机构和媒体在传递信息方面做得非常糟糕。

巴菲特强调，银行的管理层需要为自己的失误接受惩罚。第一共和银行的问题在爆发之前就“显而易见”。内部人士持有的一些股票被出售，“谁知道”他们是否有一个计划。

巴菲特和芒格提及，如果不是1970年的《银行保密法》迫使伯克希尔出售银行，伯克希尔很可能会成为一家大型银行集团，而不是去做保险。

巴菲特表示：“在拥有银行这件事上面，许多事情将决定它们的未来，你需要面对相关的政治家，还有许多不了解这个系统如何运作的人。美国公众对银行业的困惑可能比以往任何时候都要严重，这会产生后果。然而，眼下没有人知道这些后果是什么。”

巴菲特强调，美国公众不了解银行系统，而国会中的一些人也许“对此的了解程度不比我多”。

巴菲特也表示，他将继续持有美国银行的股份，但他不知道未来会发生什么。“我喜欢美国银行，我喜欢他们的管理层，我为他们提出了这个交易，所以我会坚持下去。但是，我是否知道如何预测从现在开始将会发生什么？答案是我不知道，因为在过去的几个月里，我已经看到了很多事情，这些事情对我来说并不意外。但这再次确认了我的信念：美国公众并不了解我们的银行系统。”

巴菲特表示，伯克希尔在过去6个月内出售了银行股。

这就是关键，说什么不如看做什么。

2，其次，是两位老人对AI的担忧：

回答关于人工智能未来的问题时，沃伦·巴菲特和查理·芒格都持怀疑态度。

在谈到人工智能时，巴菲特表示人工智能几乎可以做到任何事情，这让他有点担心，因为我们没有办法逆转它。比尔·盖茨曾给他展示过最新的AI技术，当时盖茨告诉他AI还不能讲笑话。巴菲特表示，AI可能会改变很多东西，但无法改变人类的思想和行为。

谈到机器人，芒格则表示，如果去到中国比亚迪工厂，会看到机器人到处都是，而且使用率非常之高，所以机器人的使用将会在全球越来越多。尽管认为人工智能将迅速改变许多行业，但芒格对人工智能的一些炒作持怀疑态度，传统的智能相当有效。

3，然后如何看待去美元化

一名13岁的美国中学生表示，希望巴菲特谈债务上限和全球去美元化的问题。

巴菲特回应称，美元现在确实还是储备货币，但是未来可能未必如此。“我觉得没人能完全理解现在的情况，也许鲍威尔更清楚，但他也没办法完全掌控这种局面，他没有办法控制财政政策。”

尽管如此，巴菲特仍然支持美元：“我们是储备货币，我认为没有其他货币成为储备货币的选择。”他说。

任何代币都是一个笑话

巴菲特说，人们可能对美元失去了信心，但这并不意味着比特币就会大放异彩。

当谈到世界储备货币时，他说：“忘掉所有的玩具吧——任何代币都是一个笑话，那是疯狂的。”“但继续印钞票也是疯狂的。

4，最后，就是谈中国和中美关系：

谈及中美关系，巴菲特认为，美国需要和中国搞好关系，需要进行更多的自由贸易，这符合两国的共同利益。巴菲特觉得制造这两个国家冲突的一切行为都是很愚蠢的。

谈及美国的未来，巴菲特表示，美国目前面临的挑战很大，重要的是要重新理清民主是什么，要走哪一条路进行。他还表示，毕竟在美国的历史上也发生过很多威胁和挑战，林肯当时也没法做出任何承诺，但问题最终得到了解决。

巴菲特称，如果历史上发生过的事情现在再发生一遍，他也不会感到惊讶。芒格则称，通往人类幸福的最佳途径是减少期待，“我不像沃伦那么乐观。”

总的来看，巴菲特和查理对于当下全球关注的一些风险和问题，所表达出来的态度，是睿智，并且高度理性的。

这个观点分析，应该没有什么争议。

图片来源：头条图库

写在最后：

应该从本次全球投资界的春晚中，汲取哪些重要的观点和信号？

综合来看，巴菲特的逻辑依旧很清晰，也是他一贯的投资风格，不管世界怎么变，我就买现金流，打造自己的印钞机。

这种投资风格，一开始起步的时候比较艰难，但是现在到了巴菲特这种体量，其实已经非常成熟，也能保他立于不败之地。

每次危机，华尔街都急的如热锅上的蚂蚁，只有巴菲特才能手握千亿美元现金。

所以他永远不慌，每次危机还都能占个大便宜，先买优先股，吃10%的股息，然后再用期权转成普通股。所以怎么着他都划算。

巴菲特这种模式，基本上已经不可复制了，所以他也只能成为神话。

仅仅从投资模仿，还有行动跟随这样急功近利的角度去看，实际上巴菲特和他的公司，持仓如何，投资动作如何，以及具体操作如何，实际上对于中国国内的投资者群体来说，并没有多少现实意义。

这就是规模效应，玩法，思路，模式，框架，都摆出来，不怕被模仿，更无法实现精准复制，玩无脑跟随，没戏。

但是作为一个年龄横跨几轮经济周期，成功实现了穿越波动的幸存者来说，巴菲特和查理对于这个时代的趋势判断，当下热点的态度，以及对风险和问题的观点，可能更具有现实意义。

对本次伯克希尔·哈撒韦年度股东大会几个观点，进行梳理和分享：

首先，关于美国的银行危机，巴菲特态度比较模糊，他认为对银行保持谨慎的态度，但是仍然会持有比较多的银行股，目前他的持仓当中，美国银行，花旗银行，富国银行都是重仓，但这些都是美国的超级大行。

巴菲特说如果硅谷银行存款没有保障，才是灾难。

而芒格则说，美国的商业地产可能问题会比较大。

但具体啥情况，他也没解释。

但根据巴菲特的持仓来看，他其实应该对银行问题还是比较放心的。并没有特别大的减持。

其次，减持台积电，可能是因为股价太高，巴菲特说台积电是最好的公司，最重要的公司，但是不喜欢这个位置，意思就是说，超出了他的价值体系。这个可能会对整个半导体短期的表现带来影响，股神觉得贵了。会影响市场的信心。

当然，这个动向背后也有对中美博弈的一些风险考量。

这个动向对于中国国内的半导体板块，行业，还有发展，对应的意义，应该是怎样的？

这是一个值得深入挖掘和好问题。

第三，买西方石油，可能只是因为现金流，巴菲特说增持西方石油，但是不会吃下整个公司，事实上伯克希尔能源，一直都在能源领域布局，不光是传统能源，还有很多风电和光伏，所以巴菲特应该并不是看好油价。而是单纯地在排兵布阵。他的接班人阿贝尔表示，全球能源正在转型，未来机会是重大的。

作为投资大师的巴菲特，他的持仓变化都会引起市场的高度关注。步入3月份以来，巴菲特多次加仓西方石油的举动，吸引了市场的关注。

回顾3月份以来巴菲特加仓西方石油的动作，先从3月3日至3月7日开始恢复增持西方石油股份，在此之前西方石油已经进入巴菲特主要重仓股的名单之中。

3月13日至3月15日期间，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司买入了790万股的西方石油。从当时的加仓价格分析，主要是在每股56.66美元至60.38美元之间。

到了最新一次的加仓行动，即在美东时间3月23日和3月27日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦分四笔完成了加仓的交易动作，加仓价格分别在58.61至59.62美元之间。

持续加仓石油，本质上是对中长期的石油价格保持增长和高位运行的考量。

石油价格和全球化程度成反比，这个动向信号非常有看头。

第四，巴菲特依旧十分看好苹果，说可能还要继续增持，但是他不太看好汽车了，说汽车比较艰难，当然这个汽车应该指的是美国的几大汽车公司，不包括全球，可能都不包括特斯拉。

当下主流的分析对于巴菲特看好苹果，都集中在一些宏观大词上面。

实际上，从巴菲特的投资理念来看，是把苹果定义成消费股票，类似于可口可乐。

这个逻辑对于中国的启发非常重要，实际上，在中国资本市场里面，没有可以对标苹果的产品和模式。

这里说的没有，不是股票，而是具体可以对标，某种程度上模式对等的品牌和产品。

阿里巴巴行不行？不行，一个平台公司，一个依托互联网的放贷公司，除了云技术有想象力，其实阿里并没有实体消费的终端产品。

华为行不行？同样不行，这不是爱不爱国就能解决的问题，市场占有率和商业闭环，特别是核心技术上的匮乏，才是关键。

苹果的模式和逻辑，是绝对值得中国这个发展中国家去挖掘和学习的。

没必要抬杠，也不需要搞道德绑架，客观理性，正视不足，才是进步的基础。

中国股市市值前十都是什么公司？

两瓶酒（茅台和五粮液），然后剩下的8个，不是银行就是券商。

第五，巴菲特继续看好美元，认为美元被取代可能性不大， 不看好代币，觉得这些数字货币就是个笑话。对于人工智能，他说的比较模糊，反而芒格持怀疑态度。

这也符合两个老头的一贯逻辑，新兴科技的东西，他俩基本上都是不碰的。

也并不是不看好，而是看不懂。

当年微软，谷歌，亚马逊，乔布斯时代的苹果，巴菲特也全都没碰。

只有当一个公司成为现金奶牛之后，巴菲特才会买入。

这一点更值得中国国内金融市场和投资领域去重视。

什么炒概念，以上市为公司经营终极目标的现实，可能是中国金融市场在中国经济保持开放以后，必须要得到重视和解决的核心问题。

时代可能会变，但是很多本质和规律逻辑，永远不变。

有不足不是问题，有缺陷不是问题，但是不思进取，做不到兼收并蓄，取长补短，才是大问题。

以上，就是对2023年度伯克希尔·哈撒韦年度股东大会进行的一次专题复盘和重点梳理，以及从个人角度进行的一些分析和思考内容，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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