文|听文

编辑|大树

根据财务数据分析，企业的偿债能力正在下降，偿债能力是反映企业融资能力的重要指标，因此，说明永辉超市融资风险在增高。

永辉超市的投资表现

（一）融资风险增高

永辉超市在二〇一五-二〇二〇年投资了大量存货和固定资产，导致企业投资方向由轻资产模式向重资产模式转变。

由于线上、线下、物流方面的建设，公司加大采购力度，企业的非流动资产占比也在同比提升。

所有投资项目的开展都离不开资金的支持，二〇一九年永辉超市投资建设的门店所需年租金就达到了30.25亿元，二〇二〇年更是达到了34.85亿元。

因为永辉超市在转型新零售模式上快速扩张，有大量的资金需求，而企业自身的现金存量早已不能满足。

所以永辉超市在二〇一八年开始了债务融资，债务融资作为融资成本最高的融资战略，增加了企业外源融资的占比。

二〇一八-二〇二〇年，在永辉超市自有资金不足的情况下，企业不惜借入大量短期借款也要完成投资战略的实施，导致永辉超市的债务融资占比持续增加。

债务结构上的不合理，导致企业的偿债能力逐渐下降。

债务融资不仅增加了企业的融资规模还扩展了企业的融资结构，二〇一八年以前，企业仅有内源融资和股权融资两种融资结构。

二〇一八-二〇二〇年，永辉超市加入债务融资方式，导致外源融资不断增多，内源融资的比重越来越少。

现有的融资结构导致企业的偿债能力下降。

永辉超市公司的资金来源主要是依靠资本性投入和债务融资，且债务融资都为短期借款。

这样融资成本比较高，激进的融资方式给永辉超市未来的发展带来了不小的压力，也不利于企业的长期发展。

对于正处在新零售转型之路上的永辉超市来说，激进的融资方式也许可以保障投资战略的完成，扩大企业的投资建设。

但由于融资到的资金都是短期借款，对于长期的投资建设很难形成规模化效应，以现有的融资结构来说，企业很有可能造成短债长投的局面。

永辉超市现正处于内忧外患的状态，零售行业内部的竞争越来越激烈；

零售行业外部也在遭受社区团购和新冠疫情的影响，过度融资的风险对还处在转型之路上的永辉超市而言更具挑战性。

（二）存货堆积

二〇一五-二〇二〇年永辉超市的投资方向由轻资产模式转为重资产模式，导致企业存货和固定资产的增加。

企业的存货周转率在二〇一七年出现短暂的上升之后，二〇一五年-二〇二〇年基本都处于下降态势，由二〇一五年的8.5下降到二〇二〇年的6.313；

二〇一八年至二〇二〇年存货周转率平均值为6.9，相较二〇一五年至二〇一七年的该指标平均值8.4下降了1.5。

究其原因，永辉超市为了赢得市场份额，投入大量资金建设基础设施，包括购买自有物业、建设仓储网络、物流建设中心等。

在企业快速扩张的过程中，增加太多存货，而没有考虑到销售情况和市场环境，因而拉低了企业的存货周转率。

（三）投资项目不达预期，形成大额亏损

二〇一五-二〇二〇年，永辉超市一直走在新零售的转型之路上，由于永辉超市的投资过于多方面和大规模，导致有些投资项目的投资结果并不理想。

例如二〇一八年投资项目云创的大幅亏损；

二〇一九年投资的国联水产项目产生亏损，企业也对此笔投资计提减值超过2亿元；

二〇一九年云创持续亏损3.41亿元，截止二〇一九年，云创这一个投资项目亏损合计4.94亿元。

不仅如此，由于零售行业外部的竞争压力和企业经济环境造成的影响，永辉超市在二〇二〇年关闭前几年重点建设的超级物种门店和Mini门店。

由此可以看出，永辉在转型新零售的建设道路上，前期大量投资建设的门店在经济大环境的影响下没办法达到预期的收益效果；

更不用说，在疫情没来之前就已经在亏损的投资项目。

综上所述，现有的投资战略给永辉超市带来了很多不利于企业发展的影响。

第一：现有的投资导致企业需要更多的融资需求，更多的融资需求导致企业开始借入大量短期借款，这一系列的连锁反应最终导致企业偿债能力的下降；

第二：过激的投资战略导致企业的存货堆积；

转型过程中，企业高估了自身的销售能力，过度投资了大量存货，导致存货周转率下降，存货周转率的下降极易造成企业的盈利能力下降；

第三：过于多领域和大规模的投资，造成企业多个投资项目出现亏损现象，直接影响企业的净利润。

建立的绿标和精标店形成了“餐饮、超市、智能体验”的综合业态，标榜了永辉超市正式进入零售新盈利模式。

在二〇一七年，永辉超市继续走在新零售的道路建设上，首先，对二〇一六年创建的“精标店”进行进一步的改善，打造出了“超级物种”。

开启永辉“网络平台+线下实体运营+新零售创新”的新零售业务体系，形成云超、云创、云商和云金四大板块。

超级物种秉持“生鲜超市+餐饮”的商业服务理念，以其性价比超高并且新鲜优质的商品和良好的消费体验吸引了大量消费者。

超市物种也因此在永辉超市餐饮板块中占比约70%，自此超级物种也成为了了永辉超市的新零售业务代表；

其次，企业收购美国达曼集团40%的股份，此举有利于建立自己的价值供应链，是一种更垂直的模式；

然后，从小额信贷资金方面，企业旗下的小额贷款有限公司正式上线；

最后，从自身角度来看，增加与多家企业的合作关系，恢复与腾讯合作，通过建造人力资源数据平台让信息更加透明化。

除了腾讯，还有中百集团和红旗连锁集团，与这些企业的合作使永辉超市朝着全方面、多角度的方向发展。

在二〇一八年，首先，永辉超市参与了湘村股份的定向增发活动，成立了“百佳永辉”，形成与屈臣氏和腾讯共赢的局面；

其次，将原云超一、二进行合并，更加突出永辉的核心业务；然后，投资大连万达，扩大经营范围，经过一系列发展，永辉也成为中国连锁超市行业的第六位；

最后，在进行了三年的新零售建设之后，虽然永辉超市在在中国连锁超市百强企业中排名第六，在零售领域也排名第五。

但是，查阅企业年报可知，永辉在二〇一八年净利润出现负增长的现象，并且下降幅度达到了50%。

究其原因，是公司投资的新业务云创经营亏损导致的，对永辉超市的利润产生了较大影响，企业的净利率比二〇一七年下降了50%。

值得一提的是，云创科技有限公司在二〇一八年转让了20%的股份给了张轩宁先生。

在二〇一九年，首先，继续建设新零售线上线下平台，自主研发多种平台，涵盖永辉旗下所有的实体业务；

包括永辉生活、永辉到家、永辉买菜等线上APP，消费者可以足不出户在线上下单；

由于APP的便捷操作、与实体门店同水平的价格和两小时送货上门等优点，赢得了消费者的广泛使用。

这些APP为永辉超市的消费者们提供了5158万次线上服务和配送到家服务，永辉买菜也更是被消费者们称为“手机里的永辉”；

线上线下和物流的共同协作，让永辉在新零售的道路上实现了双线融合发展、一体化发展和随时联动；

其次，永辉超市在重庆、安徽、福建、四川等地推进了Mini小型店业态创新试点，以“大店+小店”、“到点+到家”新零售业务体系，完善社区商业网点布局。

截止二〇一九年，永辉的Mini店已经开设了573家新店，全国覆盖19个省。

其中，重庆、福建和四川的Mini店数量分别都超过了100家，证明Mini店的市场是值得推广的。

截至二〇一九年，永辉超市被选为第77名最具中国品牌价值的企业，他的实体店已经坐落在全国的24个省市，总计超过900家综超实体店。