华丽转型，联手钠创新能源，进军钠离子电池

投资要点：

1、从传统纺织企业向新能源技术企业转型↵

2、变更募投资金，加码钠电池建设，联手钠创新能源，进军钠离子电池

3、3c数码电池+蓄能成长空间大， 钠离子电池产品高增长

相关标的：维科技术（600152）

申万行业：锂电池

1、有传统纺织企业转型新能源技术企业

公司是以纺织为主业，地产开发、资本投资、能源新材料综合发展的大型企业集团上市公司，是中国家纺行业首家A股上市企业。是中国纺织行业少数能够掌握上下游供应链的大型企业集团之一，是中国纺织产业中的领军型企业，在中国纺织界具有最完整的垂直一体化产业链。2017年，公司通过重大资产重组，直接及间接方式合计持有维科电池100%的股权，并直接持有维科新能源100%的股权，新增锂电池制造业务，维科电池专注于锂离子电池的研发、制造和销售，主要产品为手机用锂离子电池，少量生产平板电脑用锂离子电池及移动电源。走出了从传统纺织企业向新能源技术企业转型的稳健发展之路，在锂离子电池为重点的二次能源领域创新不止，形成以新能源为主业，以3C数码锂电池为核心的战略新格局。

2、变更募投资金，加码钠电池建设，联手钠创新能源，进军钠离子电池

2022 年 9 月，公司公告拟变更相关募集资金投资项目用途。21年3月非定向发行“年产 6,000 万支聚合物锂电池智能化工厂扩产项目”已投入募集资金金额 30,366.83 万元，变更募集资金投资项目前后的募集资金投资情况如下：

公司根据 3C 消费类产品市场疲软的现状，认为继续增加投资会出现产能过剩的情况，同时为了降低成本，便于统一管理，于 2021 年下半年进行了内部产线调整。终止“年产 6,000 万支聚合物锂电池智能化工厂扩产项目”的后续建设，拟变更募集资金用途，将原募投项目部分未使用资金 20,000.00 万元投资至“年产 2GWh 钠离子电池项目”并由公司全资子公司南昌维科电池有限公司在南昌新建区实施。

公司于 2019 年开始研究钠电池，初步掌握了材料配方体系、生产工艺条件。相关的技术关键，并建立了钠电池工程研究中心，现已完成钠电池样品的生产制造。 2022 年 9 月与浙江钠创新能源有限公司签订了《战略框架协议》及《增资协议》，使得公司未来在生产钠电池的原材料供应方面得到有效保障。

同时，维科技术将在江西维科产业园建设钠电产业化基地，项目初期拟建 2GWh 钠电池生产线，主要面向低速车和储能市场。该项目将于 2022 年开工建设，2023 年 6 月实现全面量产。

3、三季报收入、净利润同比增长， 3C数码电池+蓄能成长空间大;

三季度实现营业收入 18.1 亿元，同比增长 20.1%，实现归母净利润 1285.9 万元，同比增长 128.9%。3C电池客户深度绑定，行业竞争重叠度较小消费锂电业务方面，维科技术主要客户聚焦于全球知名笔记本电脑、手机厂商，形成了长期稳定的合作关系，具备公司类似业务的同行业上市公司主要包括欣旺达、亿纬锂能以及鹏辉能源。布局钠电池，打造第二增长曲线，钠创新能源董事长曾公开场合表示，钠创新能源 2022 年拟将完成 3000 吨正极材料和 5000 吨电解液的投产，在未来的 3-5 年内，公司将分期建设 8 万吨正极材料和配套电解液生产线。维科技术与钠创新能源的战略合作，为公司在钠电池供应方面提供保障，公司储能成长空间巨大。

4、钠离子电池产品高增长，评级“增持”

东方财富证券根据公司消费电池业务情况和钠离子电池产品释放节奏，预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为26.4/33.9/45.9亿元；预计归母净利润分别为0.14/0.34/0.65亿元，EPS分别为0.03/0.06/0.12元，对应PE分别为3923/160/84倍，考虑到公司钠离子电池产品的高成长性和较大的市场应用空间，首次覆盖，给予 “增持”评级。

方正证券预计2022年~2024年实现净利润分别为0.17、2.53、3.67亿，分别对应PE为281.42、18.72、12.93x ，首次覆盖给予“推荐”评级

潜在风险：消费电子行业发展不及预期/业务进展不及预期/原材料成本大幅波动。

研报来源：

《东方财富证券维科技术（600152）2022年三季报点评》 分析师周旭辉 执业证书编号（S1160521050001）2022-10-31

《方正证券维科技术证券研究报告》 分析师段迎晟 执业证书编号（S1220520120001）2022-8-2