背负高负债与高存货 电子元件分销龙头中电港IPO获批

本报记者 张靖超 北京报道

近日，深圳中电港技术股份有限公司（以下简称“中电港”）在A股主板上市的申请，已通过深交所上市审核委员会的审核。

依据国际电子商情网的统计显示，2020年和2021年，中电港位居境内电子元器件分销商之首。招股书显示，截至2022 年6月末，中电港已取得了包括 Qualcomm（高通）、AMD（超威）、NXP（恩智浦）、紫光展锐、长江存储在内的126 家国内外领先原厂的授权资质，覆盖消费电子、通讯系统、工业电子、计算机、汽车电子等下游应用领域。

而中电港此次IPO计划募集15亿元，其中9.06亿元投入电子元器件新领域应用创新及产品线扩充项目，2.05亿元投入数字化转型升级项目，3.88亿元投入补充流动资金及偿还银行贷款项目。

不过，《中国经营报》记者注意到，近几年在其营收快速增长的同时，应收账款和存货余额也在随之增加，经营活动现金流净额持续为负，资产负债率则居高不下，其库存风险、流动性风险已成为该公司管理层亟须面对与解决的主要问题之一。

应收账款激增

招股书显示，2019~2022年6月30日，中电港营业收入分别为171.83亿元、260.26亿元、383.91亿元及250.95亿元，净利润分别为8590.48亿元、3.19亿元、3.37亿元及4.01亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为0.53亿元、3.50亿元、3.40亿元及0.87亿元。

虽然中电港的营收持续增长，但其应收账款余额则在持续增加。招股书显示，截至2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日、2022年6月末，中电港应收账款余额分别为26.03亿元、37.89亿元、44.11亿元、89.63亿元，其中2022年6月末公司的应收账款较2021年末增长了103.2%。其中，报告期内，中电港的坏账损失金额分别为987.78万元、425.88万元、1416.91万元、8020.77万元。

中电港表示，应收账款高主要是因为电子元器件分销企业上游一般对接原厂，下游一般对接终端电子产品制造商，上游原厂给予公司的账期一般短于公司给予下游客户的账期，因此电子元器件分销行业对分销商的资金投入要求较高。

不过，中电港表示，报告期内公司应收账款回款质量良好，账龄 6 个月以内的应收账款余额占比在96%以上，应收账款发生大规模坏账的可能性较小。但是，如果未来主要客户的经营状况发生重大不利变化，导致应收账款不能及时收回，将对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

存货压力凸显

而作为传统流动资产中的另外一项，其存货科目的余额也在大幅增加。根据招股书显示，2019年、2020年、及2021年的年终资产负债表日，中电港的存货账面价值分别约22亿元、26亿元、104亿元。2022年6月30日，公司的存货账面价值接近112亿元，与2019年相比已增长429%。

而存货余额的飙升，也使其存货周转率持续下降。2019年至2022年上半年，中电港的存货周转率分别为8.53次、10.02次、5.51次和4.37次。

中电港表示，2021年及2022年1~6月存货周转率略低于行业平均水平，主要原因为2021年末及2022年6月末因部分大客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。而2021年末及2022年6月末存货余额较高，主要系部分客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。

但值得注意的是，在报告期内，中电港的存货跌价损失金额分别为3401.14万元、12065.26万元、20660.76万元、1124.32万元，2020年和2021年损失已超3亿元。截至去年6月底，中电港的存货跌价准备余额约3亿元。

中电港表示，整体而言，报告期内公司存货周转速度良好，各期库龄一年以内的存货均在90%以上，存货跌价的风险较低，公司对存货建立了严格的库存管理机制，并对存货计提充分的跌价准备。

负债高企

由于应收账款和存货的激增，使上述两项资产合计占中电港资产总额的比例接近四分之三。而其经营活动产生的现金流净额却持续为负，招股书数据显示，2019年至2022年上半年，中电港的经营活动现金流净额分别为-10.39亿元、-17.37亿元、-47.11亿元、-56.19亿元。流出金额持续扩大，导致了中电港一定程度上需要依靠融资来保障业务增长。同时期，中电港筹资活动产生的现金流量净额分别约13亿元、21亿元、55亿元和60亿元。

但依靠融资输血的同时，其资产负债率也持续走高。招股书显示，报告期内的各资产负债表日，该公司的合并资产负债率分别为 75.82%、83.00%、88.13%和89.98%。

中电港对此则表示，报告期内公司业务规模快速增长，业务快速扩张及上下游账期差异使得公司流动资金占用较多，导致报告期内经营活动现金流量净额持续为负，公司自有资金不能满足公司业务规模持续扩大的需要，加之公司目前融资方式较为单一，大部分资金需求通过银行借款解决，因此资产负债率相对较高。”

（编辑：张靖超 校对 陈丽）