今天我们一起盘下“工业母机”上市公司中航高科的2022三季报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩快速增长，且表现出较高的成长性。

2、毛利率稳定，经营活动盈利能力稳定。中航高科经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，中航高科ORE稳定。

4、经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖投资活动所需的资金。经营活动与投资活动无资金缺口。

5、公司充分利用各种融资手段，主要是股权和债权两种方式。但公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。中航高科金融负债水平不高，长期偿债压力不大。

6、资产规模稳定，经营资产占比不高。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对中航高科2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报中航高科营业总收入33.64亿元，同比增速18%，毛利润11.09亿元，同比增速18%，核心利润7.57亿元，同比增速19%，净利润6.69亿元，同比增速18%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量高。中航高科2022三季报净利润6.69亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加1.17亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。中航高科毛利润2022年上三季较2021年同期增加1.73亿元，费用增加0.5亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式的业绩增长质量较高。

经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖投资活动所需的资金。

从中航高科2022三季报的现金流结构来看，期初现金7.77亿元，经营活动净流入1.59亿元，投资活动净流入2.52亿元，筹资活动净流出0.10亿元，累计净流入4.00亿元，期末现金11.78亿元。经营活动具有一定的造血能力，投资表现为净流入。

从中航高科2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金19.08亿元，经营活动净流入6.96亿元，投资活动净流出6.81亿元，筹资活动净流出7.45亿元，其他现金净流出0.15万元，三年累计净流出7.31亿元，期末现金11.78亿元。经营活动的造血能力可以覆盖投资对资金的需求。

经营活动无资金缺口。中航高科2022三季报经营活动现金净流入1.59亿元，较2022三季报增加107.97万元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入6.96亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。中航高科2022三季报战略投资资金流出1.39亿元，较2021三季报增加0.62亿元，增速79.36%，战略性投资的资金投入快速增长。中航高科2020年报到本期战略投资资金流出3.41亿元，经营活动产生现金净流入6.96亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司充分利用各种融资手段，主要是股权和债权两种方式。但公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

中航高科2022三季报筹资活动现金流入2.71亿元，筹资流入主要来源于股权流入（63.05%）和债权流入（36.95%）。较2021三季报增加1.54亿元，增速132.01%，筹资活动现金流入快速增加。公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模稳定。2022年09月30日中航高科总资产85.50亿元，与2022年06月30日相比，中航高科资产增加3.13亿元，资产规模基本稳定，资产增速3.80%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。

资产整体较轻。从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比60%，存货占比24%，无形资产占比9%。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，中航高科ORE稳定。

2022三季报中航高科ROE13.18%，较2021三季报增加0.82个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率8.65%，较2021三季报增加0.75个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.54倍，较2021三季报降低0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日中航高科的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率稳定，经营活动盈利能力稳定。中航高科经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

2022三季报中航高科经营资产报酬率13.88%。较2021三季报，经营资产报酬率增长2.26个百分点，增幅19.49%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率22.51%。与2021三季报相比，核心利润率上升0.25个百分点，增幅达1.14%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.62次，较2021三季报增加0.09次，增幅为18.14%，经营资产周转效率有所改善。

中航高科2022三季报毛利率32.98%，与2021三季报相比，毛利率上升0.13个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出减少，主要流向了其他投资。中航高科2022三季报的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比68.26%。中航高科2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在其他投资，占比81.83%。

产能稳定。 2022三季报中航高科产能投入1.39亿元，处置115.48万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.38亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例6.92%。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022三季报中航高科经营活动与投资活动资金净流入4.11亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入0.15亿元，无资金缺口。

中航高科金融负债水平不高，长期偿债压力不大。

2022年09月30日中航高科金融负债率1.45%，较2021年09月30日降低3.53个百分点，金融负债水平降低。

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截至2022Q3，中航高科在A股的整体排名上升至第238位，在国防军工行业中的排名上升至第4位。截止2022年12月9日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，中航高科估值曲线处在偏低区间。