一笔收购两个涨停，倍加洁“抱团”薇美姿：牙膏混战股市先热

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姜艳鑫 黄兴利 北京报道

安静许久的日化赛道，出现了一场“情理之中，意料之外”的收购案。也将招股书失效已久的舒客母公司薇美姿实业（广东）股份有限公司（下称“薇美姿”）拉回了大众视线中。

日前，倍加洁集团股份有限公司（下称“倍加洁”）拟以4.7亿元收购薇美姿16.5%的股份的公告一经披露，倍加洁的股票连续大涨。2月3日、2月6日，倍加洁连续两个交易日涨停，随后在6日其发布了股票异常波动公告。

此次这桩股权收购也被外界调侃为“国产口腔清洁护理类公司抱团取暖”，不过，股权收购后，二级市场先嗅到了一丝暖意，2月1日-2月9日，倍加洁股票涨幅超28%。截至2月9日收盘，倍加洁股价报25.64元/股，涨4.44%，总市值25.64亿元。

4.7亿元收购案

倍加洁对薇美姿的股权收购既在情理之中，也在很多人的意料之外。

2月2日倍加洁发布公告披露，其在2月1日与北京北京君联、北京翰盈签署了关于薇美姿股份转让协议的文件，拟以现金方式收购北京君联、北京翰盈持有的薇美姿共计16.4967%的股权，交易对价4.7亿元。

需要提及的是，此次并非倍加洁首次入股薇美姿，早在2021年，倍加洁通过沄舒一期、沄舒二期间接持有薇美姿股份比例合计15.6683%股权，这也意味着此次交易完成后，倍加洁将持有（含直接持有+间接持有）薇美姿的股份比例为32.165%。

对于此次股权收购的原因，倍加洁则表示：“本次收购薇美姿16.4967%股权符合公司‘口腔大健康+’的战略发展方向， 符合公司‘内生式增长+外延式并购’的发展策略，有助于进一步提升公司在中国口腔护理领域的市场地位和话语权。同时，本次收购有助于补齐公司在品牌等方面的短板，有助于进一步提升整个供应链的协同价值，从而发挥出协同效应。”

值得关注的是，2022年2月薇美姿在港股首次提交的招股书中，其控股股东及一致行动人持股比例32.04%，目前来看，倍加洁的持股比例已超过上述比例，不过后续薇美姿招股书失效，此后并未披露有关于股权结构的最新数据。对于倍加洁此次是否将成第一大股东疑问，薇美姿方面仅回应称“并非最大股东。”此外，市场有声音称此次股权收购，或与薇美姿上市遇阻有关，对此，薇美姿相关人士在接受《华夏时报》记者采访时表示：“公司上市计划不变”。

对于这次收购，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊在接受《华夏时报》记者表示：“倍加洁收购薇美姿无非看中了其在口腔护理领域的品牌影响力以及薇美姿在C端渠道的综合实力。”

据悉，此次倍加洁收购薇美姿，将会以现金支付，这也让市场担心是否会影响倍加洁的经营。根据与转让方签署的股转协议，本次交易金额 4.7亿元，在付款条件满足后14天内支付20%的股份转让价款，在付款条件满足后240天内支付剩余80%的股份转让价款。

倍加洁也在公告中提及，“本次交易的实施周期（包括但不限于付款方式、交割日期等）较长，存在一定的不确定性。”不过，倍加洁也表示，自身经营状况良好，目前账面货币资金约1.3亿元，其中闲置资金1亿元，能够支持公司支付20%的款项；剩余80%的款项，支付时间较长，公司有充足时间筹措余下80%的款项。

各取所需还是抱团取暖

倍加洁的这次收购案，在外界看来是国产口腔清洁公司在抱团取暖。

这样的说法也不无道理，倍加洁2018年在A股上市，被称为“牙刷第一股”，总部位于江苏扬州，主要销售牙刷、牙膏、牙线签、漱口、一次性湿纸巾等产品，生产模式主要以ODM模式为主，兼顾自主品牌发展。

薇美姿则是一家口腔护理产品提供商，根据OEM及ODM将产品生产外包予国内第三方制造商，倍加洁便是其委托加工商之一，截至2021年前三个季度，薇美姿自倍加洁集团的采购额占其总采购成本的7.3%。

薇美姿则负责产品的研发、规划及设计、品牌推广及营销以及销售及经销。薇美姿旗下的“舒客Saky”“舒客宝贝 SakyKids”等品牌在市场拥有极高的的知名度。

不过，目前国内口腔清洁护理用品市场的竞争格局中，第一梯队被以高露洁为代表的国际知名巨头抢占；第二梯队由本土领军品牌组成，品牌知名度低于上述跨国企业，以冷酸灵、舒客等为代表；第三梯队则是由众多区域性品牌组成。

在此情况下，倍加洁与薇美姿抱团或许会产生一些新的化学反应。毕竟，近些年倍加洁的经营处在一个难以自我突破的局面。自2018年上市以来，倍加洁营收从7.55亿元增长到2021年10.39亿元，净利润常年在1亿元左右徘徊，2021净利润为7478.26万元 。

相比之下，薇美姿的经营稳健，2020年、2021年、2022年1—9月收入分别为16.16亿元、18.13亿元、12.3亿元（未经审计），当期净利润分别为1.52亿元、1.93亿元（调整后）、1.07亿元。

徐雄俊分析认为，双方合作，于薇美姿而言，其从牙膏延伸到牙刷、漱口水等领域，需要稳定工厂及资金的支持，而倍加洁需要市场销售经验和有影响力的品牌，二者的合作可以说是各取所需。

除此之外，薇美姿在C端市场布局势必会对倍加洁带来帮助。据了解，薇美姿产品已进驻沃尔玛、家乐福等国内大型连锁卖场,实现了KA卖场、大型百货店、化妆品连锁渠道的覆盖。对于2023年的竞争策略，薇美姿方面也对本报记者透露，“公司结合行业趋势及竞争格局适时调整发展战略。目前，公司已为各品牌确定清晰的市场定位，并透过有效的品牌推广及营销活动，及坚持不懈地传播专业及科学的口腔护理知识，将舒客及舒客宝贝打造成具有高知名度及影响力的全国性口腔护理品牌。”

不过，目前倍加洁的毛利率远低于薇美姿，2020年薇美姿的毛利率为58.1%，而倍加洁的毛利率从2020年的22.95%降为2021年的20.56% ，此外，薇美姿在营销上的投入则高于倍加洁，2019年、2020年以及2021年前三季度，薇美姿的销售费用率达到44.2%、39.1%和41.3%。最为对比，倍加洁2020、2021年的销售费用率分别为8.8%、近4%。

针对此次股权收购后对公司经营发展以及渠道布局是否会有影响等相关问题，《华夏时报》记者以邮件的形式联系了倍加洁，但截止发稿前并未收到回复。