3Aex:新一代混合模式交易所

对“新世界”的梦想根植于人类的远古基因,自祖先们从非洲大陆出走,遍布欧亚大陆后,第一个跨越海洋发现澳洲大陆的,其发现“新世界”的意义不亚于未来的火星殖民。

但从来就没有彻彻底底的新世界——与旧世界没有传统接续。因为人是旧的,人性依旧。

3Aex深信基于区块链技术的创新会创造一个“新世界”,但同样的,这个新世界不代表对传统金融的完全颠覆,而是对它的演化、变革和融合,这是个渐进动态的过程。

要知道,区块链技术真正被广泛认可是起始于比特币的,因此它天然带着金融的底色,目前许多商业模式都是对传统金融世界的复刻,虽然也有去中心化模式的涌现。

以交易所为例,DEX代表着一个发展方向,但不是全部,甚至不可能是主流。3Aex推崇所有去中心化的模式为个人所带来赋能:更多的选择和自由。但技术可以去中心化,人和组织不能,因为人性恶的可能,这个世界需要“利维坦”的存在,否则就陷入霍布斯所言的“所有人对所有人的战争”。

实际上,正是因为缺少监管,数字资产一些领域在重复传统金融在蛮荒时代的野蛮故事,例如Luna,这种提供两位数固定收益的,必然是个庞氏骗局,这对金融专业人士而言应该是一个常识。

FTX的崩溃也是,众所周知它自己做交易所也自己入场交易,内幕交易必然存在,也暴露在了巨大的交易风险里,但还是有很多顶级投资机构给它融资。也有很多专业投资者在FTX交易——进入到一个交易对手能看到你所有底牌的市场交易,在战略上就处在了一个劣势地位。

很多人在FTX事件之后都说CEX不可信,其实不过是很多CEX没有学好,传统交易所已有完善的解决方案的,特别是风险管理层面,要做的就是“拥抱传统”,学习借鉴传统交易所的风险管理体系和模式,毕竟那么多的历史经验教训摆在那里,这些学费没有必要再交的,例如用户第三方资金托管就能避免用户资金被挪用。

因此,3Aex认为,数字资产交易所的未来发展方向,应该是一种混合模式:融合中心化和去中心各自的优势和特点,在定价效率,流动性创造,交易模式,交易技术,风控与安全,治理模式,隐私和监管等方面做组合创新。

大家不妨细细看看CEX和DEX二者的优劣对比:
一是在交易速度上,因为分别主要面向零售用户和机构用户,虽然现在数字资产CEX的交易系统TPS实际最高不过2万左右,但传统交易所已进入纳秒级别了。在监管等条件成熟后,数字CEX可以引入成熟的传统交易技术和系统,进入机构主导的量化和高频交易时代。而DEX在这点上是无法比拟的,因此,从流动性和交易量的角度看,CEX永远是行业主流。

二是从交易产品的角度看,DEX适合那些参与度广的交易所定义的标准化产品,CEX则适合小众,甚至是用户自定义的个性化产品,一个长尾市场。

三是从交易成本上看,CEX具有规模效应的优势,交易成本无限向零是趋势,而DEX在链上交易,gas费用高且波动幅度大。

四是从风控和安全看,CEX的风险主要是人和组织的风险,数字CEX如学习好传统交易所的风险管理体系,是能很好的解决用户资金,清算等基本风险问题的,而DEX自带区块链技术天然优势,基本没有前者的风险点,其的风险也主要是技术上。因此二者融合,是非常值得探索的,例如交易中心化,清算则在链上去中心化。

五是从监管和隐私看,3Aex认为长远来看,所有交易所必然要向监管靠拢,主动或被动,特别是主流的交易所,哪怕是CEX,从监管的意愿和能力来看,他们是可以监管到运作的组织和人的。但全球监管体系的建立和完善需要一个长周期,DEX仍可以持续为重视隐私的用户提供服务。

基于以上的判断,3A推出了融合中心化和去中心化的新一代混合交易所模式,如图一所示:

3Aex有CEX的中央撮合池,也引入专业做市商提供做市报价和流动性,这样可以吸引多样化的参与主体,特别是机构投资者,最大化的创造流动性和最高效的定价。

同时,3Aex的每一个全牌照会员就是一个去中心化的流动性供应池,就像uniswap那样,精细化地为其用户提供流动性:3Aex创新了“订单流管理”模式,通过为会员开发的专属后台系统,会员们可以实现“会员主权”,例如他们可以选择为哪个用户,决定什么时间为其提供流动性,且可以随时切换。会员也可以用自有资金进入撮合池自主交易,管理自己的订单,做整体的头寸风险控制。

这样,无数个会员代表着无数个去中心化流动性供应池,通过订单流管理和会员自营交易与一个中心化撮合池连接起来,构建了“1个场内交易池+N个场外交易池”的混合式交易模式。

对用户而言,所有的订单都进入到撮合池,按“价格优先,时间优先”的规则成交,保障其交易的公平性,其流动性不仅来自于撮合池,也可以来自他的会员,享受到更好的流动性供应,更低的市场冲击成本。

最终,3Aex要实现的目标是最大化交易所生态体系的层次和参与主体,让每一类,每一个交易者都能找到最合适的位置,在交易所中立性和公正公平的原则下,形成动态平衡的交易关系。