文|大观

编辑|宇儿

消费者通过永辉超市多样化的购物业态获得了多种购物方式，顾客消费体验进一步提升。

适应环境升级核心竞争力（2015年以后）

1）企业竞争力情况

这一阶段，永辉超市已经具备成熟的核心竞争力，企业为调整并适应外部环境的变化，避免企业核心竞争力出现刚性。

永辉超市为了适应科技发展趋势运用大数据、云计算等科技赋能企业，升级企业核心竞争力。

2）企业商业生态系统智慧零售

这一阶段，永辉超市与京东、腾讯合作，向科技巨头学习先进的大数据、云计算及线上终端技术，赋能企业升级企业核心竞争力。

企业运用新技术融合战略联盟企业群，使其整体形成商业平台化。

供应商直接对企业平台服务端口，并得到商业生态平台的扶持。

消费者能够购买的物品种类齐全，购物方式更加多样化。

企业能通过商业平台共享客户资源信息，更好的定位顾客并为其服务。

3）企业价值创造——智慧零售

永辉超市加强科技创新能力提升企业运营能力，优化企业费用支出。

企业核心竞争力增强的同时，也带来了股东利益进一步提高获得高额的资产回报，企业价值增加。

永辉超市供应链上下游进一步生态化，增强了整个生态系统端的竞争优势。

公司在持续履行社会疫情期间担当着疫情供应物资的重担，永辉超市因在抗击疫情中的贡献得到了商务部的致信表彰，展现了永辉超市的社会责任感。

永辉超市通过财务指标评估价值创造

本文一方面依据永辉超市2007年到2020年的财务数据，重点研究企业的核心竞争力发展期和升级期探究核心竞争力对企业价值创造的影响。

根据永辉超市上市以来公开披露的年报数据，选取了永辉超市10多年的财务数据。

涵盖了从永辉超市上市以来的公开数据。

更直观的表现出企业营业收入及增情况。

结合企业的核心竞争力的四个发展阶段，探究核心竞争力对企业价值创造的影响。

通过对企业案例的提炼与分析，可以发现企业通过已有的核心资源与不同阶段采用的策略。

我们发现企业经过提炼期的历程，培育期、发展期、升级期永辉超市经营收入也呈现出了逐年递增的趋势。

均保持营业收入的快速增长，2010年后登陆资本市场核心竞争力进入发展期，企业营业收入提升由84.7亿收入总额到核心竞争力升级期接近千亿规模达932亿元。

其中核心竞争力发展期2010-2015年主营业务收入增速明显，从2010年的123.2亿元迅速扩大到421.2亿元，仅仅5年时间增长约250%利润也呈现明显扩大。

这一现象意味着公司的核心竞争力发展期，公司在资本市场获得的核心资源得到充分利用，而战略联盟优势下的供应链协同效应带来了公司的进一步扩张公司规模不断扩大。

借助资本市场的融资渠道，低成本的资金得到补充，企业竞争力基本成熟，企业核心竞争力初步形成。

企业各项业务成本下降，企业营业利润持续上升。

核心竞争力升级期数字化赋能为企业带来新的营业收入增长空间，收入稳步上升截止2020年高达932亿元。

利润随规模扩大和科技数字化赋能营业利润越居双位数字由2016年的15亿到2020年的22.8亿元。

此阶段大数据、云计算、AR等新技术与新业态相辅相成加强了企业价值的提升。

永辉超市市盈率剔除上市初期带来的过高估值，随着企业盈利能力的增加基本稳定在30倍到50倍PE，市净率基本保持3-5倍PB之间。

总体上高于同行业的估值，代表投资者对永辉超市发展前景较为乐观，愿意以较高的估值购买，企业经营较为稳健。

2015年以后随着腾讯、京东入股市场对企业数字化和全渠道经营具有一定的信心，企业估值得到提高。

2016-2018年企业估值保持在50倍PE和4倍PB。

2018年后估值略有下滑，代表市场投资者对其他巨头入局生鲜行业的情况有所担忧，企业进一步加强核心竞争力升级期布局提振投资人信心。

1）永辉超市发展能力分析

发展能力关系到企业管理人、投资者、债权人的切身利益。

能够预测企业未来的发展前景，以及为决策者和投资人提供重要的决策依据。

本研究主要选取了2008年-2020年企业销售增长率及企业利润增长率作为衡量企业发展能力的指标。

永辉超市的销售增长率从2008年-2010年均保持在40%左右快速增长，利润增长率也达到平均25%的年增长率。

这一阶段处于永辉超市核心竞争力培育期，企业的生鲜经营优势明显，规模快速扩大。

其中2016年利润增长高主要由于出售联华超市21.17%股份导致利润出现大幅增加。

证明永辉超市以生鲜团队为核心资源的生鲜供应链，带来明显的竞争优势，企业竞争力提升。

2011年-2015年期间，永辉超市销售增长率和利润增长率均开始下滑，主要原因是永辉超市登录资本市场后加速了对商超门店的扩张速度，部分门店投入且处于未盈利状况。

此外，永辉通过投资强化供应链上下游的战略联盟，提升企业竞争优势导致增长出现阶段性下滑。

2015年-2019年以后，永辉超市销售增长率有稳步回升的态势。

此阶段永辉超市强化了商超业态，用绿标精品店逐渐替代部分传统红标店，布局了永辉MINNI、会员店等保证了对消费群体的不同定位。

此外，联合了腾讯、京东接入了电商平台增强了线上运营能力和企业数字化运营。

2020年永辉超市增长率下滑，原因在于美团优选、盒马生鲜及新入局的巨头布局线上社区团购。

永辉超市的优势受到冲击，企业仍需要进一步提升线上线下融合度，更深层次进行企业数字化赋能，避免核心竞争出现刚性。

2）永辉超市盈利能力分析

企业的盈利能力是公司通过生产经营活动，获取收益的能力。

代表在一定时期内公司取得利润水平的高低。

本研究选取市盈率、市净率来说明永辉超市的盈利能力情况。

永辉超市总资产收益率和净资产收益率自2007年-2015年以来均呈现下滑态势，原因主要在于：

商超行业竞争加剧，永辉超市加速了对全国扩张的速度，规模优势有利于在采购和供应链端占据优势。

加速扩张对永辉超市的盈利情况造成阶段性的影响。

但总体上企业收入总额和利润总额均上升。

企业通过深化规模优势是为了更好的强化企业的未来价值，降低成本。

2015年以后永辉超市逐步以新零售和数字化为核心总资产收益率缓步回升、净资产收益率稳步趋平。

企业核心竞争力面对竞争态势须待进一步升级。

3）永辉超市偿债能力分析

企业偿债能力能够揭示企业的财务风险是企业偿还到期债务的能力。

永辉超市的资产负债率较同行业较低保持在65%以下长期偿债能力高于同行业。

此外，永辉超市速动比率2007-2010基本处于行业的前列，其中2009年永辉超市加大了投资力度新开门店，总体上企业短期偿债能力较同行业强。

2010年公司上市后进一步加强了对门店的扩张和对外投资行为企业流动资产降低原因主要是进一步强化企业护城河。

到2015年企业放缓投资速动比率明显恢复。

2015年以后企业面临数字化转型强化了大科技领域的布局适应时代发展企业速动比率回落。

核心竞争力演进过程中企业速动比率和资产负债率在2010、2015以及2016年处于较好的状态。

原因在于2010年永辉超市上市从市场募集到资金，2015-2016年接受了腾讯、京东的注资偿债能力提升。

正好处于永辉超市2010迈向核心发展期和2015年核心竞争力升级期的阶段，证明核心竞争力演化对企业偿债能力有积极作用。

4）营运能力分析

通过对企业营运能力的分析可以深入了解企业的经营管理水平以及资金运转情况，涵盖经营供给的整个过程和环节。

到永辉超市的流动资产周转率自2007年下滑至2011年。

原因是这一期间永辉超市扩张速度较快内部管理体系不能满足企业增长需要，由此2011年开始永辉超市着手建立信息管理系统和财务共享中心，提升企业管理能力。

随后2011年-2015年企业流动资产周转率回升。

2015年以后流动资产周转率趋降，企业门店数增加管理难度增加，期间企业进行数字化赋能探索和升级尚需时间。

企业总资产周转率自2010年上市后保持较为平稳的态势，说明企业总资产利用率保持稳定且高于行业均值。

总体上企业营运能力处于行业优秀水平，表明核心竞争力发展总体对企业营运能力有显著的提高。