美国1月CPI环比回升，美联储抗通胀之路道阻且长

通胀下滑步伐已出现放缓迹象，投资者对于通胀前景的预期过于乐观？美联储的鹰派立场再添底气......

北京时间周二21:30，美国1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.20%，较前值的6.50%小幅下滑，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%，创2021年12月以来最小增幅，高于预期的5.50%，前值为5.70%。受汽油和住房成本的推动，美国1月季调后CPI月率录得0.5%，创2022年6月以来最大增幅，与预期的0.50%一致，前值为-0.10%。

数据公布后，现货黄金短线下挫，随后迅速反弹，一度触及1870关口，但之后再次走低，跌破1850关口。美元指数短线剧烈波动后走高，收复日内跌幅。美国5年期国债收益率自去年12月30日以来首次突破4％。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间2月14日21:30一分钟内买卖盘面瞬间成交3635手，交易合约总价值6.73亿美元。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间2月14日21:33一分钟内买卖盘面瞬间成交3776手，交易合约总价值7.06亿美元。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间2月14日22:31一分钟内买卖盘面瞬间成交3507手，交易合约总价值6.47亿美元。

当前，美联储掉期定价在美联储2023年7月的政策利率峰值将达到5.27%。互换合约不再完全消化美联储在2023年降息25个基点。

值得注意的是，此前美国劳工统计局调整了CPI权重和计算方式。据分析，这些调整或将给1月核心通胀带来上行压力，不过有助于压低其后的通胀率。

据解析，此次核心CPI增幅最大的部分是住房、汽车保险、娱乐、服装和家居用品。而二手汽车和卡车、医疗保健和机票价格则出现下降。

华尔街日报指出，1月CPI同比增幅虽然继续放缓，标志着自去年6月份达到自1981年以来的最高水平9.1%后，CPI年率已经连续第七个月降温，但下降步伐开始显示出趋于停滞的迹象。

接受《华尔街日报》调查的经济学家估计，今年美国住房价格上涨预计将出现放缓。展望2023年，一些全球因素和美联储的政策将共同决定是否会继续给通胀带来下行压力。

尽管CPI年率继续回落，但最近有一些迹象表明，通货膨胀仍然坚挺。RSM US首席经济学家Joe表示，随着工厂和港口秩序的基本恢复，供应链改善带来的通缩拉力将减弱。而且随着商品领域的价格下降放缓，整体通胀改善速度出现放缓并不令人意外。

Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管Florian Ielpo表示，从这份报告来看，越来越明显的一点是，控制通胀将需要比预期更长的时间。

这份数据与1月份爆表的就业报告和消费保持韧性的迹象相结合，凸显了美国经济以及价格压力的韧性和持久性，尽管美联储已经采取了激进的加息政策。因此，这些数据进一步支撑了美联储官员们最近的论调，即他们需要进一步加息并在一段时间内保持高利率，甚至可能加息至比先前预期更高的峰值水平。

稳定价格的道路可能既漫长又崎岖。近几个月推动整体通胀下滑的商品通货紧缩似乎正在失去动力，与此同时，劳动力市场的强劲继续对工资增长和服务价格构成上行风险。

此前，美联储官员强调其将更加关注除住房以外的核心服务通胀。在美联储看来，它已经赢得了与商品通胀的战斗。平均而言，除了受全球驱动的食品和能源产品成本，其他商品价格最近一直在下降，并削弱了整体通胀。现在，服务业占消费者支出的三分之二左右，导致通胀居高不下，并可能使美联储在捍卫其2%通胀目标方面坚持到底，使得加息的收官之战更慢到来。

日前，资产管理巨头贝莱德（BlackRock）、太平资产管理有限公司（PIMCO）以及联博公司（AB Holding）皆警告市场，切忌过于乐观，现在押注通胀将降至2%仍为时过早。媒体分析认为，这些警告并不代表他们认为通胀尚未见顶，而是他们担心投资者对于通胀放缓速度及幅度太过乐观。

美联储巴尔金在CPI数据公布后表示，CPI报告大致符合预期，但通货膨胀的惯性和持续性将远远超过我们的预期。如果通胀持续，我们可能会加息，也可能不加息，但一定会对数据做出反应，一切取决于数据。