今天还有比赛,所以只能快一点写完这一篇。在我们进入讨论之前,有两个关于GDP目标和通胀目标的基本知识要先了解一下
我们先聊GDP和CPI,最后加总回GDP
GDP目标:自下而上还是自上而下
首先我觉得这个目标是符合预期的,要承认,我之前本来期望这个目标高一点,但5%并不意外,原因有两点
1,这个和之前的经济工作会议相符合
2,这个和地方两会的工作目标符合,历史经验是,一般地方政府的GDP目标的均值和中位数,减去0.5%到0.8%就是全国的目标。今年各地方GDP加权平均5.6%,中位数6%,差不多5%左右的全国目标不奇怪。去年这两个数是6.1%,6.5%。去年确实太高了
当然,之前对于GDP目标有三个预期
- 一个高于5%的目标,或者说5-5.5%的区间,甚至更高
- 5%以上的表述
- 5%左右的表述
最后可以看到北京用的是最下面这个说法,也是相对来说最保守的说法,对这个问题我自己的理解是,从上面这个图就可以看出,在2019年之后,我们国家的GDP目标和GDP实际完成的数字相差就很大。
这个事情不是我吐槽,我真的觉得当时提出2035年翻倍人均GDP目标是个很大的困扰,因为这个数字摆在这里,大家必须倒算GDP目标,其实以前GDP目标很多时候是自下而上的,后面人民银行算了个全要素生产率,算了个不同五年时期的GDP目标。差不多就是这个数字。
换句话说,以前可能是先射箭再画靶子,现在真的是要射箭了。
在这样的背景下,我自己觉得2023年GDP目标,有可能是类似2021年的,在一个低基数的情况下,用一个长期的增速目标去定,然后如华泰所说,可能类似2021年,90%的省份完成目标,50%的省份最后超过年初目标2%以上。
当然,对于市场来说,短期肯定一些强刺激预期的品种要有回调,有一些加上自己的一些逻辑,甚至是空的好机会。
往全年去看,地方今年的消费和投资目标分别是5.9%,7.8%。我们记住这个数字后面再去算。
CPI:目标是上限
这点我一直觉得很迷惑,中国的CPI目标一直是上限,就是说,定一个3%的目标不是说要做到3%,而是说3%是我们不想摸到的上限
我还记得2020年疫情后我们的目标是3.5%,最后全年均值2.5%,去年目标是3%,最后是2%,然后去年秋天CPi最高2.8%,那么这样去理解,今年CPI均值应该也是2%左右。
换句话说,只要CPi不到3%以上,应该就不会收紧。
算数环节
到了最关键的算术环节
今年名义GDP121万亿,5%的目标我估计可以完成,先按照这个算吧
121万亿GDP要增加5+2(假定PPI今年见底),那么差不多是8.5万亿增量。
这8.5万亿增 量,假定消费按照各地的均值去算,去年64万亿最终消费支出,增加6%是3.6万亿左右,然后投资中,地产基建制造业加起来也是55万亿左右吧,增速8%大概4.4万亿,加起来其实就差不多,今年净出口只要很小的增量就可以完成目标(5000亿增量要求,和过去两三年都在3万亿以上的数字比起来,今年出口即便同比再垃圾,也能完成目标,除非美国大萧条)
所以综合下来,从总量上看,从数字上看,GDP这个目标,是完得成且对得上的。
超预期的其实是在分项里面。就是之前说的,以前是5万亿GDP增量里面,可能2万亿都是地产上下游带来的,现在地产熄火了,所以这两万亿要分散到各个行业里面去,可能信创2000亿,半导体2000亿,军工2000亿,消费升级2000亿,然后地产别拖后腿,用一堆东西凑出两万亿。
在这个大逻辑上面,还有一个就是事权和财权在北京的统一,这些投入都是从北京开始向地方扩散的
时间有限今天就到此为止吧,我们看看下周市场怎么反应这个数据,但上面这些就是我第一时间的看法。
全文完
页面更新:2024-04-16
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