买美债是救美国，抛美债是见死不救？合理商业行为，美国干涉不了

当地时间1月18日，美国财政部公布了最新一期国际资本流动报告，截止2022年11月，中国的美债持仓量降至8700亿美元，环比减少78亿美元。

值得注意的是，这是中国连续第三个月减持美债，累计净减持1018亿美元，美债总持仓连创2010年5月以来新低，并且连续7个月保持在1万亿美元以下。

虽然我们连续3个月减持美债，但8700亿美元的持仓量仍然是美债的第二大海外买家。

很多人都有个疑问，以现在的中美关系，还有美国利用金融霸权肆意制裁别国的恶劣行径，我们为什么不清空美债？

回答这个问题需要先弄清楚，我们为什么要购买美债？中国是世界最大的货物贸易国，出口大于进口，常年对外保持贸易顺差，每年都会有大量的贸易盈余。

比如，2022年进出口总值63096亿美元，其中，出口总值35936亿美元，进口总值27160亿美元，全年实现贸易顺差8776亿美元，同比大增近30%。

与此同时，由于中国过去几十年的快速发展，坚持高水平对外开放，成为全球投资最佳目的地之一，外商直接投资不断扩大，投机热钱也持续流入。

贸易盈余、外商直接投资和国际投机热钱贡献了中国绝大部分的外汇储备，根据国家外汇管理局在今年1月7日公布的官方储备数据，截至2022年12月末，中国外汇储备规模高达31277亿美元，排名世界第一。

价值数万亿美元的外汇储备，要保证充足的外汇流动性，一方面满足进口需求，另一方面稳定本币汇率，必须保证安全和高流动性，还要考虑如何保值增值，不受汇率变动影响。

美国是全球第一大经济体，是当今世界最强大的国家，美国国债就是美国在全世界范围内“刷脸”低息借钱，有强大的美国做背书，美债按期付息，到期还本，相对安全低风险，深受全球央行外汇储备资产的青睐，10年期美债收益率甚至被称为“全球资产定价之锚”。

中国拥有全世界最雄厚的外汇储备，在兼顾安全、高流动性的基础上还能获得一定的收益，购买美债是很合适的选择。

中国持有美债大致经历了3个阶段:

第一，积累期，2001年正式加入WTO后，中国商品打开国际市场，外汇储备日渐增加，美债持仓量也稳定提升，2007年达到5799亿美元。

第二，爆发期，2008年美国陷入次贷危机，并迅速演变为全球性金融危机，奥巴马刚上任就访华，希望我们在美债上伸出援手，说白了就是来借钱。

当时中国经济外贸依存度超过50%，对出口依赖较大，再加上自身债务水平不高，所以我们加大了美债购买力度，从2007年的5799亿美元到2010年的1.16万亿美元，三年时间里净增持5802亿美元，美债持仓量翻了一番，成为美债第一大海外买家。

第三，抛售期，美国在度过次贷危机后，很快就好了伤疤忘了疼，开始翻脸不认人，鼓捣出“亚太再平衡”计划，上演了一出现实版的“农夫与蛇”。

这种情况下，中国当然不会再增持美债，持仓量在2013年11月达到历史最高的1.3167万亿美元，此后一路下降，直到2022年11月的8700亿美元，9年来净抛售美债4467亿美元，持仓量减少了三成左右。

2022年1-11月，中国累计减持美债1901亿美元，总持仓量跌破万亿美元关口，还连续刷新2010年以来的低点，因为减持美国国债的力度比较大，还引发了“见死不救”的讨论，美财长耶伦紧急拜会中方，表达访华意愿，寻求在金融领域加深合作。

中国的美债持仓量高达数千亿美元，增持或减持都必须审慎行事，每一次的操作都有自己的投资目的和原则，美债本质上还是商品，买卖自愿，不能强买强卖，既然能看好美债也可以看空美债，高流动性一直都是美国国债吸引各国央行购买的优势。

在美债收益率上升，美债价格下跌的时候，一个百分点的波动都涉及几十亿美元，我们的操作必然是负责任的长期投资，选择减持一部分美债，避免储备资产估值损失，完全是按照市场化原则，根据市场状况和投资需求进行的专业化管理。

现阶段，中国还没有清空美债，主要还是持仓量太大，短时间内集中抛售，会造成美债价格下跌，带来不必要的损失，一步到位不如徐徐图之，“减三增一”，多减少增，让持仓量平稳下降，市场更容易接受和消化。

话说回来，外汇储备需要高安全性、高流动性、还需要有一定收益，美债仍然是合适的选择。

在条件允许的情况下，不需要清空美债，把持仓量降到合理范围内，既可以控制风险，又能快速变现，确保外汇充足流动性，这一点需要我们理性看待。