今天我们一起盘下“人工智能”上市公司澜起科技的2022三季报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩快速增长，“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。

2、毛利率降低，但主要因为研发费用率和管理费用率的降低导致了核心利润率有所降低。经营活动盈利性以及经营资产周转效率有所改善，经营资产报酬率表现为有所改善。

3、总资产回报水平提高，股东权益撬动资产的能力基本稳定，最终股东回报水平提高。

4、经营活动无资金缺口。拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动开始出现资金缺口。澜起科技通过股权进行融资。公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

6、澜起科技金融负债水平不高，长期偿债压力不大。

7、资产规模基本稳定，资产配置并未聚焦业务，货币资金以及其他难以产生价值的资产占比较高，资产质量较差。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对澜起科技2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报澜起科技营业总收入28.81亿元，同比增速81%，毛利润12.59亿元，同比增速61%，核心利润7.54亿元，同比增速131%，净利润9.99亿元，同比增速95%。

经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱，净利润增长质量较高。澜起科技2022三季报净利润3.68亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和投资收益。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加4.28亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。澜起科技毛利润2022年上三季较2021年同期增加4.77亿元，费用增加0.48亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

下从澜起科技2022三季报的现金流结构来看，期初现金50.84亿元，经营活动净流入5.09亿元，投资活动净流出5.61亿元，筹资活动净流出2.77亿元，累计净流入589.59万元，期末现金50.90亿元。经营活动具有一定的造血能力，但不足以覆盖投资活动对资金的需求。

从澜起科技2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金49.22亿元，经营活动净流入21.90亿元，投资活动净流出8.35亿元，筹资活动净流出12.25亿元，其他现金净流入0.38亿元，三年累计净流入1.68亿元，期末现金50.90亿元。拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

经营活动无资金缺口。澜起科技2022三季报经营活动现金净流入5.09亿元，较2022三季报增加1.60亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入21.90亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。澜起科技2022三季报战略投资资金流出1.31亿元，较2021三季报增加0.62亿元，增速88.54%，战略性投资的资金投入快速增长。澜起科技2020年报到本期战略投资资金流出12.66亿元，经营活动产生现金净流入21.90亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司通过股权进行融资。澜起科技2022三季报筹资活动现金流入0.72亿元，全部来自股权流入。较2021三季报增加0.42亿元，增速141.02%，筹资活动现金流入快速增加。澜起科技2022三季报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模基本稳定。2022年09月30日澜起科技总资产102.64亿元，与2022年06月30日相比，澜起科技资产减少0.90亿元，资产规模基本稳定，资产增速-0.87%。

资产配置并未聚焦业务，货币资金以及其他难以产生价值的资产占比较高，资产质量较差。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，资产的配置并未聚焦于经营活动，此外，货币资金占比较高，其他难以产生价值的资产占比较高，资产质量差，对于部分不良资产，公司应该及时进行盘活或处置以回拢资金。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，在建工程占比45%，存货占比28%，商业债权占比18%。

总资产回报水平提高，股东权益撬动资产的能力基本稳定，最终股东回报水平提高。

2022三季报澜起科技ROE11.08%，较2021三季报增加4.85个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率10.39%，较2021三季报增加4.51个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.06倍，较2021三季报降低0.01倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日澜起科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率降低，但主要因为研发费用率和管理费用率的降低导致了核心利润率有所降低。经营活动盈利性以及经营资产周转效率有所改善，经营资产报酬率表现为有所改善。

2022三季报澜起科技经营资产报酬率36.43%。较2021三季报，经营资产报酬率增长17.68个百分点，增幅94.25%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率26.17%。与2021三季报相比，核心利润率上升5.72个百分点，增幅达27.96%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率1.39次，较2021三季报增加0.48次，增幅为51.81%，经营资产周转效率有所改善。

澜起科技2022三季报毛利率43.70%，与2021三季报相比，毛利率下滑5.43个百分点，毛利率降低。澜起科技2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于研发费用率和管理费用率的降低。

投资流出增加，主要流向了理财等投资。澜起科技2022三季报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比97.10%。澜起科技2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比93.51%。

产能有所扩张。 2022三季报澜起科技产能投入1.31亿元，处置25.00万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.31亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例11.12%。

经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2022三季报澜起科技经营活动与投资活动资金缺口0.51亿元，较2021三季报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入13.55亿元，无资金缺口。

澜起科技金融负债水平不高，长期偿债压力不大。2022年09月30日澜起科技金融负债率0.12%，较2021年09月30日降低0.03个百分点。

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截至2022Q3，澜起科技在A股的整体排名下降至第287位，在半导体行业中的排名下降至第10位。截止2023年1月6日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，澜起科技估值曲线处在严重低估区间。