海光信息的发展还不错，要想取得国际竞争优势，可能还需努力

我们今天继续说半导体行业的上市公司，海光信息技术股份有限公司（股票简称：海光信息）成立于2014年，2022年8月在上交所科创板上市。主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的处理器。公司的产品包括海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU)。

海光信息研发出了多款性能达到国际同类型主流水平的处理器。在相关购物网站上已经装配有其3185等CPU型号的电脑出售，看相关评测，其水平可以达到英特尔I5级别的一些CPU的水平，看了其售价，我个人感觉，可能性价比方面还有一些问题。其CPU应该主要还是应用到服务器和其他一些需要国产替代的非民用领域，针对消费市场的产品可能还需要时日。

海光信息发展速度极快，营收从2018年的5000万级别，到2022年前三季度就已经达到了38.2亿元。一般情况下，在规模较小时，这种发展速度算是正常的，但随着规模扩大，可能要想再保持如此高速的增长还是比较困难的。

其未来的高度，主要还是在其消费级产品的竞争力上，因为英特尔的营收达到了790亿美元的规模，如果消费级产品有竞争力，现在的规模也还算很小，仍然可以高速增长很多年。

在海光信息的简介中，我去掉了“高端”等几个形容词，原因是职业习惯就不喜欢形容词，觉得判断的权利属于看到数据的人，而不是这些公司自己。从海光信息产品命名的数字看，2022年上半年，销量最大的7000系列产品，可能真的是他们公司中高端的产品，我们在市场上看到的3000系列的消费级产品，应该只是试水而已。

从其市场分布来看，绝大部分的市场在华东，对于这类客户是行业用户的公司来说，我们一般分个国内外就可以了。海光信息没有公布出口的情况，或许他们还没有这方面的规划，毕竟这并非太过急切的事，还需要先把大本营给稳定后再说，我现在发这篇文章的电脑就不是他们的芯片，甚至我就没有在生活工作中见过他们的产品。

海光信息并非如同那些还在“爬坡”的互联网公司一样，长期要靠巨额“赔钱”来扩大市场，而是在2021年营收超过20亿元以后就已经有不错的盈利了。说实话，这一点还是让人比较意外的，因为更多的人估计，他们还要亏损很多年才能实现盈利，因为一般认为芯片，特别是CPU这类产品的保本点比他们现在的产销量要高很多。

这和海光信息的轻资产模式有关，他们的X86源于AMD的授权，虽然没有确切的信息得知他们的芯片代工厂是谁，但有些其他的信息来源认为其产品是来自格芯（Globalfoundries）的代工，或许有部分产品已经实现了国产代工。但有一点是可以确定的，海光信息自身是没有芯片生产能力的。

2020年以来，海光信息的毛利率结束了前期的大幅波动，稳定在50%出头的水平，这个毛利率水平还是相当高的，至少比两位X86芯片大佬英特尔和AMD的40%出头的毛利率要高不少。当然也不能认为，这就是什么好事，两大巨头有意控制毛利率，并非全是业界良心，以较低的价格，提高行业进入门槛，拦住新进入的竞争者，本来就是行业领导者的惯用竞争手段。

我们经常看到一些全球独家提供的商品，跨国巨头们都不会全然不顾消费者的感受，会定一个相对“合理”的价格（对于我们国人的收入来说仍然是高价），除了这类公司面临全球消费者舆论的压力以外，也和他们想降低收益，拦住潜在竞争者进入的产品战略有关。

这就是很多人不理解，在网上经常看到，有一些网红、大V在骂，为什么有些国产产品明明已经做得不错了，而最终放弃或者出售的原因，市场竞争是激烈的，也是多样的，靠某些热情和良好的愿望，对提升竞争优势几乎没用。有时候坚持的成本是高昂的，谁力主坚持，就需要承担成本，至少要承担亏损和下一步发展的支出。如果大量的行业和产品都需要这样，谁都是无力承担的，也就是说，放弃一些没有竞争优势的产品或行业，是无法避免的。张口闭口，不惜一切代价的人，可能就是自己不需要承担一分钱代价的人。

2021年，海光信息的总成本占营收比为83%，首次进入100%以内，主营业务有17个点的盈利空间。2022年前三季度，扩大盈利空间至23个百分点。虽然毛利率较高，但期间费用也高，特别是研发费用。研发费用占营收比，在2019年和2020年高达近一半，后续期间占比逐步下降，但支出金额却还是增长的。

在10亿元以内就开始出现这种规模效应，说明芯片设计和生产的分离，确实降低了行业进入门槛。如果还是一体的话，英特尔那种年投入150亿美元左右的研发费用，让很多新进入企业想都不敢想。但是，要想取得竞争优势，特别是全球竞争优势，10多亿元的研发投入可能还是不足的，比如同样不搞芯片生产的AMD公司，年研发费用也得20亿美元左右。AMD这个数字，虽然也不低，但就不是那么遥不可及了。

海光信息有一些政策的支持等其他收益，但这不是重点。或许这并非什么坏事，早点脱离奶瓶，是避免成为巨婴的条件之一。政策支持是多方面的，在其市场等方面，相关支持应该还是挺大的，或许也该有退出时间表，这仍然是健康成长的条件之一。

现金流量的表现并没有净利润那么好，经营活动的现金流，在净流入和净流出之间大幅波动。在高速成长期的企业，应收款和存货占用也会暴增，这种表现也算正常。不过他们根本不差钱，今年上市融资就有100多亿，现在就是看怎么来把这些融来的资发挥出其应有的功能了。

在上市融资前，其偿债能力也是没有问题的，融资后当然就更不成问题了。其资产结构并不重，对于科技企业来说，是知识密集型，而不是资本密集型，其资产结构并不需要太重。

哪怕是长期资产，主要的构成也是无形资产。固定资产和在建工程都很小，根本不重要。开发支出的下降，是资本化的研发费用降低带来的，这有利于降低后续年度的成本压力。

海光信息近几年的发展不错，国产替代的步伐走得比较稳。除了那些知名军火商以外，真正伟大的公司一定是针对大众消费市场，或者为大众消费的产品提供上游重要零部件或关键服务的，要想玩出高度，国产替代显然还是不够的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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