拿到资产负债表咱们首先看到的就是货币资金项目，货币资金项目包括了库存现金、银行存款和其他货币资金。我每次看到上市公司的货币都是论亿计算，是我的该多好，不用天天算着过日子，一块钱恨不得掰两半来花。其他货币资金是啥，看到其他就感觉是垃圾桶，这里注意了那可不是垃圾桶，你认为是垃圾桶，那就给我扛回家吧，主要指的是一些资金用途受到限制不能随意支取的项目，如外埠存款、保函保证金、承兑汇票保证金、冻结的存款等等，书上还有说银行本票。

2016我在广州公司找工行开本票，前台都不会，问了一堆资深银行人员，终于有个人从仓库里拿了一张掉银色的本票出来，也是摸索了老半天才哥我开出来。

知道了这个报表项目是什么了我们来分析货币资金的质量。

一、 从资金规模来分析货币资金运用的质量

企业正常经营肯定要保留一定量的资金，有没有谁见过哪家公司货币资金个位数的，有的告诉我一声，我去围观一下。特别过去疫情时候，大家都知道现金为王，大潮退去才知道谁在裸泳。货币资金是不是越大越好呢，到底多少合适。

(一) 企业的资产规模

企业的资产规模越大，交易量越大，企业的资金规模也就越大。比如中国建筑3198亿，宁王2022年年末1910亿的货币资金规模，中国石油、中远海控等是资产规模特别大的。有些企业就为了伪造业绩，开始动歪脑筋了，虚增两百多亿的货币资金。

(二) 企业行业特点

不同的行业特性也就有不同的资金规模，看看上市公司里面货币资金最多的都是谁，宇宙银行第一多金，前10里面资金规模都是银行，其次就是券商、保险。你说大部分制造业基本很难和金融行业去比货币资金规模。

(三) 企业资金的运营能力

很多企业现金流特别好，资金规模也大，但是所有的资金只是为了支付货款，说明企业的运营能力相对较差。运营能力强的企业都会将多余的资金用于投资项目，货币资金规模就下降了。握着大量的现金很可能丧失了投资的机会，运营能力也可能是相对较差，实在没有好的项目做个理财也行。

为了保证资金安全，我以前的老东家就比较豪气，如果是非保本的理财，是不允许购买，想买也行，审批程序具麻烦。

(四) 企业的外部筹资能力

如果企业信誉良好，有好的外部融资环境，一般也是没有必要持有大量的现金，需要大量资金的时候直接融资就行了。地产在过去的高速发展时期，银行融资、信托、发债等等方式都很容易，都采用高周转、高负债的方式运作。

当然除了以上的情况还有企业的盈利能力，自身创造资金的能力，宏观政策等等。

二、 货币资金的币种构成级自由度分析构成的质量

货币在短时间内价值变动不大，但是由于受到物价波动，技术的发展在不同时点，购买力就会有区别。我们从币种和自由度来分析一下。

(一) 货币的币种

一般国内的循环商业基本持有的都是人民币，跨国企业就会有不同的币种，不同货币的走向决定了相应货币的质量，需要对不同的货币趋势走向进行分析。比如美元不断的加息，人民币升值，国内进行采购生产，销往国外，就需要判断企业持有美元的规模对公司的影响。我们看海尔智家2022年中报货币的构成：

货币资金总额是460亿，外币总计折合人民币是97亿，看期末对比期初的汇率外币都是在贬值，当期的汇兑损益达到了-1.7亿，整体来说海尔智家的外币持有的都是强势货币，虽然贬值了，对利润有一定影响，不过风险可控。

我们看看最近几年贬值最厉害的，委内瑞拉货币玻利瓦尔在2020年大幅贬值，自发行以来贬值830,000%。

(二) 企业货币资金的自由度

企业有些货币资金项目由于一些原因被指定了特殊用途。以前建筑行业的投标保证金、履约保证金、农民工工资户等等性质的都是不可以随时支配，是被限定的，那报表上货币资金余额很高，实际能用于支付的货币资金却很少。比如2020年超华科技货币资金1.6亿元，受限资金1.34亿，能实际使用的资金不到3000万，妥妥的资金链存在问题了。

三、 货币资金规模的可持续性分析资金生成质量

作为企业血液的货币资金，持续的来源从来哪里来也影响其货币的质量。我们看现金流量表上有经营活动、筹资活动和投资活动，企业的货币资金的生成就从这方面来的。

(一) 企业经营活动引起的货币资金规模变化

企业经营活动创造的货币资金的能力，我们叫企业造血的能力。企业在经营当中竞争能力越强，销售规模也越大，销售回款是主要的渠道，回款能力越强的，造血功能也越强；信用政策的变化，比如现金折扣，客户收款限期等等都也会影响收款的能力。

此外企业采购的规模越大议价能力越强，应付账款的账期就越长，货币资金支付压力相对较小。比如海澜之家的所有门店都由第三方生产，大规模门店的集中采购就是他的优势。

(二) 投资活动规模引起的变化

企业如果处于初创期，需要大量的投入固定资产等长期资产，基于战略考虑需要对外扩张，大举投资，就会动用大量的资金。反之处置固定资产，出售产业，就有大量的资金收回。投资活动类的变动主要是受企业的战略的影响，此类变动不会非常频繁，波动性比较强。

(三) 筹资活动引起的变化

企业在资金紧张的时候，会通过银行贷款、引入战投、增发新股、发债等方式筹集。在筹集的时候资金规模会相对较大。筹集资金之后会用于投入生产、股东分红、对外投资等等，资金规模又会降下来。这类变动的资金一般不具有持续性。

顺便蹭一下热点，要是货币资金存入硅谷银行，那企业完蛋了，直接断资金链了。

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爱你们的先哥

2023年3月17日于广东