读平安2022年报之保险业务

Hello，大家好，有时候我真的觉得人群的记忆是很短暂的。在跨入了2023这个新的年度后，大家都在为了新生活奋力拼搏，而上一年的惨淡就让他一切随风吧！直到最近，相当一部分的上市公司公布了他们2022年的业绩以后，我在看到了有很多观点说平安暴雷，招行暴雷，北新建材暴雷了，甚至还有说神华的分红暴雷了……

其实我真的想问问说出这些观点的朋友，你们是活在真空之中的吗？你们的2022年是过得有多精彩纷呈呢？否则你们凭什么认为上市公司可以在这个环境中独善其身呢？

我想，我们现在去读各家上市公司2022的年报，还是应该回到2022年的整体环境去理解公司的业绩表现。虽然目前已经公布业绩的上市公司还不算太多，但我相信除了新能源车、生物监测等个别的行业外，大部分行业和公司的成绩单都不会太好。甚至说句更直白的话，其实2022年业绩不好那才是常态，甚至有相当部分的上市公司会把2022年作为大洗澡的一年……

好了，这些闲话不多说，今天我们继续来读中国平安的2022年报。这次我们重点关注平安的根基，也就是它的保险业务。

正如我前面所说，2022年，受各个地区疫情扰动等因素影响，各家保险公司的寿险代理人在线下展业其实是受到很大的限制，而居民收入预期的减弱也会在很大程度上影响寿险及健康险业务的发展。

在此背景下，中国平安2022年的寿险及健康险业务实现净利润493.46亿，相比2021年同期下跌了18.2%；实现营运利润1129.80亿元，同比上升了16.40%。全年共实现新业务价值288.20亿元，同比下降24.0%，新业务价值率24.1%，同比下降3.7个百分点。

在这里我们再额外解释一下，这个新业务价值是指基于一定的假设，测算出在2022年内卖出的这些新的保险产品，在合同的全生命周期中股东能赚到的钱。而且这个金额是现值的概念，也就是已经考虑了时间的价值。从最近五年各年的新业务价值的金额看，平安的寿险业务在2019年达到了高峰，当年的新业务价值达到759.45亿，随后就进入了逐级下跌的通道之中，2022年新业务价值已经不足2019年的四成了。

至于这个新业务价值率，其实它是新业务价值与新业务首年保费的比值。从道理上来说，如果这个指标改成新业务价值除以合同期整体应收保费，我们就可以简单把这个指标理解成寿险业务的销售净利率。但目前这个新业务价值率指标是除以首年保费，其实这个指标所表达的含义就不太直观了。但无论如何吧，我们把这个指标作为承保利润的一个观察窗口，还是有一定意义的。

而在2022年，平安的新业务价值率下降至24.1%，主要的原因就是我们前面说到的代理人线下展业受限，长期保障型产品销售疲软等因素的影响。一般而言，新业务价值率高的是寿险、年金、重疾等长期保障产品，而万能险、短期保障业务等产品的新业务价值率较低。而从渠道来源来说，个险代理人渠道的新业务价值率相对较高，而银保渠道新业务价值率则较低。简单来说，无论从新业务价值的绝对值，还是新业务价值率的角度观察，平安的2022年都难言恢复。

当然了，其实也不是全部都是坏消息，比如说平安的2022年13个月保单继续率为90.3%，相比于去年同期提升了4个百分点，25个月保单继续率为79.0%，相比于去年同期提升0.9个百分点，这一项数据的好转还是比较明显的。

同时，中国平安的月均代理人数量由2021年的79.6万人下降至2022年的48.1万人，下降幅度达到25.80%。一般情况下，人数的总体下降与业务量下降并不呈现直线的相关关系。代理人队伍的优化在一定程度上可以改善队伍的结构，提升人均单产，也提升存量人员的收入。2022年，平安代理人渠道人均创造新业务价值4.76万元，相比去年同期提升了22.1%，代理人月均收入提升至7051元，相比2021年同期的5758元，有了较大幅度的提升。

银保渠道转型提速效果明显，新业务价值同比增长15.9%，对寿险新业务价值贡献度提升。平安寿险与平安银行的独家代理模式探索初见成效，依托平安集团综合金融平台优势，双方建立了便捷高效的沟通运作机制，平安寿险在培训、产品、服务等方面与平安银行开展深度合作，提升其客户服务的综合化、专业化水平。

结合近期公布的原保费收入数据来看，平安寿险及健康险业务在2023年1-2月实现原保费收入1,422.82 亿元，相较去年同期的1,356.21亿元，增长约4.9%，已经初步呈现逐步改善的迹象。

接下来，我们再来看看平安的财产保险业务。

中国平安2022年的财产保险业务实现原保险保费收入2,980.38亿元，同比增长10.4%。以原保险保费收入来衡量，平安产险是中国第二大财产保险公司。如果从利润的角度看，平安的财产保险共实现营运利润88.79亿元（与净利润同口径，不涉及其他调整），相比去年同期下跌了45.20%。

如果光看这个数据，我们可能只是觉得，由于2022年整体经济活动受到疫情的扰动，导致平安财产保险业务实现的利润接近腰斩。但这还不是事情的全貌，事实上2022年，平安产险整体综合成本率同比上升2.3个百分点至100.3%，也就是从整体而言，平安产险在2022年内是承包亏损的。

这其中，车险业务，受出行需求降低影响，车险出险频度有一定程度下降，车险业务综合成本率95.8%，同比下降3.1个百分点，实现承保利润80.32亿元。而保证保险综合成本率上升至131.4%，责任保险的综合成本率上升至105.4%，两者合计承保亏损了99.42亿元。综合下来，平安产险2022年在承保端是亏损了8.88亿元。而我们看到全年的营运利润还有88.79亿元。这是怎么得出来的呢？

原来这88.79亿全部来自于投资收益，相关保险资产全年共实现投资收益100.14亿元，整体的投资收益率也并不高，仅有2.8%，但这个收益的金额还是保障了平安产险不至于在这样一个年份出现亏损。

至于那个成本率高达130%的保证保险，其实我们基本可以理解成是坏账损失了。而实际上，平安产险的这项业务就是为缺乏信用的小微企业或个人承保增信，使得他们可以在银行等金融机构获得贷款。但这部分客户本身的抗风险能力就是比较弱的，在面临外部冲击的时候，容易集中产生坏账风险。而在年报中，平安是这样论述这项业务的：

平安产险保证保险业务原保险保费收入219.34亿元，同比增长21.2%；保证保险业务综合成本率131.4%，同比上升40.2个百分点，主要是因为经济环境复杂，小微企业客户经营困难增加，对其还款能力产生负面影响。过去，保证保险业务为平安产险创造了显著的承保利润，但近期受市场环境变化影响，保证保险综合成本率有所波动，其2018年-2021年的综合成本率分别是88.6%、93.6%、111.0%、91.2%。从中长期来看，基于中国经济强大的韧性和发展动力，国家出台的相关支持性政策发挥效力，以及平安产险以品质优先的积极主动的风险管控举措，保证保险业务品质未来会回归至正常水平。

最后，我们再看看2023年1-2月的数据，平安财产保险业务在2023年1-2月实现原保费收入499.74亿元，相较去年同期的475.31亿元，增长约5.14%，同样呈现一个逐渐恢复的态势。但对财产保险这一块业务，只看保费收入意义也不太大，特别面对较高比例保证保险的情况，我们还是需要密切跟踪相关保险的综合成本率是否真能如公司所说，逐步回归至正常水平。

如果我们翻看A股5大上市保险公司2023年1-2月的保费数据，我们可以看到各家公司呈现出的状态基本相似。其中，中国平安保费收入增速最快，保费收入较去年同期增长4.97%；中国人保紧随其后，增速为4.7%；中国人寿、中国太保保费收入增速分别为1.90%及1.50%。而新华保险保费收入与去年同期基本持平，微降0.10%。

从分险种看，人寿险业转型依旧处于“深水区”，保费收入整体承压，A股5家上市保险公司业绩上升主要由财险业务拉动。统计数据显示，2023年1-2月，5家上市保险公司旗下人身险子公司共揽保费5469.25亿元，较去年同期的5436.43亿元微增0.60%，仅中国人寿、平安人寿实现保费正增长。

财产保险方面，人保财险、平安产险、太保产险共揽保费1868.53亿元，同比增长9.75%。其中太保产险增速领跑行业，达18.50%；人保财险次之，为9.20%；平安产险则实现5.14%的增幅。

好了，我们这次就这么多，我们下次见！

全文完

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