Soul再度赴港上市，三年亏24亿，“灵魂社交”烧钱终点在哪

记者 黄寿赓

主打“灵魂社交”的Soul又要赴港上市了，3月27日，公司二度递表港交所。作为与主流陌生人社交所不同的差异化产品，Soul定位于非颜值虚拟社交，从2016年上线以来，平台用户规模实现较快增长，到2022年，月活数量已经达到2940万名，其中有78.4%为Z世代。

与陌生人社交领域的其他平台类似，Soul也逃脱不了用户增长靠营销、变现手段单一的难题，近三年，公司营销费用支出近30亿元，亏损超24亿元。2022年，Soul大幅缩减了营销费用，亏损有所收窄，但月活用户数量也随之下降。如果未来不再“烧钱”，Soul能否维持用户增长以及实现有效盈利尚待检验。

Soul再度赴港上市

曾获腾讯等重量资本“加持”

3月27 日，港交所文件显示，社交平台Soul的运营主体Soulgate Inc.再次递交上市申请，美银证券、中金公司为联席保荐人。

公开信息显示，Soul的历史最早可追溯至2015年，当时管理咨询行业的资深人士张璐下场开启互联网创业，创办上海任意门科技有限公司。一年后，该公司推出了陌生人社交领域内的移动应用程序Soul。

不同于当时陌陌、探探这类以颜值作为主要驱动力的平台，Soul在推出之初就定位于非颜值虚拟社交，基于兴趣图谱和游戏化玩法进行产品设计。

在最初使用Soul时，平台会对用户进行一系列的测试，而后让用户选择自己的兴趣领域，而这些操作的逻辑便是为用户打上属性“标签”，再以标签为基准经过一定的算法计算与其他用户间的匹配度，以此为依据为用户推荐适合成为好友的人。

Soul问世不久，2016年6月即获得种子轮融资，投资方为泥藕资本。同年12月，Soul又获得了天使轮融资，投资方包括简鸣资本、璞聚资本、明隽投资等，此时，Soul的估值已经达到2000万元人民币。此后，Soul又获得多轮融资，其中包括2020年5月，腾讯投出的1.35亿美元D轮，以及2021年6月，腾讯、米哈游领衔的1.77亿美元D+轮。

多轮投资使得腾讯成为Soul的持股比例最高的股东。招股书显示，截至最后实际可行日期，腾讯通过意象架构拥有Soulgate已发行及发行在外普通股的49.9%，创始人张璐持股28.5%，米哈游持股5.47%。但由于腾讯将所持股份28.5%的投票权交由张璐代理，张璐投票权比例达49.9%，得以有效掌控公司。

2021年5月10日，Soul曾向美国证券交易委员会（SEC）递表，拟在纳斯达克上市；但在2022年6月，公司正式撤销了赴美上市计划。同月，Soul转战港交所，但其首次递交的上市申请材料于今年初失效，直至本月再度递表。

三年亏损超24亿

营销“烧钱”近30亿

通过最新的招股书，Soul在8年间的成长成色得到清晰呈现。

在用户数量方面，2020年-2022年，Soul平均月活跃用户分别达到2080万名、3160万名及2940万名，同期平均日活跃用户分别为590万名、930万名及950万名。在2022年的月均活跃用户中，有78.4%为Z世代。

同时艾瑞咨询报告显示，2022年，在中国开放式移动社交网络之中，Soul的私聊功能中每名用户日均发送私人讯息数量最多。有平均31.9%的日活跃用户进行“深度交流”，即超过20轮对话。每名日活跃用户在Soul中的日均花费时长约为46.4分钟。

用户大幅增长的同时，Soul开始尝试变现。2019年，Soul推出了增值服务，通过销售虚拟物品进行创收，同时推出付费会员功能；2020年，Soul又进入了广告领域，增加了广告收入；2021年，切入电商赛道，推出“好物”服务，用户可在平台互送零食及花等实物礼品。

商业化当年，Soul录得营收7070.7万元，2020年-2022年，Soul又分别实现营业收入4.98亿元、12.81亿元、16.67亿元，排除2019年这个较小的基数，2021年、2022年，其营收增长率分别为157.3%、30.1%。2020年-2022年，公司毛利率持续攀升，分别为79.9%、85.2%、86.3%。

尽管营收与毛利率都大幅增长，但Soul尚未迎来盈利。2020年-2022年，公司分别亏损5.79亿元、13.24亿元、5.08亿元。对比各项成本，高额营销费用是其亏损主营。近三年，Soul在营销上的投入分别为6.21亿元、15.13亿元、8.44亿元，合计高达29.78亿元。而同期，Soul用于技术及开发上的资金，分别为1.87亿元、4.15亿元、4.71亿元，合计为10.12亿元，远不及营销费用的三分之一。

收入仍靠增值付费

何时盈利尚未可知

从2019年至今，Soul已经在商业化之路上走过了超4年的时间，也摸索出了增值、广告、好物三种盈利方式，但从营收数据来看，其大头仍然集中于增值服务。

2020年-2022年，增值服务实现的营收分别为4.85亿元、12.02亿元、15.19亿元，占比达到97.4%、93.9%、91.1%。广告服务也得到了一定程度的成长，占总营收比重从2020年的2.6%提升到2022年的8.9%。2021年推出的“好物”服务则仍处于“萌芽”期，连续两年营收不足百万，对总营收贡献率低于1%。

尽管Soul在招股书中表示，平台的付费比率已经由2020年的4.5%增加至2022年的5.7%，每名付费用户的月均贡献也由2020年的43.5元增加至2022年的人民币75.3元，同时随着新技术的发展和互联网向元宇宙的演变，社交网络产品预期提供更佳的用户体验，而社交网络平台可能会发现新的变现方式，为付费比率带来进一步增长的可能性。但在市场上，对于Soul何时真正盈利、能否持续盈利仍旧存疑。

一方面，对比陌生人社交领域的先行者，陌陌与探探的运营主体挚文集团也尚未找到除了用户付费开通权限之外的，更加行之有效的盈利方式，公司营收与净利润从2020年开始就一直处于下滑状态，而Soul无论是在用户规模还是盈利模式上都还不及挚文集团。

同时，从Soul本身的运营来看，公司营收规模、用户数量均与其营销费用规模有着较强关联。

2021年，公司营销费用花出去了15.13亿元，同比大增超143%，这一年公司营收也随之水涨船高，从4.98亿元一跃达到12.81亿元，月活用户增长超千万，日活用户增长了340万；但到了2022年，公司收缩营销费用，仅花了8.44亿元，这一年公司营收虽有增长，但增速已大不如前，月活用户数量则出现下滑，相较2021年减少了220万，日活用户数量仅微增20万。由此，从长远看，如果Soul不再“烧钱”，能否继续维持增长还尚未可知。

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