分析：BUSD退场后「币安BNBChain」稳定币生态会有何变化？

近期，BUSD 遭受美国政府SEC 监管突击，美国证券交易委员会SEC 以BUSD 为未注册证券的切入口状告Paxos，随后纽约州金融服务部NYDFS 指示Paxos 停止铸造新的BUSD，CZ 也表示“将相应地进行产品调整。例如，不再使用BUSD 作为交易的主要货币对等”。

可以预见，BUSD 将逐渐淡出稳定币的历史舞台，而鉴于BUSD 为BNBChain 的王牌稳定币，这一大旗倒下之后，BNBChain（原币安智能链）的稳定币生态会有何变局？

BNBChain 的稳定币生态现状

根据defillama 的数据统计，目前BNBChain 上的稳定币生态总市值已经超过90 亿美元，而其中BUSD 的占有率便高达53%，市值约48 亿美元。

紧接着是USDT 市值约为32 亿美元（35%）、USDC 市值约为7.8 亿美元（8.67%），以及一些市值低于1 亿美元的稳定币如USDDDaiHAY 等。

根据Paxos 的说法，至少在2024 年2 月之前，BUSD 依旧能够得到赎回。虽说有至少一年的缓冲期，但是面对这数十亿美元稳定币的流出，摆在我们面前的问题便是，这会如何搅动BNBChain 的稳定币生态？

● 是激发去中心化稳定币的发展？

● 还是强化USDT/USDC 在BNBChain 的主导地位？

对于前者，在面对让币安自己下场构建类似DAI 的去中心化稳定币的建议时，CZ 已经回应称，在这个关头，我们更希望其他人来做，以使其更加去中心化。我们不能什么都做。

而回顾目前BNBChain 该赛道的两位选手HAY & VAI，目前其稳定币市值仅数千万，即使我们乐观想像有该类项目能够扛起大旗，似乎自身赛道也有所上限，发展好如以太坊上的DAI，目前其稳定币市值也仅约50 亿美元，折算到BNBChain 上来，依旧无法跟BUSD 这类中心化稳定币的规模媲美。

那么目前看，似乎由USDT/USDC 继承BUSD 退出的这部分稳定币市场份额是最合情合理的。但这里我们需要知道的是，其实USDTUSDC 官方是没有在BNBChain 上发行原生稳定币的，甚至严格来说，BNBChain 就没有原生的中心化美元稳定币，包括BUSD，本质上也是一种Binance-Peg Token，由币安官方持有原生资产（即以太坊上的BUSD），然后在BNBChain 上1:1 锚定发行的BEP20 Token。

Binance-Peg Token，BToken

由于大多数用户只需要关注应用体验层面，所以对于各类资产的具体底层属性其实并无深刻了解。其实在BNBChain（最初命名为BSC）上线初期，币安为了吸引BTCETH 以及稳定币等外部优质资产，便发起了Token Canal（通证运河）计划，本质类似于封装资产（Wrapped Assets），而币安官方则充当这个原生资产托管和封装资产发行赎回的处理中心。

后来随着引入资产的多样以及规模的扩大，币安正式将这类通证统称为Binance-Peg Token，BToken。

根据币安官方对BToken 的抵押储备证明，我们了解到目前已经有97 个BToken，其中就包含约54 亿的ERC20 BUSD 储备，对应着约48 亿的BEP20 BUSD 以及其他各链对应的BUSD。

而此前NYDFS 强调，系授权Paxos 在以太坊区块链上发行BUSD，但该部门尚未在任何区块链上授权Binance-Peg BUSD。

似乎NYDFS 的真正动机实际上是Binance Pegged BUSD，而不是对是否有100% 储备支持的担忧，毕竟这一块币安有公开透明的储备证明可验证，而Binance Pegged BUSD 这一封装资产严格来说属于币安的链上行为所造，那么NYDFS/SEC 矛头是否应该指向币安，且USDTUSDC 同样也有对应的Binance Pegged，TetherCircle 是否也将被动存在同样问题？还是说只是一种借口，本质只是一种针对？

当然，即使是一种针对，那可能也与当初币安全面支持BUSD，默认自动将USDC、USDP、TUSD 转换为BUSD 的举措有关，毕竟在币安的支持下，BUSD 的更多场景可能会偏向BNBChain,会让人产生一种Binance Pegged BUSD 这种封装资产才是原生资产的误解。

BUSD 的退出会如何搅动BNBChain 的稳定币生态？

现在我们回到最初的问题“BUSD 的退出会如何搅动BNBChain 的稳定币生态”，答案似乎也比较清晰，对于去中心化稳定币赛道，会有一定助推，但是可能激起的浪花高度有限；大概率是Binance Pegged USDTUSDC 分食让出来的这些稳定币需求，同时BUSD 的逐渐抽身对BNBChain 生态可能也是利空。

至于Binance Pegged USDTUSDC 会不会遭受同样的“发行”授权的监管限制，这类担忧可以暂时先放下，虽然币安不是像WBTC 的托管者BitGo 一样有合规托管执照，但其资产托管储备公开透明，而且监管也应该不至于如此赶尽杀绝。