伪年金真增寿正在成为保险行业的“毒品”

欲 罢 不 能 ，不 愿 清 醒

从去年的501号文，到今年发布的《人身险负面清单2023版》监管连续多次直接警告市场高收益理财险的两大问题：

1⃣️ 养老年金通过降低前期身故利益贴补增加后期生存利益，产品部分年龄点收益超过定价利率；

2⃣️ 增额终身寿险减保比例设计不合理，可灵活减保，存在长险短做风险。

在强力政策影响下，旧规无减保限制的增额寿险已经于2022年11月做到了全面清零。

如何巧妙的在负面清单压力下进行产品设计通过备案便成了一个亟待解决的问题。既然大家长不允许年金长期利益超过3.5%，又不允许增额寿险灵活减保，那卑微精算在线洗牌，移花接木左手倒右手，设计一款缴费期结束快速回本的、提供无限制灵活减保的、现价增福打满预定利率3.5%的、增寿本质年金外壳的、条款备案号叫XXX年金保险的、纸面上完美符合监管合规要求的产品，没毛病吧？

如果你想问，为什么要如此煞费苦心，那是因为客户有需求、经代要利润，保司要业绩。这类年金外壳增寿本质的产品正在逐渐成为保险行业的“毒品”，让参与其中的每一方都欲罢不能。在这场相互交织的饕餮盛宴里的每一方关注都只是眼前的短期利益，真正感到忧心的恐怕只有上面的大家长。

今天给大家带来的这款产品与*盈之家等伪年金形态上如出一辙，为了避免给产品订制方和承保方带来不必要的“麻烦”，以下内容不提及具体产品名和备案号，仅使用【无限制增额寿】代替。

一 、收益测算

为最大限度的发挥产品特性，这里我们采用0岁女宝年交费10万5年交从70岁开始领取养老金为例进行测算。

持有30年，保单现价为1300932，生存利益已达全部本金的2.60倍，预期内部收益率IRR=3.468%，折合年化单利SI=5.717%。

持有60年，保单现价为3648462，生存利益已达全部本金的7.30倍，预期内部收益率IRR=3.484%，折合年化单利SI=10.857%。

这是个什么样的收益水平呢？长期IRR距离行业第一梯队也仅有一线之隔了。

二 、竞品对比

事实上，这种挂羊头卖狗肉躲避监管的操作也不仅限于利用年金险外壳。有的保司产品名都懒得改，直接从XX终身寿变成了XX两全；也有健康险公司囿于牌照限制无法销售人寿保险产品的情况下，通过曲线救国设计“护理险”的方式来分一杯羹。

下面直接跟目前收益行业第一梯队的，并可附加保底万能账户的增额寿险进行对比。

1⃣️ 现价对比：

同样10万5年交费情况下，【无限制增额寿】在保单前7年现价稳居在测产品第一，即便在第八年跟*大万*禧两全的差距也仅仅只有400多块。8-21年*大万*禧稳居第一，随后进入长跑赛道，被*仑乐*年年后来居上。

2⃣️ 主险灵活性对比：

*大万*禧，减保金额无限制，但不可加保。

*仑乐*年年，减保限制基本保额20%，切不可加保。

某无限制增额寿险：无减保金额限制、无减保次数限制且可以加保。

高下立判，稳赢。

3⃣️ 万能账户对比：

*大万*禧和乐*年年万能账户追加手续费均为2%，某无限制增额寿只收取1%。

万能追加金额限制，某无限制增额寿最高为5倍主险总保费，三款中限额最高。

万能转出手续费，某无限制增额寿，三款中最低。

合同保底结算利率，某无限制增额寿为3%，跟乐*年年的金*花一样，属于行业封顶水平。

最重要的一点，这款产品的万能账户价值可以直接抵扣主险续期保费，且无转出手续费。这就给了很多大额趸交爱好者一个绝佳的上车机会。比如你要一次性趸交500万，但明显趸交内部收益率比五年交低，就可以拆分成100万5年交再追加400万进入万能账户，一边享受二次增值，一边可以自动抵扣续期保费，岂不美哉？

写在最后：

其实单纯从测评结论来看，这款产品的长期利益并不极限；而在一个保守的长期利益的基础上给出无限制减保的灵活性好像也并不是什么原则性的问题。那为何市场对这类伪年金产品趋之若鹜，无比痴迷，疯狂上瘾呢？

原因只有一个，某些同业自媒体的违规宣传。事实上，你但凡在各类流量平台进行检索，映入眼帘的都是把这款产品宣传成“交五保八”的大额“定存”，即5年交费8年退保，所得现价折算预期年化单利可达3.67%的吸睛话术。

说白了，还是保险不当保险好好卖，还是玩弄长*短Z的老套路。而靠这种方式销售出去的单量越大，就越会在未来特定时间节点给保司带来越大的集中退保潮和刚性兑付压力，越容易导致偿付能力下跌风险。长此以往，无异于饮鸠止渴。

目前伪年金真增寿的大卖，说白了就是一场迎合三方需求的狂欢。投保人拿到了短期收益、销售方拿到了合理利润，承保方拿到了亮眼业绩。在致命诱惑的吸引下，没人愿意清醒。至于未来可能出现的偿付能力下跌和公司评级下滑带来的经营风险，那也是8年以后的事了。所以对这类产品的决策也必然会考验一家保司执牛耳者的底层思维：到底是要长期稳健经营，还是只考虑在其位谋其政。