钮文新：“瑞信”这事儿有点悬-全球金融市场会否再历风暴？

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

尽管人们不认为硅谷银行事件会导致严重后果，但瑞士信贷银行（以下简称：瑞信）这事儿会否再让全球金融市场经历风暴之考？搞不好有点悬。当地时间3月15日，瑞士股市开盘时段，瑞士信贷银行股价最大跌幅超过30%。为什么要重视这件事？因为瑞士信贷是家老牌银行，迄今已有167年历史，是全球五大财团之一，所管理的财产规模11953亿瑞士法郎（约合13000亿美元），在全球50多个国家和地区设有分支。

据报道，法国巴黎银行已告知部分客户，该行将不再接受关于瑞信银行的委托业务。这是否说明法国巴黎银行正在降低以瑞信为对手方的交易敞口？同时，市场对冲瑞信违约风险的成本也在飙升，甚至已达类似于2008年金融危机时的水平。

受瑞信拖累，3月15日，欧美股市大幅下挫，尤其是欧洲三大股指——法国CAC40、德国DAX、英国《金融时报》100种股票指数分别跌去3.58%、3.27%和3.83%。但现在看，3月16日市场情绪已经有所缓和，瑞信银行股价也出现较大幅度反弹。原因是瑞士央行3月15日表态称：如有必要，将提供流动性支持。而最新的消息是：瑞信银行已向瑞士央行提出最多500亿瑞士法郎的再贷款，并承诺以30亿瑞士法郎回购其债券。

据了解，当地时间3月15日股市暴跌当晚，瑞士国家银行和瑞士金融市场监督管理局就市场不确定性发表联合声明称：第一，美国某些银行的问题不会对瑞士金融市场构成直接蔓延风险；第二，瑞士信贷满足对系统重要性银行的资本和流动性要求；第三，如有必要，瑞士国家银行将向瑞信提供流动性支持。

联合声明还指出，近日，瑞士信贷股价及其债券价格受到市场情绪的影响。瑞士金融市场监督管理局与银行保持着非常密切的联系，并可获得与监管法规相关的所有信息。在此背景下，瑞士金融市场监督管理局确认瑞士信贷满足适用于系统重要性银行的更高资本和流动性要求。此外，瑞士金融市场监管局和瑞士国家银行正在密切关注事态发展，并与瑞士联邦财政部保持密切联系，以确保金融稳定。

瑞信银行为什么出现问题？第一，连续两年亏损，并预计今年将再次出现严重亏损；第二，瑞信银行承认：包括2022年年报在内的近年财报存在“重大缺陷”，被审计机构——普华永道出具了否认意见；第三，瑞信此前做出大规模重组的艰难决定，但3月15日传出消息，瑞信银行大股东沙特国家银行董事长公开表示：绝对不会增加对瑞信银行的投资。但他同时强调不认为瑞信银行需要额外的资金，公司的资本比率显示状态良好，并受到强力的外部监管。“我们对他们提出的计划和转型计划感到满意。这是一家非常强大的银行。”

就是这席话，被市场“断章取义”。只炒作前半句，而对后半句只字不提。结果酿成这次“黑天鹅事件”。

瑞信银行的财务报告到底存在怎样的“重大缺陷”？早几日，瑞信银行公开表示，该行的2021年和2022年的财务报告，在内部控制方面发现了“重大缺陷”，所以普华永道作为审计机构，向该行出示了否定意见。按照瑞信银行此前的解释：第一，这两年“集团对财务报告的内部控制失去了作用”，管理层因此认定“我们的披露控制和程序无效”；第二，这些重大缺陷还造成了另一些重大缺陷，即管理层没有设计和维护对现金流量表的分类和列报。瑞信银行同时表示：尽管存在这些重大缺陷，但报告期内的合并财报“在所有重要方面都相当符合美国公认会计准则”。

不过，这样的说法并未得到普华永道认同，所以出示了“否定意见”。目前，这份被普华永道否定的财务报告已经引起美国证监会（SEC）的关注，要求瑞信推迟2022年年报的发布，并进一步说明“重大缺陷”。

金融风险最怕传递。现在看，瑞信银行的问题还属个案，但怕的是引发市场对所有金融机构的疑虑。为防止硅谷银行事件发酵，美联储已经启动特殊法案，为美国所有银行储户提供无限担保，此举确实发挥了很好的作用，至少挤兑风潮已经消失。而最新的报道称，华尔街金融巨头预计，美联储或将向银行系统提供2万亿美元的定期额外流动性。

这样的处置方式是否可被欧洲各国央行仿效？这恐怕需要具体情况具体分析。瑞信银行的问题与硅谷银行存在差异，而核心在于底层资产品质。问题是，瑞信银行的底层资产质量是否能经受住考验？从其连年亏损的事实看，这一点不能不被怀疑。同样，欧洲其他银行的资产质量如何？肯定有问题。因为，经济尚未复苏又遇俄乌冲突，能源价格暴涨，企业效益暴跌甚至破产，在此背景下，谁会相信银行对企业的信贷资产会有高品质？

这才是欧洲真正的麻烦。这时如果有人捣蛋，而刻意攻击欧洲金融体系，那问题就不简单了。所以，欧洲金融监管机构现在必须提高警惕，别忘了欧债危机等一系列历史教训。

责编：姚坤

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