近 年 来 ， 中 国 作 为 全 球 第 二 大 经 济 体 和 最 大 的 外 汇 储 备 国 家 ， 在 全 球 金 融 市 场 上 扮 演 着 重 要 的 角 色 。 特 别 是 在 美 国 国 债 市 场 上 ， 中 国 一 直 是 仅 次 于 日 本 的 第 二 大 持 有 者 。 然 而 ， 在 美 国 政 府 不 断 增 加 财 政 赤 字 、 滥 发 货 币 、 引 发 通 胀 和 债 务 危 机 的 背 景 下 ， 中 国 对 美 债 的 态 度 也 发 生 了 明 显 的 变 化 。

根 据 美 国 财 政 部 最 新 发 布 的 数 据 显 示 ， 在 2 0 2 2 年 全 年 ， 中 国 只 是 在 7 月 小 幅 增 持 了 6 3 . 5 亿 美 元 的 美 债 ， 其 他 时 候 都 保 持 抛 售 美 国 国 债 的 状 态 ， 全 年 累 计 净 抛 售 美 债 为 1 7 3 2 亿 美 元 。 此 外 ， 根 据 对 比 数 据 看 出 ， 中 国 在 以 往 几 年 间 已 经 累 计 净 抛 售 规 模 高 达 4 4 9 6 亿 美 元 的 美 国 国 债 ， 累 计 净 抛 售 比 例 超 3 4 % 。

这 种 大 幅 度 抛 售 美 债 的 行 为 引 起 了 市 场 和 媒 体 的 广 泛 关 注 。 有 人 猜 测 中 方 或 将 清 空 所 有 美 。 专 业 人 士 分 析 认 为 ， 这 反 映 了 中 国 对 于 美 元 和 美 债 信 用 价 值 下 降 、 违 约 风 险 上 升 、 收 益 率 下 行 等 问 题 的 担 忧 。 同 时 ， 也 表 明 了 中 国 正 在 调 整 其 外 汇 储 备 结 构 和 投 资 策 略 ， 以 应 对 全 球 金 融 秩 序 和 地 缘 政 治 环 境 的 变 化 。

耶 伦 表 示 ， 如 果 美 国 国 债 一 旦 无 人 购 买 ， 就 会 面 临 经 济 灾 难 ， 因 此 美 方 不 敢 赖 账 。 那 么 ， 在 当 前 形 势 下 ， 中 国 是 否 会 继 续 抛 售 甚 至 清 空 其 所 持 有 的 美 国 国 债 呢 ？ 这 又 会 给 中 美 两 国 以 及 全 球 金 融 市 场 带 来 什 么 样 的 影 响 呢 ？

为 什 么 中 国 要 抛 售 美 债 ？

从 历 史 上 看 ， 中 国 购 买 美 债 的 主 要 原 因 有 以 下 几 点 ：

平 衡 贸 易 顺 差 。 由 于 中 美 之 间 存 在 着 巨 大 的 贸 易 顺 差 （ 即 出 口 多 于 进 口 ） ， 导 致 人 民 币 兑 换 成 大 量 的 美 元 。 如 果 直 接 持 有 美 元 ， 则 会 造 成 人 民 币 升 值 压 力 和 通 货 紧 缩 风 险 。 因 此 ， 需 要 将 部 分 美 元 转 化 为 其 他 资 产 进 行 投 资 或 储 备 。 而 作 为 全 球 最 大 、 最 流 动 、 最 安 全 的 债 券 市 场 之 一 的 美 国 国 债 是 一 个 理 想 的 选 择 。

提 高 收 益 率 。 相 比 于 其 他 类 型 的 资 产 （ 如 黄 金 、 股 票 等 ） ， 美 国 债 在 长 期 内 具 有 较 高 和 稳 定 的 收 益 率 ， 并 且 与 人 民 币 利 率 存 在 正 向 差 异 。 这 样 ， 购 买 美 国 国 债 可 以 获 得 较 高 的 收 益 ， 同 时 也 可 以 抑 制 人 民 币 升 值 的 压 力 。

保 持 外 汇 储 备 稳 定 。 由 于 美 元 是 全 球 最 重 要 的 储 备 货 币 和 结 算 货 币 ， 购 买 美 国 国 债 可 以 增 加 外 汇 储 备 的 流 动 性 和 安 全 性 ， 同 时 也 可 以 避 免 外 汇 储 备 过 度 波 动 或 贬 值 。

维 护 中 美 关 系 。 购 买 美 国 国 债 也 是 一 种 政 治 上 的 互 惠 互 利 ， 可 以 表 达 对 美 国 经 济 和 金 融 体 系 的 信 任 和 支 持 ， 同 时 也 可 以 缓 解 中 美 之 间 的 贸 易 摩 擦 和 战 略 竞 争 。

然 而 在 近 年 来 ， 中 国 购 买 美 债 的 原 因 已 经 不 再 那 么 充 分 了 ：

贸 易 顺 差 减 少 。 随 着 中 国 经 济 结 构 的 转 型 升 级 ， 出 口 增 速 放 缓 ， 进 口 增 速 加 快 ， 中 美 之 间 的 贸 易 顺 差 已 经 明 显 缩 小 。 中 国 海 关 总 署 数 据 显 示 ， 在 2 0 2 1 年 1 月 至 1 1 月 期 间 ， 中 国 对 美 国 的 贸 易 顺 差 为 2 9 5 9 . 6 亿 美 元 ， 同 比 下 降 了 8 . 3 % 。

收 益 率 下 降 。 受 到 新 冠 疫 情 、 财 政 刺 激 、 货 币 宽 松 等 因 素 的 影 响 ， 美 国 国 债 的 收 益 率 已 经 大 幅 下 降 至 历 史 低 点 。 美 联 储 数 据 显 示 ， 在 2 0 2 1 年 1 1 月 底 ， 1 0 年 期 美 国 债 的 收 益 率 仅 为 1 . 4 8 % ， 远 低 于 2 0 1 8 年 1 1 月 底 的 3 . 0 3 % 。

信 用 风 险 上 升 。 由 于 美 国 政 府 不 断 增 加 财 政 赤 字 、 滥 发 货 币 、 引 发 通 胀 和 债 务 危 机 等 问 题 ， 美 元 和 美 债 的 信 用 价 值 已 经 受 到 严 重 挑 战 。 特 别 是 在 2 0 2 1 年 1 0 月 份 ， 由 于 美 国 政 府 未 能 及 时 提 高 债 务 上 限 ， 导 致 市 场 出 现 了 对 美 国 可 能 违 约 的 担 忧 ， 造 成 了 金 融 市 场 的 动 荡 。

中 美 关 系 恶 化 。 在 过 去 几 年 里 ， 中 美 之 间 在 贸 易 、 科 技 、 人 权 、 台 湾 等 领 域 出 现 了 多 项 分 歧 和 摩 擦 ， 导 致 两 国 关 系 急 剧 恶 化 。 在 这 种 情 况 下 ， 中 国 继 续 购 买 美 国 债 可 能 会 被 视 为 一 种 软 弱 或 屈 服 ， 并 且 可 能 会 面 临 更 多 来 自 美 方 的 制 裁 或 施 压 。

综 合 以 上 各 方 面 因 素 分 析 ， 我 们 可 以 得 出 一 个 结 论 ： 中 国 抛 售 美 国 债 是 一 种 理 性 而 必 然 的 选 择 。 对 此 ， 您 怎 么 看 呢 ？