滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄

文/永远好奇的石头

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。

是非成败转头空。

青山依旧在，几度夕阳红。

白发渔樵江渚上，惯看秋月春风。

一壶浊酒喜相逢。

古今多少事，都付笑谈中。

01 做空大师

雅各布·利特尔出生于马萨诸塞州的钮波里波特，华尔街第一个以“大熊星”的绰号闻名的人，也是美国式卖空和可转换证券的发明者。

雅各布·利特尔于1817年来到华尔街，这一年在纽约历史上是一个很特殊的年份：伊利运河开始动工，纽约证券交易所也正式成立了，黑球航线公司开始运营，这是首家横渡北大西洋的客运公司，定期往返于纽约与利物浦之间。

在那时候卖空者承诺在将来一个特定的时间以特定的价格交付股票，如果股价在卖出日和交付日之间下跌的话，卖空者可以在交付日从市场买入，进行交割而获得价差。

利特尔组织了一个投机集团悄悄购买莫里斯运河股票，当那些卖空者为了交付股票而到市场上购买莫里斯运河的股票时，他们发现了一个可怕的事情——利特尔和他的朋友已经买断了这只股票，他们事实上控制了这只股票所有的流通股，利特尔和他的集团以每股10美元的价格买入这些股票，一个月后，莫里斯运河股票涨至185美元每股，利特尔和他的同伙发了一大笔横财。

利特尔成为了华尔街最著名的投机者，并且保持这一名声长达20年之久，尽管其中他三次破产，但每次他都能努力从失败中站起来，仿佛一只投机不死鸟从破产的灰烬中重生。最终他在1857年的市场市场崩盘中第四次破产，从此一蹶不振，混迹于华尔街直到去世，属于他的年代已经一去不复返了。

△雅各布·利特尔故事

永远不要做空，重要的事情说三遍永远不要做空、永远不要做空、永远不要做空。

①做空的利润上限只有100%，但损失的空间几乎是无穷大，正好和做多相反。

②做空需要通过借债完成，所以即使是做空完全正确，但如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至是破产。

③最好的做空机会一般是有各种各样的舞弊情况，但是舞弊情况往往被掩盖的很好，需要很长时间才会败露。

02 经济学家炒股

①约翰·梅纳德·凯恩斯

约翰·梅纳德·凯恩斯英国经济学家，现代经济学最有影响的经济学家之一，他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。

1936年，凯恩斯的代表作《就业、利息和货币通论》，简称《通论》出版，他的另外两部重要的经济理论著作是《论货币改革》和《货币论》。

△凯恩斯

凯恩斯因开创了经济学的“凯恩斯革命”而称著于世，被后人称为“宏观经济学之父”。

《通论》里面有一段关于选美的理论：职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为的最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。

巴菲特称赞这一段话仅次于格雷厄姆的市场先生。

1920年4月，凯恩斯第一次投机达到高峰，市值为1.4万英镑，5月凯恩斯的账户变成负数。

不服气的凯恩斯总结经验教训，预支了自己的1500英镑的版税，再加上借来的5000英镑，成立了AD信托公司并且开始代客理财，到了1922年，39岁的凯恩斯个人资产达到了2.1万英镑。

1921年凯恩斯接受过往学院的委托，负债学院的捐赠基金——切斯特基金，总规模大约2.28万英镑，1922年-1927年，凯恩斯为基金赚取了5.76万英镑，1927年底，凯恩斯卖掉AD信托，个人资产约4万英镑。

1929年全球股市大崩盘，凯恩斯损失了自己80%的财富，凯恩斯仰面长啸、痛定思痛，发现自己的原来的方法有问题，转而寻找经营稳定、每年有高分红的公共事业股。之后的日子里凯恩斯在一次严重亏损时写下了自己的选股原则：

投资于经过认真挑选的对象，保证他们相对于真实和潜在的内在价值具有折扣，相对于同期的替代投资具有更好的性价比。

坚定持有选定的组合，知道预期收益实现，或者有岷县的证据表现当初的决策是错误的。

保持组合的平衡性。尽管集中投资股票会隐含一些风险，但不同的股票之间会形成风险的对冲。

凯恩斯在1920年投资组合是1.6万英镑，中间一直是赚赚亏亏，再赚再亏，1946年去世净资产达到41万英镑，复合收益13%。[1]

②欧文·费雪

费雪是美国货币主义学派的创始人，一辈子孜孜不倦，写了30多本书，他还发明了可显示卡片指数系统，并取得专利，办了一个获利颇丰的可显示指数公司，20世纪20年代费雪一边鼓吹新经济的美好未来，一边通过保证金买了大量成长性高的小盘股。

△费雪

1929年华尔街摇摇欲坠，当年9月份，费雪说：股票价格可能有点高，但没有任何崩盘的可能；当年的10月距离崩盘还有2周，费雪继续预测：股价看来永远达到了较高的稳定水平。

虽然当年年末道指从9月3日最高的381点跌到200点，费雪依然是写了一本《股市崩盘及以后》为自己辩解：至少近期来看，前景是光明的。

在那场大崩盘中费雪约800万-1000万美元灰飞烟灭，亲戚的钱也都赔进去了。当时耶鲁大学只好把他的房子买下，再租给他住，以免被债主赶出去。

1929年费雪在大危机中受到沉重打击，但仍在1930年出版了代表作《利息理论》，在1932年出版了《繁荣与萧条》，在1933年出版了《大萧条的债务通货紧缩理论》，在1935年出版了《百分之百的货币》。

03 价值投资大师

菲利普·L·凯瑞特（菲尔·卡里特、菲利·普凯瑞），他写过一本书叫做《投机的艺术》，美国著名投资家、基金管理人。身为记者与“一战”飞行员的菲利普，最初为朋友和家人打理钱财，1928年他创办了Pioneer基金，后发展为现今的富达共同基金。

该基金公司为美国最大基金公司之一，由菲利普·L·凯瑞特的儿子和孙女掌管。菲利普掌管该基金55年，期间公司募集的投资额由１万美元变成800万美元。

这个老头很有意思活了101岁，每周工作40小时，一直到生命的结束，而且不要工资，100岁接受采访时说：对自己最满意的就是从未进入负债经营，他最大的成就是在他与妻子婚后生活里，使妻子生活幸福。

△凯瑞特的故事

△凯瑞特的故事

△凯瑞特投资方法

菲利普和巴菲特相遇在1952年，他们俩拥有一家零售商乌纳多的股票，菲利普给巴菲特打电话咱们聊一聊吧，俩人相识与此。

22岁的巴菲特已经知道零售行业不是一个好行业，巴菲特的爷爷就是经营杂货店从1869年经营了100年，战胜了两家竞争对手，一家在1950年破产了，一家在1960年关闭了，但是巴菲特杂货店同样不赚钱。

巴菲特在1995年里说过零售行业：零售业是一个竞争十分残酷的行业。在我个人的投资生涯中，我亲眼看到过数量众多的流星型零售企业，它们曾经一度享有快得惊人的销售收入增长率和高得惊人的净资产收益率，但是突然业务急剧下降，往往一头直下走向破产的结局。

这种流星短暂一闪之后就毁灭的现象在零售行业里面远远要比制造行业或服务行业更加常见。其中一部份原因是，因为这些零售企业必须时时刻刻保持聪明过人，因为不管你搞出什么样的创新，你的竞争对手总是能够成功复制你的做法，然后超越你所做到的水平。

菲利普和巴菲特都拥有过底特律国际桥梁公司、蓝筹印花，菲利普最后转变成伯克希尔的股东。

参考资料：[1]《巴芒演义》唐朝

（全文完）