两月涨停17次、暴涨300%，谁是下一个西安饮食？丨研报淘金

作者| 刘玥婷

编辑| 郑怀舟

封面来源|视觉中国

近日，随着防疫政策的放开，以及扩大内需规划明确全面促进消费，大消费行业整体反弹。自11月以来，申万食品饮料指数强势拉升超30个点，同期西安饮食最大涨幅超300%，海南椰岛最大涨幅超100%，黑芝麻、来伊份涨超70%，麦趣尔、良品铺子涨约50%。

申万食品饮料指数走势，资料来源：wind，36氪

多家机构认为，防疫政策的优化使得消费场景逐步恢复，B端餐饮需求将陆续恢复，叠加春节旺季临近，C端消费将得以提振。中长期来看，随着消费意愿和能力的回升，叠加成本端压力的缓解，明年餐饮行业回暖的趋势较为确定。

丨券商策略

1.华创证券

核心观点：刚需先发，可选接力（推荐，维持）

餐饮行业供需两端极致压力已传导至末期，年底疫情防控政策优化、地产托底政策频出，利好消费需求的政策暖风不断，同时随着全球通胀回落，行业成本端明年将进入下行通道。总体而言，23年供需两端均将迎来改善，终将迎来期盼已久的困境反转。

1）疫情管控放开初期需求不确定性，且经济政策落地到实际恢复有时滞，居家和刚需品类短期更佳，包括预制食品、乳业、烘焙（下游面包和上游酵母）等，可选品类二季度开始接力，以及疫情对场景影响明显的餐饮供应链（连锁、调味品等）。

2）行业龙头在疫情反复冲击下承受利润损失，但守住收入平稳扩张，更换来行业格局出清， 明年迎来收获市场之年；成本端包材、食用油、糖等各子行业通用的成本价格已在下降，而各类上游农产品大多顶部回落，经历今年超预期上涨后，回落的幅度或将更大。

建议关注：安琪酵母（600298）、安井食品（603345）、涪陵榨菜（002507）、洽洽食品（002557）、巴比食品（605338）、桃李面包（603866）、宝立食品（603170）、立高食品（300973）、绝味食品（603517）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）

2.申万宏源

核心观点：防控优化，预期先行，进入基本面验证期（看好）

从需求角度，疫情防控政策优化带来的消费场景修复，有利于大众品需求复苏；从受益程度上，预制菜和调味品等餐饮供应链将直接受益；从成本角度，当前粮食和肉类价格处于高位，预计明年二季度后进入下行通道，包材价格已环比下行，预计23年大众品成本继续上涨，但涨幅趋缓，近期卤味、速冻食品等头部企业陆续进行新一轮调价，以消化成本压力。

展望年底到明年一季度，随着防控政策优化、旺季到来以及成本压力的环比改善，大众品有望迎来估值修复和切换行情。展望2023年，预计大众品的基本面表现先抑后扬，二季度开始将迎来需求和成本的双向改善，看好两类公司，一类是成长空间广阔、治理优秀的成长性品种，一类是边际改善空间大的改善型品种。

建议关注：安井食品（603345）、洽洽食品（002557）、伊利股份（600887）、中炬高新（600872）、绝味食品（603517）、百润股份（002568）

3.中信建投

核心观点：近期疫情波动较大，中长期仍看好消费韧性（强于大市，维持）

进入12月后，各地出入限制进一步放松，但由于疫情反复的影响，短期对于餐饮等线下场景消费仍存影响，相关产业需求恢复仍较慢。当前建议关注三条主线：

1）短期相对受益，基本面较好的标的；

2）疫情明年将边际改善，餐饮消费场景有望修复，利好相关产业链企业动销改善；

3）今年原料价格相对较高，后续部分原料价格有望回落，带来利润率提升的标的。同时，油脂（棕榈油、大豆油）近期仍在下行趋势，烘焙类企业盈利也将环比呈现改善趋势。

建议关注：天味食品（603317）、味知香（605089）、千味央厨（001215）、安井食品（603345）、宝立食品（603170）、安琪酵母（600298）

4.国泰君安

核心观点：静待花开，把握三阶段投资（增持）

从海外复盘看，冬季面临感染高峰压力、或压制需求恢复，我国消费有望在23Q1筑底，Q2起有望迎来改善。目前预期和基本面脱离，考虑预期和基本面变化，当下消费品投资分为三阶段：

第一阶段，聚焦跌幅足够深的服务业，餐饮、品牌连锁、机场等，目前这一阶段从预期角度来看投资机会已经接近中后期；

第二阶段，主题投资和成长股，在疫情放松和基本面恢复之前的空白期，主题投资和成长股这些与经济相关度低的方向成为重点，比如：啤酒、餐饮供应链等；

第三阶段，关注超跌价值股，随着疫情放开速度加快，预期明显加强，低估值龙头迎来估值修复期，消费复苏后将进一步进入估值扩张阶段，比如：低估值白酒等龙头标的。

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